Coinbase 已向美國證券交易委員會（SEC）提交兩份通知，朝向在美國推出個股永續合約邁進。9 月 1 日的申報內容涵蓋該公司受監管的衍生品交易所與經紀業務，此舉正值 Coinbase 持續與美國金融監管機構進行討論之際。此舉也是加密原生平台將離岸交易產品引入受監管美國市場的更廣泛產業趨勢之一。

該公司於 9 月 3 日在 X 上發文證實此消息，表示正致力於為美國客戶帶來個股永續產品。

We're working to bring single stock perps to the US. This week, we filed SEC-notice registrations for our derivatives exchange and broker. We'll be collaborating closely with the SEC and CFTC to bring more major financial products onshore. pic.twitter.com/6wvjLXRwih — Coinbase 🛡️ (@coinbase) September 3, 2026

申報內容涵蓋什麼？

兩家 Coinbase 實體分別提交了不同表格。Coinbase Derivatives, LLC 向 SEC 提交 Form 1-N，而 Coinbase Financial Markets, Inc. 則提交 Form BD-N。

Form 1-N 允許受 CFTC 監管的交易所僅為交易證券期貨產品的目的向 SEC 註冊。Coinbase Derivatives 自 2020 年起即以 CFTC 認可的合約市場身分營運。這些表格提供有關組織架構、規則、系統、營運及懲戒程序的資訊。值得注意的是，該申報並不會使 Coinbase Derivatives 成為證券交易所；註冊範圍嚴格限於證券期貨。

由經紀部門提交的 Form BD-N 則允許符合資格的 CFTC 註冊人就證券期貨相關業務註冊為經紀自營商。Coinbase Financial Markets 目前在 CFTC 註冊為期貨佣金商。

因此，兩份表格各有不同目的：一家實體可以掛牌合約，另一家則可為客戶提供受監管的交易管道。兩份申報均未表示擬議的股票永續合約已獲准交易。此類通知申報通常會啟動一段審查期，SEC 可在產品上線前提出異議，因此任何上市時程都取決於該程序的進展。

為什麼 Coinbase 想在美國推出股票永續合約？

Coinbase 已向美國以外的合格用戶提供股票永續期貨。該服務於 3 月為國際客戶推出，美國用戶無法使用。將產品引入美國本土，將使 Coinbase 與已提供類似槓桿股票曝險的離岸交易所以及傳統美國期貨市場展開更直接的競爭。

首批標的資產包括 Apple、Microsoft、Alphabet、Amazon、Nvidia、Meta 與 Tesla，以及與 SPY 和 QQQ ETF 掛鉤的產品。

國際版股票永續期貨為全天候連續交易。初始槓桿比例為個股產品 10 倍、ETF 合約 20 倍。部位可以用 USDC 結算，且符合保證金資格的部位可與其他現貨或永續部位進行交叉保證金。

與傳統期貨不同，永續期貨沒有到期日。資金費率機制使合約價格與標的資產價格保持連動，讓交易者無需買入標的股票即可建立多頭或空頭部位。此結構源自加密貨幣市場，永續掉期已成為全球交易量最大的衍生性商品之一，而 Coinbase 的申報將把同樣的設計延伸至美國股票。

美國產品是否會採用相同條款目前仍未知。交易時段、槓桿比例、結算流程以及將提供的股票等細節均尚未公布。

Coinbase 如何擴展其衍生品業務

此次 SEC 申報正值 2026 年 Coinbase 受監管衍生品業務一連串變動之際。

5 月，CFTC 人員就 Coinbase Financial Markets 在 Deribit 上交易的某些衍生品給予監管豁免；Deribit 是 Coinbase 在擴張過程中收購的離岸衍生品交易所。Coinbase 也已在受監管業務範圍內向美國客戶提供加密貨幣永續期貨。

9 月 2 日，Coinbase 拓展加拿大市場，為合格投資人推出 23 種期貨產品，包括以 Bitcoin、Ether、Solana 及其他 20 種加密資產為標的的合約，槓桿最高可達 10 倍。

根據 Coinbase 提供的數據，截至 9 月 3 日，Coinbase Derivatives 的衍生品 24 小時交易量約為 17.5 億美元，而 Coinbase International Exchange 則約為 97 億美元。這些數據顯示，在現貨加密貨幣交易手續費率壓縮衝擊全產業交易所營收之際，衍生品為何成為 Coinbase 多元化發展的策略重點。

哪些監管風險可能影響美國上市？

永續合約的監管地位在美國仍具爭議。6 月，CME Group 就 CFTC 對 Coinbase 和 Kalshi 等平台上交易的加密永續產品之立場提起訴訟。CME 主張，沒有到期日的合約依《多德－弗蘭克法案》應屬於掉期，因此不應像傳統期貨那樣受到監管。CFTC 駁回該論點，並稱此訴訟「毫無根據」。迄今沒有任何法院裁決推翻目前對加密永續產品的監管待遇。該爭議的結果可能影響引發類似疑問的股票永續合約最終受到的監管方式。

監管機構也對槓桿、波動劇烈的資金費率、操縱行為及價格收斂等問題表達疑慮。

股票衍生品帶來另一項監管疑問：即使掛牌標的股票的交易所休市，合約仍將持續運作。根據 Coinbase 的國際申報文件，股票永續合約在股市非營業時段存在流動性、執行及波動性風險。

9 月 1 日的申報並未詳述 Coinbase 打算如何在美國處理這些問題。有關資金費率計算、保證金要求、部位上限、清算安排或交易時段等資訊均未提供。

因此，這些申報代表的是一項監管步驟，而非產品上市公告。Coinbase 仍須向美國交易者揭露合約的最終結構與運作方式，而 SEC 對申報的回應、CME 訴訟的進展，以及任何產品條款的揭露，都是決定美國客戶能否以及何時能交易這些合約的具體關鍵因素。