Cisco Systems (CSCO) 股價在盤後交易中下跌 4.66% 至 118.11 美元，逆轉了常規交易時段的強勁表現——當日收盤上漲 2.46% 至 123.88 美元。此次拋售發生在公司公布第四季營收創新高、年度增長強勁、以及來自超大規模客戶的 40 億美元季度 AI 基礎設施訂單之際。常規交易時段在財報發布前的上漲走勢表明，投資人已將高預期反應在股價中，使得強勁但符合預期的指引缺乏進一步向上突破的空間。

第四季營收與獲利創新高

Cisco 公布第四季營收為 173 億美元，年增 18%。產品營收成長 24%，而服務營收與去年同期持平。網路營收以 28% 的增幅領先產品成長。Cisco 的會計年度於七月底結束，這意味著這些結果涵蓋了該公司 2026 財年結束前的企業與資料中心支出模式。

在 GAAP 基礎上，淨利達到 39 億美元，稀釋每股盈餘攀升 52% 至 0.97 美元。非 GAAP 淨利成長 23% 至 49 億美元，非 GAAP 每股盈餘同樣增加 23% 至 1.22 美元。

本季營業現金流總計 54 億美元，年增 27%。GAAP 營業利益成長 38% 至 43 億美元，主要受更強勁的營收及改善的營運效率帶動。非 GAAP 營業利益成長 23% 至 62 億美元，非 GAAP 營業利益率達到 35.9%。

AI 基礎設施訂單加速成長

Cisco 在第四季從超大規模客戶處獲得 40 億美元的 AI 基礎設施訂單，使 2026 財年 AI 基礎設施訂單總額達到 93 億美元。該公司在整個會計年度產生了約 40 億美元的 AI 基礎設施營收，並預期該數字在 2027 財年將達到約 75 億美元。這些訂單凸顯了 Cisco 致力於在大型雲端服務提供商部署 AI 訓練與推論叢集所推動的資料中心建置潮中，取得有意義的市占率——這一支出週期已使一系列網路與半導體供應商受益。

第四季產品總訂單年增 35%。即使排除超大規模客戶，訂單仍成長 25%。網路產品訂單攀升 40%，連續第八季實現兩位數成長。需求在各地區及各客戶市場區隔均有所擴張，印證了 Cisco 的評估，即網路需求仍處於強勁的汰換與擴張週期——此一週期受惠於企業升級園區基礎設施，以及在 AI 就緒資料中心持續採用更高速乙太網路。

2026 財年全年業績與前瞻指引

2026 財年全年，Cisco 公布營收為 633 億美元，較上年成長 12%。GAAP 淨利成長 30% 至 133 億美元，每股盈餘為 3.33 美元。年度非 GAAP 每股盈餘成長 14% 至 4.33 美元。

展望 2027 財年，Cisco 指引營收區間為 722 億至 734 億美元，中位數意味著約 15% 的年成長——較 2026 財年 12% 的營收增幅有所加速。該公司預估 GAAP 每股盈餘介於 4.00 至 4.06 美元之間，非 GAAP 每股盈餘介於 5.05 至 5.11 美元之間。

針對 2027 財年第一季，Cisco 預期營收介於 180 億至 182 億美元之間，非 GAAP 每股盈餘為 1.32 至 1.34 美元。儘管展望強勁，該指引仍未能阻止 CSCO 股價在財報發布後大幅下跌，因為投資人權衡預期的成長軌跡是否已反映在股價近期的漲幅中。