承接Jim對整體GDP緩慢但穩定成長的評估，核心GDP成長——以國內民間購買者最終銷售額衡量——持續展現韌性。該指標剔除了政府支出、存貨變動與淨出口，因此更貼近民間基礎需求的真實狀況。然而，GDP成長日益依賴AI相關投資支出。

國內民間購買者最終銷售額以粗黑線呈現，同時列出2023/24年趨勢（灰色）、國會預算辦公室（CBO）2月預測（紅色）及5月SPF中位數預測（淺藍色），均以十億2017年連鎖美元、季節調整年率表示。資料來源：BEA 2026年第二季初步報告、2月CBO預算與經濟展望、費城聯邦儲備銀行及作者計算。

雖然核心GDP成長速度快於整體GDP，但其實際水準仍低於2023/24年趨勢。

關於直接AI相關支出的重要性，除第二季外，從會計角度來看，其效果基本相互抵消，因為資訊設備與軟體投資與電腦及半導體進口大致平衡。換言之，推升國內投資的大部分AI資本支出，在GDP帳目中被供應這些投資的進口半導體與運算硬體所抵消。

圖2呈現GDP成長季節調整年率（粗黑線），並拆解為資訊設備與軟體投資貢獻（綠色柱）、電腦及半導體進口貢獻（紅色柱）、消費（黃色柱）及GDP其餘部分（藍色柱）。資料來源：BEA及作者計算。

此為會計分解分析。AI熱潮亦反映於家庭財富的增加。Bigot與Espic（2026）的研究指出，2025年約2%的消費成長中，約一半可歸因於財富增加，其分析基於區分高所得與低所得家庭間的財富效應。2025年實質家庭淨值成長5%。假設2026年實質家庭財富持平——相當於S&P 500從6月至12月下跌約7%——將使消費成長減少約一個百分點，相當於GDP成長減少約三分之二個百分點。

就這些指標的當前狀態而言，實質家庭淨值（藍色）與S&P 500（紅色）以對數值呈現，以2025年第一季為基準設為零，採期末值並以PCE平減指數進行平減。7月PCE數據採用克里夫蘭聯邦儲備銀行的即時預測。資料來源：聯邦準備理事會資金流量報告、BEA、S&P/Dow Jones（經由FRED）、克里夫蘭聯邦儲備銀行及作者計算。

只要股市維持活絡——部分取決於AI前景——總需求將持續獲得支撐。此關聯凸顯了一項關鍵脆弱性：若AI相關類股走弱，支撐消費成長的財富管道可能同步減弱，形成科技板塊表現與更廣泛總體經濟動能之間的回饋循環。

轉向AI領域的一個板塊，Magnificent 7與S&P 500的總報酬率（未加權）提供了額外的背景資訊。資料來源：Bloomberg，截取於2026年8月1日。