Circle 於 2026 年上半年創造約 14 億美元的營收與儲備收益，其中 59% 支付給 USDC 分銷夥伴及交易成本。這家穩定幣發行方在10 月 16 日的部落格文章中披露此一成本結構，作為其持續投資 USDC 背後基礎設施的論據之一；Circle 表示，USDC 在此期間的鏈上交易量超過 36 兆美元。這些數字既反映了 USDC 採用規模，也顯示維持其全球支付網路所需承擔的成本。

8.19 億美元用於 USDC 分銷與交易

根據這篇部落格文章，Circle 在 2026 年上半年向分銷夥伴支付約 8.19 億美元，並承擔交易成本。另有 4.73 億美元（約佔營收 34%）用於授權、銀行關係、結算流動性、合規與產品開發。公司表示，淨利潤約為 7%。

這些支出反映出一種依賴夥伴將 USDC 帶入交易所、錢包、金融科技公司與支付網路的商業模式。在許多此類安排下，託管或分銷該代幣的平台可從用戶餘額產生的儲備收益中獲得協商好的份額，這也是分銷成本隨流通量擴大的原因。分銷安排有助於擴大流通，但也降低了 Circle 從穩定幣業務中保留的營收份額。公司主張，投入合規、流動性與結算基礎設施，是確保可靠贖回與更廣泛採用的必要之舉。

穩定幣競爭加劇，USDC 鏈上交易量達 36 兆美元

Circle 報告指出，USDC 在 2026 年上半年的鏈上交易量超過 36 兆美元。該公司並表示，6 月 USDC 佔全球穩定幣交易量約 77%，高於一年前的 60%。這些皆為 Circle 自行報告的數字，且交易量衡量的是活動規模，而非 USDC 的流通總市值。

競爭背景解釋了擴大分銷的動力：Tether 的 USDT 仍是流通市值最大的穩定幣，而美國針對支付型穩定幣的聯邦規則已依 2025 年 7 月簽署的 GENIUS 法案確立，為銀行與支付公司進軍美元代幣市場鋪路。由於 Circle 在紐約上市，其最新第二季財報已向 SEC 申報並對外公開。USDC 流通量於 6 月底達到 733 億美元，年增 19%，單季鏈上交易量則成長 151% 至 14.8 兆美元。些數字顯示使用持續擴大，但僅憑交易量成長仍無法確定每筆交易能創造多少營收。

Circle 提供免費的近即時 USDC 贖回

Circle 表示，使用 Circle Payments Network 與 Circle Platform 的合格客戶可全天候享受免費的近即時 USDC 贖回服務。據公司說明，透過傳統銀行通道的標準贖回最多可能需要兩個工作日。更快的結算，意味著即使傳統銀行系統休市，也必須在各銀行關係間備妥流動性。

平價贖回——即 USDC 能一比一兌回美元的能力——正是錨定該代幣美元價值的關鍵，因此贖回速度與成本是穩定幣支付可用性的核心。此服務可讓 USDC 對支付公司、匯款供應商及跨境資金調度企業更具實用性。然而，維持隨時可用的流動性並支撐受監管營運皆有成本，Circle 表示必須持續投入資金。商業上的關鍵問題在於：更快的結算與更廣的支付觸及範圍，能否吸引足夠的經常性活動，以證明這些投資的合理性。

儲備收益率下滑仍是 Circle 營收風險

Circle 的財務表現也取決於 USDC 背後儲備所賺取的收益。穩定幣發行方的營收大多來自儲備利息，而這些儲備主要持有美國國庫券與回購協議等短天期工具，使發行方經濟與利率週期密切相關。其向 SEC 申報的文件顯示，2026 年第二季平均儲備回報率從一年前的 4.1% 降至 3.5%。即使 USDC 流通量成長，較低的收益率仍可能限制儲備收益，使支付服務及其他營收來源日益重要。

因此，這家 USDC 發行方正於兩個目標間取得平衡：一邊擴大採用，一邊維持所需的基礎設施與夥伴關係。其公布的數據顯示流通量與交易活動同步上升，但分銷與營運成本也相當可觀。Circle 未來的季度申報，連同美國利率走向與聯邦穩定幣規則的推進，將有助於揭示支付實用性與附加服務的成長，能否提升公司保留的營收份額。