Coinbase 於 8 月 26 日下架：十個永續期貨將自動結算

Coinbase 將於 2026 年 8 月 26 日停止十個永續期貨的交易。受影響的合約包括 Memecoin ( $MEME )、The Sandbox ( $SAND )、Moonbirds (BIRB)、Blur ( $BLUR )、Katana (KAT)、SPX6900 ( $SPX )、Zora (ZORA)、Axie Infinity ( $AXS )、Gensyn (AI) 與 LayerZero ( $ZRO )。若交易者保留未平倉部位，將不會由本人手動賣出：Coinbase 會依據交易最後一小時計算出的平均價格自動結算這些部位。自行平倉可由交易者掌控執行價格；若等到下架時點，則由交易所指定結算價格。

此次下架是更大一輪調整的一部分。6 月，Coinbase 以相同方式終止了 6 個永續期貨，另有 9 個合約排定於 9 月 3 日下架。因此，這並非孤立事件，而是交易所產品維護中的常態流程，也提醒人們，即使是活躍的衍生品產品，也可能在底層代幣未從市場消失的情況下被移除。

Coinbase 於 8 月 26 日下架：受影響的十個永續期貨

根據多家產業媒體一致轉載的公告，這次將停止交易的共有十個永續合約。它們無一例外都屬於遊戲、NFT、memecoin 與基礎設施等規模較小的資產。依 Coinbase 的標記方式，合約清單為 $MEME-PERP、$SAND-PERP、BIRB-PERP、$BLUR-PERP、KAT-PERP、$SPX-PERP、ZORA-PERP、$AXS-PERP、AI-PERP 與 $ZRO-PERP。

流動性是主要標準

共同因素是流動性。Coinbase 表示，此類決策基於對交易量、市場品質與監管要求的持續審查。交易活動稀少的合約對交易所而言成本高，對使用者而言風險也更大：買賣價差會擴大，而較大的委託可能使價格朝不利於交易者的方向移動。

作為背景說明，此次下架針對的是期貨合約，而不是底層代幣。這一區別很重要，因為衍生品下架可能只影響單一交易場所與產品類型，而現貨資產仍可能在其他地方繼續交易。

什麼是永續期貨

永續期貨，簡稱 perp，是沒有到期日的期貨合約。它允許交易者在不持有標的資產的情況下，對該資產的價格進行投機。傳統期貨在固定日期到期並在當時結算；perp 則被設計為無限期持續。

為了讓永續合約與現貨市場保持一致，交易所會使用資金費率。這是一種多頭與空頭之間的週期性支付，用來幫助合約價格向指數價格靠攏。如果 perp 高於指數，多頭向空頭支付；若低於指數，則資金流向相反。

指數價格是底層資產的參考價格，由多個交易場所的資料構成。它是衍生品市場與現貨市場之間的橋樑，而在本案中，也是在下架後進行結算的基礎。

實務上有兩個影響。第一，perp 使用槓桿，而槓桿會放大價格雙向波動。第二，最終結果不僅取決於價格變動，也取決於持續發生的資金費用，這些費用隨時間累積，可能成為一項可觀成本。

Coinbase 如何處理未平倉部位

當永續期貨被下架時，沒有買方可以接手該部位。交易所會關閉合約，並依據計算出的價值向相關帳戶記入或扣除金額。Coinbase 表示，交易暫停後仍未平倉的所有部位都會自動結算。

這與交易者自行賣出有實質差異。正常賣出時，交易者可以自行決定時點與委託類型，也可選擇限價單。強制結算則沒有這些選項。交易一旦結束，價格就固定下來，結果也只能在之後才知道。

為何未成交的限價單不夠

未成交的限價單無法保護部位。如果沒有人在另一側成交，該委託只會留在委託簿中，並在合約結束時失效。只有已執行的委託才能平倉。

在下架前的幾個小時內，流動性通常會變薄，因為做市商也會退出。先前還算合理的限價，之後可能已無法成交。

在先前幾輪中，Coinbase 也明確保留了提前暫停交易、並以其認為適當的水平設定最終結算價格的權利。因此，拖到最後一刻的交易者，其實是在依賴一個交易所可以移動的時點。

