Galaxy Research 以參議院爭議未解、8 月休會後立法時間有限以及談判陷入僵局為由,將 CLARITY 法案於 2026 年通過的機率預估下調至 10%。這項市場結構法案原本將把數位資產監管權劃分給 SEC 與 CFTC,已於 2025 年 7 月獲得美國眾議院兩黨支持通過;自同月 GENIUS 法案下的聯邦穩定幣規則生效以來,該法案一直是加密產業最主要、也是僅存的立法優先事項。目前法案仍在參議院等待審議,而 SEC 與 CFTC 則持續推進各自的監管措施。

參議院延宕使 CLARITY 法案前景未明

根據 Galaxy Research 的說法,參議院多數黨領袖 John Thune 在 8 月 7 日休會開始前並未就 CLARITY 法案召集投票,隨後才預告在議員於 9 月中旬返回後舉行首次投票。

然而,9 月的會期將相當短暫。Galaxy 表示,參議院將於 9 月 14 日重新開議,並計劃於 10 月 2 日休會,留給議員的工作時間僅約兩至三週。在選舉年,凡是延宕至 10 月之後的參議院議案,通常會移至選後的跛腳鴨會期處理。

Galaxy 指出數項拖慢談判進度的爭議,包括政府官員的倫理規範、來自社區銀行的壓力,以及開發者保護條款的變動。參議院銀行委員會的兩黨成員已於 7 月 30 日向白宮提交一份倫理規範提案,但 Galaxy 表示白宮尚未公開回應。

法案卡關之際,SEC 考量加密豁免措施

根據 Galaxy Research,SEC 原本規劃兩項監管豁免措施。Reg Crypto 將為公開發行加密資產建立路徑;創新豁免(Innovation Exemption)則允許透過去中心化金融進行代幣化證券的次級交易。該機構在早先計劃發布這兩項措施後又予以推遲。

Galaxy 表示,由於 CLARITY 法案談判仍未有結果,SEC 現在可能會繼續推進。該公司並指出,長期倡議更明確加密規則、並領導該機構加密工作小組的委員 Hester Peirce,計劃於 11 月離開 SEC。

與此同時,CFTC 已採取行動捍衛其對預測市場合約的管轄權。該機構本週發布緊急命令,針對紐約州總檢察長 Letitia James 對 Kalshi 所採取的行動;隨著預測市場擴展至體育與政治結果,Kalshi 已是美國規模最大的事件合約平台之一。

國會處理 CLARITY 法案之際,監管機構先行動

Galaxy 表示,在國會審議立法期間,監管機構的行動可提供暫時性的監管涵蓋。然而,行政措施缺乏國會通過法律的持久性;機構規則與豁免可能被未來的委員會修改,或在法院被推翻。

該公司預期 SEC 將在數週或數個月內發布 Reg Crypto、創新豁免,或兩者兼具。

這份報告由 Galaxy 全公司研究主管 Alex Thorn 撰寫。CLARITY 法案仍排定在 8 月休會後接受參議院審議。