Coinbase Global 公布 2026 年第三季淨利潤 7.19 億美元，較一年前的 4.33 億美元成長 66%，儘管交易活動轉弱導致營收下滑。該公司於 10 月 29 日發布財報。

總營收達 12.2 億美元，與前一季持平，但較去年同期下滑 35%。預測市場以及訂閱與服務產品的成長，為 Coinbase 提供了額外的收入來源。獲利上升與營收下滑之間的背離，顯示本季獲利有多大程度依賴於 Coinbase 自身加密貨幣持倉的價值，而非客戶交易。

加密貨幣投資收益推升淨利潤

Coinbase 公布的淨利潤包含 7.15 億美元的加密貨幣投資收益。剔除投資收益及其他調整項後，公司公布的調整後淨利潤為 7,800 萬美元。在公允價值會計準則下，加密貨幣持倉的價格變動會直接計入公布的獲利，因此公司也同時揭露剔除這些波動的調整後數據。

調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達 3.33 億美元，較第二季成長 60%。Coinbase 已連續第十五季錄得正調整後 EBITDA。

財務數據來自該公司的 SEC 文件。

預測市場帶來新收入

Coinbase 表示，預測市場的年化營收突破 2 億美元，約為前一季增速的兩倍。該產品的日活躍用戶在本季成長超過 60%。

「預測市場是 Coinbase 歷史上成長最快的產品之一，」執行長 Brian Armstrong 表示。

這類產品讓用戶可針對現實世界事件的結果交易合約。在 NBA 簽署一項涉及聯邦監管機構與交易平台的預測市場協議後，更廣泛的預測市場產業也受到關注。

Coinbase One 付費訂閱較去年同期成長 24%。訂閱與服務營收達 5.7 億美元，佔淨營收的 49%——意味著公司近一半的淨營收如今來自交易手續費以外的來源。

衍生品交易量下滑，但市占率上升

Coinbase 本季處理約 9,860 億美元的衍生品交易量，較前一季下滑 7%。另外，Crypto.com 本週為符合資格的交易者推出全天候美國衍生品合約，加劇了該領域的競爭。

現貨交易量下滑 8% 至 1,345 億美元。儘管活動減少，Coinbase 在加密貨幣交易量中的市占率仍上升至 10.7%，連續第四季成長。當整體交易活動轉弱時，市占率被視為衡量競爭地位的重要指標。

Bernstein 分析師估計，預測市場與衍生品約佔交易營收的四分之一。總交易營收為 5.9 億美元，而現貨活動低迷持續拖累交易手續費。

穩定幣營收支撐服務業務

穩定幣營收達 3.07 億美元，較第二季成長 5%。加上企業 USDC 持倉所賺取的 2,100 萬美元，合計達 3.28 億美元。透過 Coinbase 產品持有的平均 USDC 餘額達 220 億美元。

美元掛鉤數位貨幣的競爭也在持續。Ripple 與 Robinhood 分別概述了另一款穩定幣 RLUSD 的計畫，各公司也持續擴展相關服務。

Bernstein 維持 Coinbase「跑贏大盤」評級與 250 美元目標價。William Blair 同樣維持「跑贏大盤」評級，估算價值接近 240 美元。

公司交易與非交易營收組合在未來幾季如何演變，以及隨著競爭對手擴展衍生品業務，其市占率成長能否持續，都是後續財報值得關注的重點。

資料來源：CoinCentral