觀點：美國加密貨幣監管規則必須挺過下次大選
重點速覽
- •眾議院於2025年通過CLARITY法案，但參議院9月未能推進，使美國至今沒有一部全面的數位資產市場結構法律。
- •SEC與CFTC已推出新規填補空白，包括針對加密貨幣交易平台的聯邦框架與針對特定加密資產的專屬監管制度，短期內可能帶來新的市場機會。
- •由於這些機構規則依據的是現有法定授權而非國會立法，它們缺乏立法持久性，被視為在政治上脆弱，尤其是若民主黨在2026年11月期中選舉贏得一院或兩院。
- •預測市場平台Kalshi目前顯示，民主黨在2026年期中選舉後控制參議院的機率為64%。
- •作者以自2024年底全面實施的歐盟MiCA法規，以及自2020年起生效的新加坡《支付服務法》為監管確定性的範例，並呼籲下一屆國會通過兩黨支持的數位資產立法。
觀點文章，作者：前紐約州州長Andrew M. Cuomo
數位資產革命已經到來，並正在重塑金融體系。問題已不再是這項技術是否會持續發展——它必然會。真正的問題是，美國是否會制定清晰、持久的規則，讓這種發展在美國本土實現。目前，答案是否定的。
CLARITY法案正是為了解決這個問題而設計。該法案原本將為數位資產建立國家級框架，界定包括證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）在內的聯邦監管機構的各自職責，並讓企業、投資人與消費者清楚了解相關規則。
眾議院已於2025年通過CLARITY法案，但國會至今仍未將法案送交總統簽署。9月，參議院未能推進該法案，令多數觀察者只能追問一個簡單的問題：接下來會怎樣？在參議院推進大多數立法需要60票的超級多數，這一程序門檻使得任何市場結構法案實際上必須獲得兩黨支持。
目前，答案來自監管機構本身。SEC與CFTC已積極行動，填補國會留下的真空，頒布大幅重組市場的新規。它們的提案包括針對加密貨幣交易平台的新聯邦框架，以及針對特定加密資產的專屬監管制度。
短期來看，這是好消息，預計將帶來許多新的市場機會。但這些規則是在國會未制定市場結構法律的情況下通過的，依據的是各機構現有的法定授權，因此缺乏立法的持久性。更尖銳地說，從民主黨的角度來看，這些規則是在國會反對下通過的——這使得它們從第一天起就在政治上脆弱不堪。而被輕視的國會，其怒火是不可低估的。
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下次大選可能翻轉這些規則
如果預測市場與目前的選舉趨勢可作參考，民主黨在6年11月期中選舉後將控制國會一院、甚至可能兩院，屆時眾議院全部席次與約三分之一參議院席次都將改選。國會顛覆與阻撓機構行動的力量絕不可低估。根據Kalshi——一個受美國監管、供用戶交易現實世界事件合約的平台——民主黨目前有64%的機率控制參議院。
我親身經歷過這種動態。在柯林頓政府時任職於住房與城市發展部（HUD）期間，我親眼目睹1994年期中選舉讓共和黨40年來首次同時掌控眾議院與參議院。該部門的權力大受限制：監督加劇，預算成為籌碼，國會動用一切可用的工具來挑戰與箝制行政部門。當國會認為行政部門走得太遠時，這就是它會做的事。
民主黨方面，將致力於證明他們的指控，即川普政府腐敗，且機構行動是為了讓特定個人與政治捐款人獲益。無論這些指控是否公允，它們都將主導政治——而政治將主導監督。
立法機構握有許多工具。各機構在新規則生效前必須提交，讓議員有機會表示意見。議員可以限縮機構計畫的經費、通過推翻機構行動的立法，或援引《國會審查法》——一項1996年的法律，允許國會否決近期定案的機構規定——來廢除特定法規。國會也有權調查並發出傳票，一旦配合公開聽證會，這些權力可能造成嚴重衝擊。問問Anthony Fauci和Jack Smith就知道了！
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國會必須放下政治
整體的挑戰在於，民間部門的技術創新必須與明智的政府監管相互調和與對齊。當CLARITY法案失利，模糊地帶便占了上風——而模糊對企業不利、對投資人不利、對消費者不利，也對美國不利。
企業不應該猜測今天的規則能否撐過下次大選。它們不應該根據哪個政黨掌控華盛頓來決定是否在美國建設與投資。它們應該清楚什麼是合法的、什麼是被禁止的、誰監管什麼，以及規則將如何執行。
美國值得擁有一套鼓勵創新同時保護消費者與投資人的制度。它值得擁有防止非法活動並維護市場誠信的規則。它值得擁有一個企業在決定於何處招聘、投資與建設時可以信賴的框架。
其他國家明白這一點。它們正在建立自己的框架例如歐盟自2024年底起全面實施的《加密資產市場》（MiCA）法規，以及新加坡自2020年起生效的《支付服務法》——提供監管確定性並樹立標準。美國承受不起讓政治僵局決定金融創新未來的後果。
下一屆國會必須將放下政治——哪怕只是一刻——並通過授權數位資產活動的兩黨立法列為首要任務，讓企業能夠安全且明智地在美國投資。在此之前，各機構的過渡性規則——以及下一屆國會對其做出的監督選擇——將形塑美國數位資產企業的營運環境。
關於作者：Andrew M. Cuomo於2011年至2021年擔任紐約州州長，此前曾任紐約州檢察總長與美國住房與城市發展部部長。他目前為OKX董事會成員，並共同主持OKXICE——OKX與洲際交易所（Intercontinental Exchange）合資成立、專注於代幣化與數位原生金融產品的合資企業。
