GenLayer 執行長警告:CLARITY 法案參議院闖關失敗,恐使加密貨幣重新依賴中介機構

一票之差決定了 CLARITY 法案在參議院的命運,GenLayer Labs 執行長 Albert Castellana 認為,後續影響可能重塑加密企業的建構方式。Castellana 表示,這次 50 比 49 的挫敗提高了企業在持續監管不確定性下,更依賴託管機構與許可制系統的可能性。

身為 GenLayer Labs 聯合創辦人的 Castellana 向 crypto.news 表示,參議院的結果令人失望,因為這項法案原本正朝向他認為至關重要的原則靠攏:監管應跟隨控制權。他指出,持有客戶資金、決定誰能進行交易、或居於雙方之間的實體,其責任與發布軟體的開發者或加入開放網路的使用者有著本質上的不同。

他警告,若規則未能承認這項區別,企業可能以增加託管機構、限制存取,或在使用者與區塊鏈應用之間再加一層中介的方式來因應法律風險。

「這些決定每一項單獨來看都可能合理。但當你這樣做的次數夠多,就會突然發現,你把加密貨幣原本要擺脫的大部分中介層都重建了。」

一票之差,市場結構重大法案受挫

參議員以 50 比 49 否決了對 H.R. 3633 的終止辯論動議,使該法案離展開正式辯論所需的 60 票還差 10 票。如 crypto.news 先前報導,這項失敗的動議阻擋了一項原擬將數位資產監管權責在證券交易委員會(SEC)與商品期貨交易委員會(CFTC)之間劃分的框架的即時審議。

根據該提案,CFTC 原將獲得對合資格數位商品及註冊現貨市場中介機構的監管權,而 SEC 則保留對受證券法規範的資產與交易的管轄權。

該法案也包含涵蓋去中心化軟體開發者、穩定幣獎勵、政府道德,以及可能與州或部落賭博規則衝突的預測市場合約等條款。其修訂後的分類框架原本將把 $XRP 在二級市場交易中定為數位商品,不論 Ripple 的持倉為何。

Castellana 主張,監管不確定性不一定會使產品開發停止;相反地,法律顧慮會影響產品的設計與提供方式。

「你增加一個託管機構。你把前端改成許可制。你使用中心化供應商,因為比較容易向律師解釋。你封鎖美國。你保留管理金鑰,因為有人想要一個明確的責任歸屬方,」他說。

對美國使用者而言,這些工程選擇可能決定他們能否繼續直接存取協議,或被迫使用公司控制的前端介面,而該介面可能限制交易、要求身分驗證,甚至將美國居民完全排除在外。

以「控制權」作為監管的分界線

Castellana 提議,與其爭論整個專案是否去中心化,不如找出每個系統中強制產生結果的權力位於何處。

「對我來說,最簡單的檢驗是:誰能真正強制產生結果?你能凍結我的錢嗎?能移動它嗎?能停止我的交易嗎?能改變我底下的規則嗎?能推翻結果嗎?如果可以,那你就擁有控制權。」

按照這個邏輯,發布程式碼並不自動賦予開發者對成品協議的控制權;營運單一驗證者或持有治理代幣,也可能不足以決定資金或交易的走向。

權力也可能在單一產品內分布不均。Castellana 舉例,一種可能是無許可協議搭配公司控制的前端,而另一個網路可能採用獨立驗證者,卻保留一個能更改規則的管理金鑰。

「我寧願監管權力真正存在的地方,」他說。

這項區別對開發而言至關重要,因為市場結構立法已納入旨在區分被動軟體開發與受監管金融活動的保護條款。隨著參議院動議被否決,除非國會重提法案,否則聯邦機構仍須負責解釋現有的證券與商品法律。

穩定幣規則明朗,但 DeFi 與錢包問題懸而未決

GENIUS 法案已為支付型穩定幣發行者建立了更明確的要求,包括儲備與贖回標準。Castellana 承認,該法解決了監管問題中的一個重要部分,但也指出其重點在於貨幣本身,而非圍繞它建構的應用。

「所以我不認為穩定幣支付在等 CLARITY。它們並沒有。但我們對『貨幣』的釐清速度,快過於對將圍繞它建構的『經濟』的釐清速度。」

Castellana 表示,當穩定幣進入去中心化金融、託管產品、自託管錢包或交易應用時,問題依然存在:企業仍須判斷參與者是作為中介,還是僅提供軟體。

監管也正透過個別措施推進。SEC 在代幣化證券方面的工作即為一例:9 月 11 日的一份報導涵蓋了該機構針對過戶代理人提出的 60 天規則制定程序,將允許以區塊鏈為基礎的系統維護證券持有紀錄。Castellana 補充,SEC 也為代幣化股票在公開、無許可的區塊鏈上運行開闢了途徑,不過交易場所的存取仍受控制,且豁免是暫時性的。

「也許目前這是個合理的橋樑,」他說,「風險在於,橋樑往往會變成永久性的基礎設施。」

對美國投資人而言,僅憑區塊鏈結算並不能決定一枚代幣是否賦予持有人股份的法定所有權。發行結構、官方持有登記、託管條款及適用的證券規則,仍持續決定投票權、股息及其他股東權利。

Bitwise 的 Hougan:多頭市場不取決於國會

並非所有人都認為這次投票對市場有重大影響。Bitwise 投資長 Matt Hougan 曾於 1 月警告,CLARITY 法案若未能通過,可能使 2026 年多頭市場停滯;然而在參議院表決的隔天,他在 9 月 16 日給客戶的備忘錄中改口,稱這個結果是「減速帶,而非路障」。

Hougan 修正後的觀點,部分建立於 Bitcoin 走勢與法案前景轉弱之間的落差。即使 Polymarket 上的交易者下調法案通過機率,Bitcoin 仍從 7 月 1 日的低點 57,950 美元攀升至 9 月 4 日的 80,000 美元以上。

不過,表決後的即時市場反應仍然烈。BTC 下跌 3.7%,ETH 跌 5.2%,$XRP 滑落 7.3%,清算總額達 6.69 億美元。

Hougan 也觀察到,在法案前景未明之際,機構企業仍持續開發區塊鏈產品,他舉例 Robinhood 的區塊鏈上線、Morgan Stanley 的 Solana ETF,以及存託信託與清算公司(DTCC)首次結算代幣化股票交易。他認為,SEC 與 CFTC 的規則制定可以在沒有新法規的情況下支撐持續發展,但他也承認,未來的政府可能推翻機構規則。

AI 代理帶來同樣的控制權問題

Castellana 將同樣的控制原則延伸到能協商協議或發起交易的 AI 代理。他說,無論是公司或個人,凡是賦予代理資金權限者,都必須為該決定負責。

「我不認為『是 AI 做的』可以成為藉口,」Castellana 說。

自動化代理最終可能簽訂大量無法預先涵蓋所有可能結果的協議。爭議可能圍繞工作是否完成、品質是否符合約定標準,或一方是否違約。

據 Castellana 所述,GenLayer 正在開發一套系統,讓代理在簽訂協議前可先定義條款、可接受的證據與抵押品要求。若發生爭議,獨立驗證者將評估證據,而參與者仍保留對結果提出異議的能力。

「我們需要驗證協議、證據,以及達成結果所使用的程序,」他說。

立法之路仍未關閉。眾議院已於 2025 年 7 月以 294 比 134 通過 H.R. 3633,但參議院後來另擬了不同版本。任何重新提出的參議院版本,仍須經眾議院通過或兩院協商,才能送達總統簽署。