為何最後 60 分鐘至關重要

結算價格不是最後成交價，也不是收盤價，而是交易暫停前 60 分鐘的平均指數價格。

這種設計有一項重要優點：一小時平均值比單一報價更難操縱。這對交易稀少的合約尤其重要，因為在這類合約中，收盤價更容易被影響。

缺點是，平均值也會平滑掉有利的價格變動。如果標的在最後半小時大幅上漲，交易者在結算計算中只能拿到其中一部分。因此，強制結算價格通常不會與交易停止時螢幕上顯示的市場價格完全一致。

基於這個原因，想要控制結果的交易者通常會在截止時間很早之前就平倉，而不是等到最後一小時，因為正是在那段時間內，所有人的結算價才會被確定。

最後一個計息期的資金費率設為零

公告中常被忽略的一點是，最後一個計息期的資金費率被設為零。也就是說，在下架前的最後一段期間，多頭與空頭之間不再發生資金費用支付。

這對原本需要支付資金費的一方有利，也使另一方失去一筆流入。更重要的是，它移除了在收尾階段將合約價格維持接近指數的誘因。因此，perp 在最後幾小時內可能比平常更明顯地偏離指數。

由於結算仍然取決於指數價格，接近尾聲仍在交易的人，其實是在對一個不會直接決定最終結果的價格進行交易。

報導時間不同：13:00 UTC 或 21:00

各家報導對具體時點並未完全一致。有些寫作「8 月 26 日約 21:00」，另一些則給出 13:00 UTC。這兩個數字都來自同一份公告。

最可能的解釋是時區差異：東亞時間 21:00 對應 UTC 13:00。鄰近幾輪的安排也支持這一判斷。6 月那輪涉及 6 個合約，結束時間約為 UTC 13:00，而 9 月那輪也同樣給出 UTC 13:00。

不過，現有來源記載的是日期，而非精確分鐘。實務上很簡單：交易者應以自己帳戶中的通知，以及提供商直接發出的訊息為準，而不是以新聞稿的時間戳為準。

Coinbase 在歐洲的期貨業務，包括德國

這不只是美國用戶的議題。2026 年春季，Coinbase 將其期貨服務擴展至 26 個歐洲國家的 Coinbase Advanced 用戶，其中明確包括德國。Coinbase 在自己的貼文〈Futures Contracts Now Available on Coinbase in Europe〉中宣布了這項擴張，交易媒體也獨立報導了此事。

MiFID，而非 MiCA

該服務由一家歐洲公司提供，該公司持有賽普勒斯證券監管機構 CySEC 的授權，並透過 MiFID II 通行證在整個歐洲經濟區生效。本文的關鍵法律點在於：此類合約屬於 MiFID 下的金融工具，因此不屬於歐盟加密框架 MiCA 的範圍。

外部無法確認十個合約中的哪一個在特定帳戶中實際可交易。產品供應會因國家、帳戶類型與啟用狀態而異。

下架不代表代幣消失

此次下架僅涉及永續合約。這不表示底層代幣會從 Coinbase 或其他交易所消失，也不影響存放在個人錢包中的資產。

因此，持有現貨形式的 $SAND、$AXS 或 $BLUR 的人，不需要因為這則公告而採取行動。現貨下架則不同，因為交易結束後可能還會有單獨的提領期限。

另有一點也值得注意：The Sandbox 在 8 月曾發生跨鏈橋事件，之後該專案關閉了兩條網路的橋接。現有來源中並未記載該事件與 Coinbase 的下架決定之間有任何關聯。

德國投資者的稅務處理

對德國投資者而言，perp 的稅務分類與購買的代幣不同，而且常被誤解。

遠期交易是指收益來自現金結算或某個可變參考數值的價值，而非來自持有資產的合約。依據德國《所得稅法》第 20 條第 2 款第 1 句第 3 項，透過現金結算，或依可變參考數值的價值決定金額或利益的遠期交易收益，屬於資本財產所得。

這會帶來三個後果。第一，適用《所得稅法》第 32d 條下的投資收益獨立稅率，而非納稅人的個人稅率。第二，這裡沒有一年持有期；許多人對 Bitcoin 與 Ethereum 的私人持有免稅規則並不適用於遠期交易。第三，強制結算在稅務上被視為平倉，因為稅法重點在於交易的終止，而不是其原因。

沒有境內付款代理時的 KAP 附表

若提供商沒有境內付款代理，稅款不會自動預扣。此時所得必須申報在德國報稅表的 KAP 附表中，且納稅人須自行舉證。

清楚的交易紀錄在此不是方便，而是申報的基礎。如何適當評估衍生品部位，可參考 Crypto tax tools and portfolio trackers 專區。現貨市場中強制結束的稅務處理方式，則可見於 Forced sale on a crypto exchange and tax。

