Coincheck Group 公佈了一項基於審慎前提的新策略：不應指望散戶交易在短期內回溫。

在 2026 年 11 月 9 日舉行的 2027 財年第二季財報電話會議上，執行長 Pascal St-Jean 提出了公司命名為「融資、成長、複製」（fund, grow, replicate）的三階段計畫。目標是將公司核心業務轉化為自給自足的現金引擎，即使散戶交易者持續觀望，也能正常運作。

轉型背後的數據

本季業績說明了管理層為何著手規劃。營收年減 43%，降至 755.16 億日圓。

交易活動表現更為疲弱。Coincheck 平台成交量較去年同期下滑 56%。

公司本季淨虧損 41.36 億日圓，其中很大一部分來自 29.6 億日圓的減損——即在逐步終止 Aplo 業務過程中，對該業務價值進行減記的會計費用。

在資產負債表上，Coincheck 本季末持有 140 億日圓（8,900 萬美元）的現金及等價物。

融資、成長、複製

該計畫聚焦於三個現有的現金來源。第一個是日本 Coincheck 平台，即大多數用戶熟悉的散戶交易所。第二個是 3iQ 提供的加拿大加密貨幣 ETF 系列——透過股市讓投資人接觸加密資產的交易所買賣基金。第三個是質押（staking），Coincheck 在整個集團範圍內營運此業務。

質押的運作方式類似於協助維護區塊鏈安全而賺取利息：用戶鎖定特定代幣，網路支付獎勵，平台則從中抽取一部分作為服務費用。

公司的構想是，這三項業務經過優化後，能產生足夠的現金來支應公司未來的發展。關鍵在於，此策略並不依賴散戶交易量或資產價格的回升。在日本當前市場中，兩者始終低迷。實際上，執行成效——而非市場反轉——將成為評估公司未來幾季表現的標準。

Aplo 的後續安排

Aplo 作為獨立的機構業務單位將被逐步終止，但其技術不會被捨棄。Coincheck 計畫將其轉型為獨立管理帳戶（SMA）產品。SMA 是為單一客戶管理的投資組合，而非像基金那樣與其他投資人的資金集合運作。

SMA 產品預定於 2027 年上半年推出。

Coincheck 也將維持與日本主要平台的合作夥伴關係——包括線上市集 Mercari 和電信業者 KDDI。此外，公司正在探索其他產品，包括差價合約（CFD）。差價合約讓交易者無需持有資產本身，即可對資產價格走勢進行押注。

Coincheck 也在等待更明確的監管指引，才會進一步擴展資產管理業務。

背景：為更活絡的市場而打造的交易所

Coincheck 以股票代碼 CNCK 在那斯達克（Nasdaq）上市，並營運日本最知名的散戶加密貨幣交易所之一。公司同時擁有 3iQ，即其 ETF 產品線背後的加拿大公司。

未來的里程碑

風險同樣明顯。43% 的營收下滑和 41.36 億日圓的淨虧損並非小數字，而 140 億日圓的現金部位意味著公司證明新模式的時間有限。

目前值得關注的里程碑十分具體。SMA 產品預定於 2027 年上半年推出。資產管理方面的任何監管指引，將決定 Coincheck 能在交易業務之外走多遠。而未來的季度業績，將顯示在散戶交易者休息之際，交易平台、3iQ ETF 和質押業務能否真正撐起整個公司。