美國參議院共和黨議員已發布修訂版、共 630 頁的《Clarity Act》，參議院預定於 9 月 15 日進行首次表決。根據 Crypto Valley Journal 報導，該法案目前仍缺乏民主黨支持，而民主黨支持將是法案通過的關鍵。《Politico》也報導，民主黨目前並不支持修訂後的文本。

《Clarity Act》將成為美國首部聚焦加密貨幣市場結構的全面性法案。該法案試圖在負責監管證券的證券交易委員會（SEC），以及負責監管期貨的商品期貨交易委員會（CFTC）之間劃分監管權限。法案也將界定加密資產何時被視為證券，以及何時符合數位商品的資格。

該法案最初於 2025 年 7 月在眾議院以 294 票對 134 票的跨黨派多數通過。同日，眾議院也通過了穩定幣監管法案《GENIUS Act》。美國總統 Donald Trump 在隔天簽署了該法案。此後，《Clarity Act》陷入停滯。

最新草案納入了民主黨提出的 114 項以上條款。草案也針對部分去中心化金融（DeFi）交易協議新增向 CFTC 註冊的要求。

修訂草案新增 DeFi 註冊要求

共和黨正透過修訂後的文本爭取反對黨議員的支持。參議員 Cynthia Lummis 形容，納入相關要求後的法案具備成為強而有力、跨黨派法案的基礎。然而，草案不僅是作出讓步，也為 DeFi 產業的部分領域引入了新義務。

DeFi 指的是金融應用程式，交易透過區塊鏈上的智能合約完成結算，無需中央中介機構。根據草案，未達到所要求去中心化標準的交易協議，必須向 CFTC 註冊。法案將這些實體稱為「非去中心化金融交易協議」。CFTC 與美國財政部將負責制定實施規則。

因此，去中心化程度將決定交易協議是否受到聯邦監管。同時，修訂文本也縮小了 DeFi 條款的適用範圍。相關條款僅適用於涉及數位商品的現貨交易與現金結算交易。在現金結算交易中，只有價值差額以金錢形式轉移，標的資產本身不會易手。

Lummis 表示，這項限制旨在回應原住民族部落政府對預測市場的疑慮。在這類平台上，使用者會押注現實世界事件的結果。

參議院程序性表決需要 60 票

9 月 15 日的表決將是一項稱為終止辯論（cloture）的程序性表決。表決結果將決定參議院是否會將法案提交辯論。終止辯論需要參議院 100 張選票中的 60 票，以防止簡單多數在少數黨反對的情況下強行推動法案辯論。

共和黨在參議院擁有 53 個席位，若沒有另一黨支持，無法達到 60 票的門檻。目前沒有民主黨議員支持修訂版。

該法案此前曾於 2026 年 5 月在參議院銀行委員會獲得跨黨派支持。來自亞利桑那州的民主黨議員 Ruben Gallego，以及來自馬里蘭州的民主黨議員 Angela Alsobrooks，均投票支持早期版本，該版本最終以 15 票對 9 票通過委員會審議。不過，這項支持針對的是委員會文本，而非最新草案。即使所有共和黨議員都投票支持，法案仍至少需要 7 張民主黨選票。

政治日程也會影響法案的前景。Lummis 不會參加 2026 年中期選舉的連任競選，其參議員任期將於 2027 年 1 月結束。她已於 2025 年 12 月宣布退休，這意味著主導該法案的參議員在任期內只剩幾個月。

穩定幣收益的處理方式，是銀行與加密貨幣產業之間的另一項核心爭議。銀行委員會草案禁止僅因持有穩定幣而支付利息與收益，但允許與活動掛鉤的獎勵。

道德條款將於 2029 年 1 月失效

法案中的道德條款在政治上相當敏感。2026 年 7 月，總統 Trump 同意了該條款的基本內容，禁止官員、公務員及其配偶發行或贊助數位資產。

修訂版法案將執法權交由聯邦司法部（DOJ），而非各州的總檢察長。各州總檢察長獨立於華盛頓運作，可以自行提起案件；DOJ 則是向總統負責的聯邦部門。因此，民主黨曾要求賦予各州總檢察長起訴違規行為的權力。

該條款也設有明確的失效日期，將於 2029 年 1 月失效，與總統 Trump 當前任期結束的月份相同。Lummis 主張，與監管規則不同，立法將為加密貨幣產業提供持久的解決方案，並使其免受不同政府相繼調整監管政策的影響。不過，這種永久性並不適用於道德條款。

美國框架與歐洲及瑞士的比較

Lummis 將加密貨幣監管的國際競爭列為亟需採取行動的原因之一。修訂文本發布前一天，她在 X 上呼籲通過《Clarity Act》，並寫道，美國擁有不應放棄的長期領導傳統。

“The Clarity Act allows the United States to write these rules instead of watching from the sidelines while Singapore or the UAE write them for us.” — Cynthia Lummis, US Senator (Wyoming)

歐盟的《加密資產市場法規》（MiCA）已於 2023 年 6 月生效。根據 MiCA，加密貨幣企業可透過稱為「護照機制」的制度，憑單一牌照進入全部 27 個歐盟成員國市場。

瑞士則採取不同的、以原則為基礎的加密貨幣活動監管方式。其框架依據瑞士金融市場監管局（FINMA）的代幣分類，以及《反洗錢法》。瑞士自 2021 年 8 月起生效的《DLT 法》也構成該框架的一部分。因此，瑞士法律並未提供以 MiCA 為模式的單一加密貨幣牌照。

美國在穩定幣方面相對進展較快，因為《GENIUS Act》已建立該領域的全面聯邦法律。不過，該法將於 2027 年 1 月 18 日，或監管機構發布實施規則後 120 天生效，兩者以較早日期為準。

美國更廣泛的加密貨幣市場仍缺乏劃分 SEC 與 CFTC 權限的加密貨幣專門法律界線。這項權限劃分要等到《Clarity Act》生效後才會建立。如果 9 月 15 日的終止辯論表決未能通過，監管缺口目前仍將持續存在。