Coinbase 溢價指數目前已連續超過 900 小時維持負值，創下兩年來最長的此類紀錄。鏈上分析師 Darkfost 表示，這一持續時期表明機構和專業比特幣投資者持續保持謹慎，Coinbase 上的賣壓仍然強於 Binance——這一動態可能是比特幣近期價格走弱的原因之一。

CryptoQuant 的分析可在此查看。

了解 Coinbase 溢價指數

Coinbase 溢價指數追蹤 Coinbase Advanced 和 Binance 上比特幣的價格差異。Coinbase Advanced 廣泛被專業和機構參與者使用，使其成為觀察大型投資者行為的有力窗口。相比之下，Binance 服務更廣泛的用戶群，並且依然是現貨和衍生品交易量最大的交易所之一。

當比特幣在 Coinbase 上以溢價交易時，通常意味着美國機構投資者的需求更為強勁。負值讀數則表明相反的情況：Coinbase 上的賣壓超過 Binance。自 2024 年 1 月美國現貨比特幣 ETF 獲批以來，該指標受到特別密切的關注，因為 Coinbase 是其中多支基金的託管人，這意味着其訂單流捕捉了大量受監管的美國機構活動。

Darkfost 指出，該指數長時間停留在零以下，反映了專業投資者持續保持謹慎並繼續削減持倉。連續負值小時數已達到自 2024 年以來的最高水平。

宏觀經濟不確定性壓制機構需求

根據 Darkfost 的分析，專業比特幣投資者的行為與傳統金融市場的參與者非常相似——在宏觀經濟和地緣政治不確定性上升時減少風險。持續的通膨、高企的油價以及對經濟增長的擔憂，促使大型投資者轉向防禦性策略。

美聯儲貨幣政策前景的不確定性也可能加劇了這一壓力。當利率、通膨和流動性狀況缺乏明確性時，投資者通常不太願意增加對比特幣等波動性資產的敞口。這種避險行為反映了傳統市場中的典型模式——在貨幣政策不明朗時期，對投機性資產的股票配置往往會下降。

900 小時負值連續紀錄為何重要

900 小時讀數的重要性主要在於其持續時間。短暫跌入負值區間可能反映臨時性拋售或短期市場波動。然而，連續超過 900 小時維持負值，表明機構的謹慎態度已成為持續趨勢，而非短暫的情緒波動。

Coinbase 溢價指數並不直接預測比特幣的下一步價格走勢。相反，它有助於識別哪個投資者群體正在推動市場活動，以及最強的買入或賣出壓力來自何處。從歷史上看，隨著宏觀經濟條件和機構需求的變化，該指數在正負階段之間循環波動，因此任一方向的持續走勢都可作為更廣泛情緒趨勢的重要指標。

只要宏觀經濟環境仍然不確定，機構投資者可能會繼續優先考慮降低風險，而非大舉增持比特幣。因此，Coinbase 溢價指數持續重返正值區間，可能成為機構情緒開始好轉的最早信號之一。