Core Scientific 已完成加密貨幣與資料中心領域最引人注目的轉型之一，從一家破產的比特幣挖礦公司重建為人工智慧與高密度運算基礎設施的重要供應商。

該公司的復甦顯示，比特幣挖礦基礎設施的價值可以遠遠超出加密貨幣本身。隨著 AI 運算需求激增，電力容量、土地、資料中心設施以及電網連接都成為日益珍貴的資產。

這項轉型由區塊鏈新聞帳號 @WuBlockchain on X 提醒注意，並發生在 Core Scientific 於 2024 年 1 月脫離 Chapter 11 破產保護之後。公司不再主要依賴比特幣挖礦，而是將策略轉向為需要大量電力的客戶提供大規模運算基礎設施。

截至 2026 年 7 月，Core Scientific 已簽約約 1.1 gigawatts 的客戶電力容量，代表超過 240 億美元的潛在合約收入。

從破產到 AI 基礎設施

Core Scientific 的破產標誌著公司的一個重大轉折點。隨著加密貨幣價格下跌、能源成本上升以及競爭加劇，比特幣挖礦產業承受了巨大壓力。隨著網路減半事件降低礦工產出新區塊可獲得的比特幣數量，挖礦經濟性變得更加艱難。

公司最終進入 Chapter 11 破產保護，並於 2024 年 1 月帶著新的策略與財務架構脫離保護。它並非只是放棄既有基礎設施，而是開始以不同角度審視自己最有價值的資源。其電力合約、土地持有、資料中心場址與電網連接，潛在上都可用於比比特幣挖礦更具獲利能力的應用，而這一認知成為其轉向 AI 基礎設施的基礎。

「Time to Power」的價值

這項轉型的核心之一，是公司所稱的「time to power」。隨著人工智慧運算需求暴增，科技公司與資料中心營運商需要大量電力來運行先進 GPU 與其他高效能運算系統。

從零開始建造一座新的資料中心可能需要數年，尤其是在從電網取得足夠電力方面更是如此。因而，已具備大量電力接入能力的既有設施具有明顯優勢。

Core Scientific 已經擁有許多新 AI 基礎設施專案所需的資產。客戶無需花費多年時間去取得土地、電網連接與電力容量，而是可透過既有基礎設施更快推進——這也使電力可用性本身成為愈來愈有價值的資產。

CoreWeave 成為主要客戶

在 Core Scientific 與 CoreWeave 及其他科技相關合作夥伴簽署長期協議後，轉型進一步加速。CoreWeave 是快速擴張的 AI 雲端基礎設施市場核心企業之一，其業務仰賴大量運算能力，以服務開發與部署人工智慧應用的客戶。

對 Core Scientific 而言，與主要 AI 基礎設施公司的協議提供了一條將現有資料中心資產轉化為長期收入的路徑。這項策略與比特幣挖礦本質上不同：公司不再透過加密貨幣生產來獲取收入，也不再直接暴露於比特幣市場價格，而是透過依長期合約向客戶提供電力與運算基礎設施來收費——這可能帶來更可預測的收入來源。

高密度運算如今主導營收

這項策略的影響已可從 Core Scientific 的財務結果中看出。高密度共置業務在 2026 年第二季約占公司營收的 83%，反映出其商業模式的劇烈變化。曾居於核心地位的比特幣自挖礦，在該期間仍持續虧損。

這種對比說明了為何公司愈來愈聚焦於 AI 與高效能運算，而不是試圖以相同規模重建先前的比特幣挖礦業務。對投資人而言，這項轉變意味著 Core Scientific 不再只是對比特幣挖礦經濟性的押注；其投資邏輯愈來愈與電力需求、資料中心容量與 AI 運算基礎設施需求綁定。

客戶容量超過 1 GW

截至 2026 年 7 月，Core Scientific 已簽約約 1.1 GW 的客戶電力容量。根據公司公布的數據，這些協議對應超過 240 億美元的潛在合約收入，其中約 437 MW 容量已開始產生可計費收入。

已簽約容量與已產生收入容量之間的差距很重要。這意味著 Core Scientific 未來成長的相當大一部分，取決於能否成功開發並讓更多基礎設施上線。公司必須持續大規模投資，將已簽約的電力容量轉化為可支援客戶的營運中資料中心——這既是機會，也是重大財務挑戰，因為可用電力、許可與建置能力的需求持續影響整個產業的擴張速度。

以數十億美元計的轉型

將比特幣挖礦場址轉變為 AI 基礎設施並不便宜。Core Scientific 在 2026 年上半年於不動產、設備、土地與開發權上支出近 12 億美元，而其長期債務已升至約 43 億美元。

這些數字顯示出 AI 資料中心業務的高資本密集特性。高密度運算設施需要專門的電氣系統、冷卻基礎設施、網路設備以及其他可支援大型運算叢集的技術。因此，在部分已簽約容量開始產生收入之前，公司必須投入大量資本，形成成長與財務風險之間的微妙平衡。

比特幣挖礦不再是主軸

這項轉型並不代表比特幣對 Core Scientific 已不再重要。其作為大型比特幣礦工的歷史，提供了推動 AI 轉型所需的大部分基礎設施。不過，比特幣挖礦如今愈來愈被視為公司過去的一部分，而非未來投資論述的核心。

比特幣挖礦的經濟性可能高度波動，因為礦工會受到加密貨幣價格、網路難度、能源成本與挖礦獎勵變化的影響。AI 基礎設施合約則可能提供更高的可見度，因為客戶可承諾長期協議——這正是 Core Scientific 新策略的關鍵差異。

稀缺電力成為核心資產

Core Scientific 的故事反映了科技產業正在發生的更大幅度轉變。AI 開發者需要極大量的電力，但合適的電力容量愈來愈難取得。資料中心不能只要有土地就隨處興建；它們需要穩定電力、輸電基礎設施與其他專門資源的接入。Core Scientific 已掌握其中許多資產，而這種稀缺性已將電力容量從支援性資源轉變為公司潛在價值的重要部分。

現在的挑戰是執行。Core Scientific 必須在管理數十億美元投資與債務的同時，交付合約承諾的基礎設施。若能成功，公司可能成為下一代 AI 運算的重要基礎設施供應商。

因此，這段從破產比特幣礦工到 AI 導向資料中心營運商的旅程，也為科技與加密貨幣產業提供了更廣泛的啟示：在 AI 需求快速成長的時代，最有價值的資產不一定總是運算硬體或軟體；它也可能只是位於正確地點、具備足夠可用電力。