Coinbase 推出由去中心化借贷协议 Morpho 支援的固定利率贷款，为借款人提供无需卖出比特币即可获取现金的新途径。该产品于周二公布，让用户以其比特币为抵押借入 USDC——即由 Circle 发行的稳定币，且利率与还款日期从一开始即锁定。Morpho 在一篇博客文章中详细说明了此次推出。

固定利率结构有别于一直主导链上借贷的浮动利率模式；在浮动利率模式下，借贷成本随市场状况浮动，并可能不可预测地攀升。在新选项下，利率在贷款存续期内保持不变，让用户对借贷成本与期限均有确定性。这使该产品更接近传统市场中长期以来的固定期限信贷——例如房贷与债券，其成本与到期日在事前即已确定。

此次推出是 Morpho Midnight 的首次企业级规模部署。Morpho Midnight 是为支援固定利率与既定期限而构建的协议较新版本，贷款在加密货币网络上原生定价与执行。Coinbase 通过其应用程式控制用户体验，Morpho 提供底层信贷基础设施，而结算则由 Coinbase 的以太坊 Layer-2 网络 Base 处理。

Morpho 是一个跨多条区块链网络运作的去中心化借贷协议。固定利率选项与 Coinbase 现有的浮动利率贷款并存，后者同样由该协议支援。该交易所于 2025 年初在 Base 上首次推出比特币抵押借贷，以 Morpho 作为技术提供方，而该业务已大幅增长：据 Morpho 称，活跃贷款现已超过 14 亿美元，由约 30 亿美元的抵押品支撑。

自推出以来，Coinbase 持续扩大该服务的范围。其曾一度在服务成本上低于竞争对手以吸引美国借款人，随后又将接受的抵押品从比特币扩展至包括 XRP 与 Dogecoin 在内的资产。

不过，这项借贷业务的发展并非一帆风顺。今年 2 月比特币与以太币价格大幅下跌，导致 Coinbase 贷款账本出现创纪录的清算，凸显了以波动性资产作为抵押品借贷所伴随的风险。锁定利率虽然固定了贷款成本，但并不能使借款人免受抵押品价值波动的影响——随着固定期限借贷规模扩大，动态仍将持续发挥作用。

固定利率与既定还款日期是传统信贷市场的基石，将其引入 Coinbase 规模的平台，对链上借贷而言是重要一步；此前链上借贷主要以浮动利率运作。对借款人而言，这一结构将传统贷款的可预测性带入加密原生环境；对链上金融而言，这表明开放协议基础设施如今已能支援与主流市场形态相似的信贷产品。

Morpho 将此次构建的速度视为金融科技公司能够在开放基础设施之上叠加复杂信贷产品、而无需重建底层技术栈的例证。据 Morpho 称，虽然此次整合以比特币为起点，但该协议的设计旨在最终支援代币化股票及其他现实世界资产——这一设计路径意味着同样的固定利率架构有望超越加密抵押品的范畴。