Cloudflare（NYSE: NET）股價在公佈優於預期的第二季財報並上調全年展望後，大漲約 16% 至歷史新高，進一步強化了投資人對這家網路基礎設施公司能將自動化網路流量的快速成長轉化為持續營收的信心。這份成績單將 Cloudflare 定位為 AI 基礎設施建設浪潮中的核心受惠者，有別於主導市場敘事的 GPU 和資料中心投資。

第二季財務表現

Cloudflare 公佈單季營收 6.961 億美元，年增 36%，輕鬆超越華爾街預期。調整後每股盈餘為 0.29 美元，同樣優於市場共識。

公司的前瞻指引提供了額外的催化劑。Cloudflare 將全年營收預期上調至約 28.7 億美元，高於分析師模型預測，同時也調升了年度盈餘展望。

成長動能來源

管理層將本季的強勁表現歸因於 AI 系統重塑網路使用模式所帶來的加速需求。年消費超過 10 萬美元的客戶數量年增 27%，達到 4,698 家；以金額計算的淨客戶留存率提升至 120%，顯示現有客戶的支出持續增加。

當期剩餘履約義務——一項反映已合約確認收入的指標——年增 35%。

Cloudflare 的 Workers 平台讓開發者能在其全球網路上執行程式碼，是公司業務中成長最快的板塊。摩根士丹利分析師向 路透社 表示，隨著公司日益轉向按用量計費模式，該平台表現突出。此模式將營收更直接地與實際使用量掛鉤，意味著若採用持續增加，預期中的自動化流量激增可轉化為可觀的經常性收入。

AI 流量里程碑

在財報電話會議上，管理層大力強調 AI 敘事，揭示機器生成的流量首次超越 Cloudflare 網路上的真人流量。財務長 Thomas Seifert 表示，非人類流量已於 2026 年 5 月超越人類流量，並預測若目前趨勢持續，自動化流量在五年內可能達到人類流量體量的 1,000 倍。

「人類將成為網路上的一個捨入誤差，」Seifert 向分析師表示。

CEO Matthew Prince 證實，非人類流量首次跨越總網路流量 50% 的門檻，據 TradingPedia 報導。這一轉變凸顯了更廣泛的產業挑戰：隨著 AI 代理和自動化系統產生越來越高比例的網路請求，基礎設施提供商面臨越來越大的壓力，需要在擴充容量以滿足需求的同時，有效區分合法的機器人流量與惡意活動。

資本支出策略

Prince 在財報電話會議上尖銳對比了 Cloudflare 的輕資產無伺服器模式與大型科技競爭對手的高額資本支出。Seifert 將計畫中的資本支出定為預估營收的 14% 至 15%，約 4.3 億美元。

「如果你基本上是讓一家 AI 公司利用你的資產負債表和信用評等去購買與其他人都一樣的伺服器，那對我們來說就不是有吸引力的業務，」Prince 據 The Register 報導表示，將 Cloudflare 的做法與在 GPU 上投入遠超其規模的超大規模雲端業者形成對比。

分析師反應

財報發布後，多家大型金融機構上調了 Cloudflare 的目標價。該股今年以來累計上漲近 70%。雖然部分分析師維持中立評級，但整體分析師反應反映出顯著的熱情，標誌著這家網路安全與基礎設施公司的一個重要里程碑。投資人未來關注的核心問題是，Cloudflare 的按用量計費模式能否在 AI 驅動流量規模化時維持成長軌跡，以及公司能否在提供重疊邊緣與安全服務的大型雲端業者競爭下，捍衛其市場地位。