CoreWeave（CRWV）股價週二在50美元附近交易，漲幅約3%，市場靜待這家AI雲端基礎設施供應商的第三季財報——這是所謂「新雲端」（neocloud）產業本季最受矚目的財報之一，該產業由專注於AI的雲端供應商組成，負責興建配備GPU的資料中心並出租運算容量。公司預定於收盤後公布業績，財報將於美東時間下午4:10發布。

華爾街預期本季每股虧損1.54美元，約合7.003億美元。去年同期，該公司錄得每股虧損22美分，約合1.101億美元。營收預估為35.4億美元，高於去年同期的13.6億美元——增幅約160%。高成長率與虧損擴大之間的對比，正是這份財報所要檢驗的核心：營收追上背後基礎設施建設成本的速度有多快。

儘管公司成長迅速，股價仍承受沉重壓力。該股較5月高點138.25美元下跌逾60%，並於11月5日觸及40.58美元的19個月低點。

指引背後的數學

CoreWeave的全年營收預測為124億美元。公司上半年已錄得46.5億美元營收，這意味著下半年需要約77.5億美元才能達到目標下限。第三季指引為34.5億至36億美元，因此今晚的業績將是全年路徑上的首個檢驗點。

研究機構Tessara也在追蹤該公司的活躍電力容量。CoreWeave預期容量將從6月底的1.5吉瓦（GW）成長至年底的超過1.85吉瓦——這一數字連同營收展望，為投資人提供了衡量本次更新的具體指標。

摩根士丹利表示，重申指引將有所助益，但其分析師認為，投資人將最關注管理層對融資的說明。

債務成為焦點

CoreWeave依靠私人信貸、資產擔保貸款及其他形式的債務來為資料中心建設提供資金——這種融資模式使管理層對融資的說明成為今晚電話會議的核心。在上週的中期選舉後，其2032年到期債券一度跌至每美元74.75美分。信用利差擴大，放貸機構對新項目的審核也日趨嚴格。該股過去一個月已下跌40%。

週一交易震盪。該股盤前下跌，隨後收漲5.6%。早盤的跌勢可能與Nvidia有關，後者下跌5.3%，此前Nvidia表示，執行長黃仁勳將因「外國情報行動」的報導而面臨獨立審查。

數家銀行在財報公布前調整了目標價。富國銀行將目標價從160美元下調至115美元，但維持「增持」評級，並繼續稱CoreWeave為最強的「新雲端」標的，預期其產能與營收將超出預期。Rosenblatt將目標價從250美元下調至160美元，維持「買入」評級；Oppenheimer的目標價則為150美元。

業務進展

CoreWeave還簽署了一項多年期協議，為Wayve的自動駕駛AI模型提供算力。Wayve將在Nvidia Blackwell晶片上訓練其模型，並使用來自70多個國家的駕駛數據。對於一家正朝著年底超過1.85吉瓦容量邁進的公司而言，這項協議是新產能如何轉化為多年期營收承諾的具體範例。

在德州，執行長Michael Intrator祝賀當選州長Hinojosa，並呼籲州領導層讓已獲許可的項目推進。CoreWeave在該州營運六個活躍站點——這也提醒人們，許可審批時間表與融資一樣，直接關係到建設的推進。

選擇權市場隱含的預期

選擇權定價隱含財報公布後股價將在約39.65美元至58.30美元之間波動——該區間的下限僅低於該股11月5日40.58美元的低點。賣權/買權比率顯示買權略佔優勢。

本文基於 Blockonomi 的報導。