美國聯邦準備銀行克里夫蘭分行的一份工作論文提供了實驗證據，顯示比特幣價格上漲可能鼓勵新投資者進入加密貨幣市場，指向一個價格上升會進一步帶動需求的回饋迴圈。

這項研究，"Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance"，檢視家庭如何對加密貨幣報酬資訊作出反應。研究人員在 2025 年的調查中，隨機向受試者提供關於比特幣、S&P 500、GameStop 或聯準會通膨前景的資訊。與其他聯邦準備銀行工作論文一樣，這項分析屬於初步研究，旨在促進討論，因此研究結果不代表聯邦準備制度的官方政策立場。

被告知比特幣在過去 12 個月上漲 14.3% 的受試者，在後續調查中回報持有加密貨幣的機率約高出 2.4 個百分點，較實驗前記錄的 11% 持有率約增加 23%。對看到比特幣價格走勢圖的受試者，也出現類似效果。

接觸到比特幣漲幅資訊，也使受訪者希望配置於加密貨幣的比例增加約 2 個百分點，高於控制組平均的 4.3%。其中很大一部分配置增加，來自現金與銀行存款的減少。隨著美國監管機構於 2024 年 1 月核准現貨比特幣交易所交易基金，家庭如何對過去報酬作出反應這一問題，如今更具實際意義，因為一般券商帳戶已能接觸到加密貨幣曝險。

預期也有所變化。看到比特幣正向表現的受訪者，將未來一年預期的加密貨幣報酬提高了 3.2 個百分點，而價格圖表處理則使預期上升 1.2 個百分點。這種效果在表示自己因缺乏足夠知識而避免接觸加密貨幣的受訪者中最為明顯。

研究人員表示，這些發現指向投機市場中的一個潛在回饋迴圈：價格上漲吸引新參與者，進而產生更多需求並推升價格。

作者寫道：「Positive returns attract new participants, which raises the price further,」並補充指出，投資人似乎更傾向於延續過去漲幅，而不是預期價格會回到歷史平均水準。這種延續過去表現的傾向，也呼應了家庭金融研究中的更廣泛結果：親身經歷的報酬，比長期平均值更能影響家庭承擔風險的意願。

這項研究涵蓋 2025 年第 2 季至第 4 季的 5,352 名受訪者，衡量的是自我申報的加密貨幣持有情況，而非實際交易資料，未來仍有待進一步研究，確認這些回報式進場是否會出現在真實的交易所與券商紀錄中。

這項發現為何強勁的比特幣漲勢會變得自我強化提供了數據支持的解釋，同時也凸顯了風險：上升的預期，而非基本面，可能助長投機泡沫。