可口可樂最新一季表現更像成長股而非穩定股

KO +0.23%

足球純粹主義者在六月和七月抱怨世界盃補水休息時間將快節奏比賽變成了停停走走的拖沓過程，還塞滿了額外的廣告時間。

轉播商從這些時間中獲益。可口可樂也是如此——作為該賽事的長期飲料贊助商，其在這些休息時段的球場內行銷，幫助推動了該公司近年來較不尋常的一個季度。

可口可樂是連續64年的股息國王（Dividend King），通常是投資者為了穩定性而非驚喜而持有的股票類型。其最新業績並非一般意義上的穩定。

銷量、營收和利潤同步加速成長，管理層今年第二次上調了全年展望。

營收和利潤成長速度超過可口可樂自身目標

根據可口可樂的財報新聞稿，第二季淨營收成長7%至134億美元。路透社報導，可比每股盈餘成長11%至97美分，超越華爾街預期5美分。

全球單箱銷量成長5%，這是該公司多年來除疫情復甦比較之外未見的步伐。

並非所有成長都來自傳統可口可樂產品。根據財報新聞稿，Zero Sugar銷量本季飆升16%，是公司整體步伐的三倍多。

這一點很重要，因為它表明加速成長來自於重塑後的產品組合，而不僅僅是舊產品漲價。對於一家多年來重新定位為「全方位飲料公司」——從碳酸軟性飲料擴展到水、運動飲料、茶和咖啡品類——的企業來說，本季提供了切實的證據，顯示該策略正在轉化為銷量成長，而非僅僅是產品組合的調整。

Diet Coke銷量成長7%，Trademark Coca-Cola成長5%，為17年來除疫情相關波動外最強的步伐，該公司在財報電話會議上表示。

Powerade銷量攀升8%，受益於世界盃補水休息時段的露出。一家長期由單一旗艦飲料定義的汽水公司，越來越像是一家讓多項押注同時奏效的公司。

世界盃成為超越贊助協議的存在

財務長John Murphy告訴路透社，公司對補水休息時段為Powerade帶來的效果「並非不滿意」。

高層主管也在財報電話會議上表示，該活動還產生了數千萬筆新的第一方客戶數據記錄，這是一家有數十年歷史的飲料公司很少能如此快速收集到的消費者資訊量。

並非所有人都相信這種增長會持續。一位被路透社引用的分析師將核心問題定調為：世界盃驅動的需求是否能轉化為持續的消費者行為，而非僅僅是一次性賽事的短暫高峰。

這種質疑正處於投資者目前對這家以穩定性為基礎的公司進行成長股測試的核心。

可口可樂今年第二次上調財測

根據財報新聞稿，可口可樂目前預期2026年有機營收成長約5%，高於此前4%至5%的區間。可比EPS成長指引也從此前的8%至9%上調至9%至10%。

一年內兩次上調對於一檔主要以股息聞名的股票來說並不典型。

該股息仍然相當可觀。2月，可口可樂董事會批准了連續第64次年度股息調升，將季度股息調高4%至每股53美分，根據該公司的股息公告。

作為道瓊30指數成分股且擁有如此長的連續紀錄，可口可樂通常以穩定性而非加速成長來估值。過去兩年美國國債殖利率上升，透過使無風險政府債券與股息股票相比更具競爭力，對收入導向型股票構成壓力，這使得可口可樂今年股價的漲幅在此背景下更加引人注目。

印度顯示成長故事面臨壓力的地方

雖然北美業績引領了成長動能，但全球營運挑戰仍然考驗著該公司的供應鏈。

本季並非每個方面都表現完美。財務長Murphy另外告訴路透社，可口可樂在印度即飲飲料市場失去了價值市占率，因為鋁罐短缺使公司在中端價位缺乏合適的包裝。

鋁和PET塑料成本上升也在全公司範圍內壓縮利潤率。

印度市占率流失：路透社指出，鋁罐短缺限制了中端包裝，而此時需求正在復甦。

投入成本通膨：鋁和PET價格漲幅超過了可口可樂2026年預算。

世界盃消退風險：該賽事於7月19日結束，真正的考驗是可口可樂在沒有賽事支撐的情況下公布業績時，其所推動的需求是否會再次出現。

可口可樂本週收盤接近歷史高點

可口可樂（KO）股價於8月7日週五收於87.05美元，當日上漲0.23%。這使該股距離7月28日財報發布後幾天創下的52週高點90.92美元僅約4美元之遙。

該股年初至今已上漲約26%，持續跑贏PepsiCo等競爭對手。對於一家多數投資者主要為股息而非股價升值而買入的公司來說，這種漲幅並不常見。

財報發布後兩週內，華爾街持續上調目標價。超過十家銀行調高了預估，Jefferies和UBS的新目標價高達104美元。24位分析師的平均12個月目標價現為94.70美元，共識評級為買入。

MarketWatch形容該股在邁向該紀錄高點的過程中逆勢抵抗了更廣泛的消費弱勢。這種消費弱勢一直是必需消費品板塊的反覆出現的主題，多家主要食品和飲料公司報告銷量走軟，因為購物者轉向自有品牌替代品並減少非必要消費。

防禦性策略開始呈現不同面貌

世界盃本身已經結束，西班牙在7月19日的決賽中獲勝。

下一個考驗將在今年秋季可口可樂公布第三季財報時到來，屆時該賽事的行銷支出將不再出現在比較基期中，銷量成長必須自行證明其價值。

如果這一動能得以維持，其他成熟的道瓊成分股可能很快也會面臨同樣的問題：數十年的股息穩定性是否能與真正的成長階段共存，或者這僅僅是一個非常好的行銷年在資產負債表上的呈現。

本文最初於2026年8月9日由TheStreet發布，首刊於投資版面。