Coinbase 向 CFTC 提交申請 擬推出美國個股與 ETF 永續期貨
重點速覽
- •Coinbase Derivatives 已向 CFTC 申請提供以個股與 ETF 為標的的永續期貨合約，將加密原生合約形式延伸至美國受監管的股票市場。
- •此次提交啟動的是監管審查程序，並不構成核准或已確認的上市日期，CFTC 可要求修改或延長審查時程。
- •永續期貨與標準期貨的不同之處在於沒有固定結算日，並透過定期資金支付使合約價格與標的資產現貨價格保持一致。
- •相關產品將提供無須因到期而展倉的槓桿化股票曝險，並藉由 Coinbase Derivatives 作為 CFTC 指定合約市場的地位推進。
- •槓桿上限、保證金要求、合格標的與費用等合約細節尚未確定，CFTC 的意見與規格須透過《聯邦公報》公告與公開紀錄追蹤。
Coinbase Derivatives 已向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交申請，擬推出以個股與交易所買賣基金（ETF）為標的的永續期貨合約。此項產品擴張計畫，將加密貨幣交易者長期熟悉的衍生品形式，帶入美國受監管的股票連結市場。
提交申請啟動的是審查程序，並非產品上市
此次申請涵蓋以個股與 ETF 為標的的永續期貨工具。Coinbase Derivatives 是 Coinbase 衍生品基礎設施體系中受監管的實體，作為 CFTC 監管下的指定合約市場營運。此一地位適用於經 CFTC 核准掛牌期貨合約的交易所，這也是為什麼即使產品標的為股票與 ETF，相關提案仍須經過 CFTC 審查。擬議產品目前尚未推出；此次提交啟動了一項必須完整走完的監管審查程序，之後才可能正式上市。
此次申請的範圍值得關注。個股永續期貨將允許交易者在沒有固定到期日的情況下，持有個別股票的槓桿化曝險，此種結構已在離岸加密貨幣衍生品交易場所獲得廣泛採用。若透過 CC 註冊的交易所將其延伸至美國受監管市場，將代表股票衍生品取得方式的結構性轉變。此舉也符合 Coinbase 在 DeFi 基礎設施與結構性收益產品方面的更廣泛策略，即將傳統資產曝險與鏈上及衍生品軌道連結起來。
永續期貨對股票與 ETF 交易者的意義
永續期貨是沒有固定結算日的衍生品合約，與標準期貨的區別在於其資金費率機制，該機制使合約價格錨定於標的資產的現貨價格，多空持倉雙方定期交換資金支付以維持此一錨定。與傳統股票期權或會到期的期貨不同，持倉者無須在到期時展倉，降低了較長週期方向性交易的摩擦。
擬議工具將以個股與 ETF 而非加密資產為標的，意味著其基礎曝險與股票掛鉤。此種合約形式起源於加密貨幣市場，此次申請提議在美國受監管框架內將其延伸至股票標的。熟悉加密貨幣永續合約的交易者——此類合約在主要離岸交易場所通常具有龐大的未平倉合約量——將接觸到一種結構類似但應用於股票的產品。包括槓桿上限、保證金要求、合格標的與費用結構在內的具體合約參數尚未確定，仍須經 CFTC 審查。
為何此次 CFTC 申請對 Coinbase 的衍生品擴張至關重要
向 CFTC 提交新合約類型的申請是監管前置程序，並非核准。在產品正式推出前，委員會可要求修改、要求補充揭露或延長審查時程。此次申請不應被解讀為已確認的上市日期，也不應被視為對擬議工具的監管許可。
不過，這確實標誌著 Coinbase Derivatives 在美國司法管轄區內擴大其受監管產品組合的具體一步。值得關注的關鍵進展包括：刊登於《聯邦公報》的 CFTC 意見回饋或核准公告、最終合約規格的揭露，以及附屬於新工具的任何保證金或持倉限制規則。與自主認證合約掛牌關的任何治理或規則變更，也會出現在 CFTC 的公開紀錄中。
此次提案之際，宏觀經濟環境正在變化，此一背景可能影響監管機構對參考股票的新型衍生品結構的接受度。
資料來源：DefiLiban
