摘要

比特幣自近期低點反彈約 30%，正測試 82,800 美元的壓力位。

Coinbase 第二季創下佔全球加密交易量 10.3% 的紀錄。

Circle 的 USDC 穩定幣流通量達 733 億美元，年增 19%。

Robinhood 第二季營收創下 13.1 億美元紀錄，年增 32%。

Circle 計劃於 9 月 16 日推出 Arc 區塊鏈主網。

加密市場在進入九月後動能轉強。比特幣自近期低點反彈約 30%，正重新推向 80,000 美元。壓力位約在 82,800 美元，比特幣能否突破該水準，可能決定後續價格走向。

與此同時，美國就業數據優於預期加上能源價格上漲，提高了市場對聯準會在 9 月 15 日至 16 日會議升息的預期。即將公布的通膨報告可能成為比特幣與加密概念股的催化劑。對加密相關股票而言，利率路徑的影響有兩個層面：緊縮政策向來會對整體風險資產造成壓力，而 Circle 特別仰賴穩定幣儲備所產生的利息收益。

在這樣的環境下，有三檔股票特別值得關注：Coinbase、Circle 與 Robinhood。三者提供不同類型的曝險——交易所、穩定幣發行商與多元化零售券商——這意味著相同的市場走勢對它們的影響可能大不相同。

Coinbase

Coinbase 是美國交易量最大的加密貨幣交易所，仍是希望直接參與加密市場的投資人的首選標的。

Coinbase Global, Inc.（COIN）第二季創下佔全球加密交易量 10.3% 的紀錄，高於第一季的 9.1%，為連續第三季市佔率成長。

Coinbase 也寫下連續第 14 季調整後 EBITDA 為正的紀錄。

該公司對比特幣的依賴程度已較過去降低。目前約 88% 的淨營收來自比特幣現貨交易以外的來源。訂閱與服務營收在第二季達到 5.55 億美元。

穩定幣業務也在成長。Coinbase 各項產品中的平均 USDC 持有量在該季創下 200 億美元的歷史新高。Coinbase 與 Circle 就 USDC 訂有收益分成安排，使其部分訂閱與服務收入與穩定幣成長掛鉤，而不僅取決於交易量。

如果比特幣突破 82,800 美元，更高的交易量可能在未來數月為 Coinbase 帶來進一步的提振。

Circle

Circle 採取不同的策略。該公司不經營交易所，而是發行 USDC——全球最大的美元穩定幣之一。USDC 的主要競爭對手是 Tether 的 USDT，後者仍是流通量最大的穩定幣，因此穩定幣市場的市佔變化是 Circle 前景的關鍵。

第二季 USDC 流通量達到 733 億美元，年增 19%。鏈上交易量暴增 151%，達到 14.8 兆美元。

Circle 該季的總營收與儲備收益合計為 7.01 億美元。調整後 EBITDA 成長 8%，達到 1.43 億美元。

一項公司專屬事件即將到來：Circle 計劃於 9 月 16 日推出 Arc 區塊鏈的公開主網。Arc 以穩定幣支付、可程式化金融與代幣化實體資產為核心，目前已有超過 100 家機構與生態系統建設者參與。此一推出正值銀行與支付公司日益探索以穩定幣進行結算之際，而這正是 Arc 設計所欲服務的領域。

Circle 的主要風險在於穩定幣市場競爭加劇，以及對利率變動的敏感度，因為儲備收益是該公司獲利的關鍵來源。這種敏感度也使 Circle 與前述聯準會九月的決議直接相關。

Robinhood

Robinhood 是三者中業務最為多元化的公司，涵蓋股票、選擇權、預測市場與加密貨幣。

該公司第二季營收創下 13.1 億美元的紀錄，年增 32%。稀釋後每股盈餘成長 48%，達到 0.62 美元。淨入金創下 217 億美元的紀錄，Robinhood Gold 訂閱用戶成長 39%，達到 480 萬人。

加密貨幣收入在該季實際上下滑 38%，降至 1 億美元，但受惠於其他業務的成長，整體營收仍創新高。股票交易量成長 85%，事件合約交易量更暴增逾十倍。這種廣度意味著 Robinhood 不需要加密貨幣多頭行情也能有良好表現，儘管若有行情仍將受惠。

展望

三檔股票的短期前景在很大程度上取決於比特幣。若能順利突破 82,800 美元，加上通膨數據配合，可能推動加密概念股在九月下半月走高。除此之外，市場將關注聯準會 9 月 15 日至 16 日的決議、Circle 於 9 月 16 日的 Arc 主網推出，以及 Coinbase 的市佔成長能否延續至第三季。

本文《Coinbase、Circle 與 Robinhood：九月值得關注的三檔加密概念股》首發於 CoinCentral。