遠期交易的虧損抵銷規則

強制結算往往更常影響已經虧損的部位，因為獲利部位通常會自行平倉。因此，虧損如何處理就變得重要。

cryptoticker.io 表示，其於 2026 年 8 月 26 日整理了以下分析。方法是：從 gesetze-im-internet.de 取得德國《所得稅法》第 20 條官方全文，確認 HTTP 200 回應，並逐句檢視第 6 款，版本為當日發布內容。

結果是：第 6 款共有五句。第 1 句禁止將資本財產損失與其他類別所得抵銷，第 2 句允許在投資收益範圍內結轉至後續年度，第 4 句將股票損失限制為股票收益，第 5 句則要求抵銷時需提供損失證明。該條文中已不再出現針對遠期交易的獨立抵銷規則，而整個條文中也找不到先前上限的字串。

這與自 2024 年年度稅法以來各稅務網站所描述的法律狀態一致：遠期交易原本獨立的虧損抵銷圈與每年 20,000 歐元的上限已被廢除，且具有追溯力，適用於所有未結案件。自此之後，perp 的虧損可一般性地與投資收益抵銷，而不僅限於同類收益。

這份分析的限制也應一併說明：此項統計無法顯示個別提供商如何在年度稅務報表中實作該規則，它只是今日法條文字的快照，不能取代個案稅務建議。本文檢視的是法律文字本身，而非其在個人帳戶中的適用情況。

並非首次：Coinbase 於 6 月已結算 6 個永續期貨

2026 年 6 月 24 日，Coinbase 終止了 6 個永續合約：Spark (SPK)、Zama (ZAMA)、Gunz (GUN)、Turbo (TURBO)、Moo Deng (MOODENG) 與 Nomina (NOM)。流程與本次相同。交易暫停時，未平倉部位會自動結算，而結算價格則依此前 60 分鐘的平均指數價格決定。

這種重複本身就是投資者應注意的重點。如果交易所一季內多次採用相同流程，那就屬於產品生命週期中的常規作法。持有規模較小的永續期貨者，應假設隨時都有可能被下架。

下一輪排定於 9 月 3 日

下一個日期已經確定。根據現有報導，2026 年 9 月 3 日 UTC 13:00，Coinbase 還將下架另外 9 個永續期貨：Espresso (ESP)、DoubleZero (2Z)、RedStone (RED)、Aevo (AEVO)、Aethir (ATH)、Kaspa (KAS)、Sky (SKY)、Popcat ( $POPCAT ) 與 Brett (BRETT)。

因此，仍持有其中任何合約部位的人還有時間在截止前採取行動。與 8 月這一輪相同，自己帳戶中顯示的時間才是最重要的。

如何正確閱讀下架公告

下架公告外觀相似，含義卻可能差很多。以下四點有助於區分一般通知與具硬性期限的通知。

第一，看終止的是什麼。是只有交易停止，還是連提領也停止？對於像本文這樣的衍生品，沒有可提領的標的，部位會以現金結算；而現貨下架則不同，交易結束後常還會有單獨的提領期限。

第二，看中間階段。許多交易所在結束前會切換為僅減倉模式，這可能使交易者無法再建立或調整對沖部位。

第三，看價格規則。公告是採用平均區間、收盤價，還是由交易所保留最後決定權？這會決定交易者還剩多少控制權。

第四，看適用範圍。影響的是代幣本身，還是僅僅與其相關的一項產品？這種區別往往在標題中被忽略。

交易者現在應檢查什麼

第一步，是檢查衍生品帳戶中的合約清單，而不只是看標題。如果十個部位中有任何一個仍在持有，應在截止前很早就平倉，因為結算價格是在最後一小時形成的。

第二步，是確認提供商的授權。在歐洲，衍生品是依 MiFID 的證券授權提供，而現貨交易則屬於 MiCA。這是不同制度，監管方式也不同。

第三步，是在合約仍可存取時，下載並保存結算文件與帳戶對帳單。遠期交易的盈虧屬於 KAP 附表，若缺乏紀錄，就只能估算。

（截至 2026 年 8 月 26 日。本文不構成投資建議。價格與費率結構可能變動；交易前請先確認提供商條款。）