Circle 在加密寒冬中繳出溫和成長成績

USDC 穩定幣發行商 Circle Internet Group（CRCL）公布第三季財報，顯示營收成長在加密寒冬期間持續放緩，「加密寒冬」是業界用來形容加密資產價格長期下跌、鏈上活動低迷的說法。該公司股價公布後有所波動，但整體變動不大。

營收年增 17% 至 8.65 億美元，部分受 USDC 流通量成長 8% 帶動。獲利成長 5% 至 2.26 億美元，前九個月營收升至 22.6 億美元。即使支出上升至 2.45 億美元，獲利能力仍有所改善。

成長繫於 USDC 動能與 Arc

Circle 預期其營收成長將持續，動能來自 USDC 的成長以及幾個月前推出的 Arc 區塊鏈網路。該公司預期透過質押獎勵、代幣銷售與生態系激勵從 Arc 獲利，同時計畫透過持有 25 億枚 ARC 代幣（佔總供應量的 25%）創造收入。

Circle 預估「其他部門」年營收將介於 3.10 億至 3.30 億美元之間，RLDC 利潤率（即營收扣除分銷成本，也就是支付給協助分銷穩定幣的合作夥伴的款項）介於 41.7% 至 43.7%。

USDC 流通量跌至 706 億美元

儘管前景樂觀，Circle 仍面臨重大挑戰。其中之一是 USDC 成長近月來陷入停滯。該公司的獲利取決於 USDC 流通量規模，以及其從支持代幣的準備金所賺取的收益率。

CoinMarketCap 彙整的數據顯示，USDC 流通量已從年初高點 800 億美元跌至 706 億美元，也遠低於第三季平均的 730 億美元。

USDC 流通量之所以重要，在於 Circle 的商業模式：發行穩定幣後，透過投資政府債券獲利。因此，一旦 USDC 流通量下滑，其營收通常會受到影響。在多數情況下，流通量取決於市場整體狀況，在加密市場反彈時上升，在加密寒冬時下跌。有跡象顯示幾個月前的復甦已陷入停滯，比特幣已跌入修正——一般定義為自近期高點下跌 10% 或以上。

另一個潛在挑戰是美國債券收益率開始下滑。基準的三個月期國債收益率已從年初高點 4.281% 降至 4.12%。收益率走低會減少 Circle 從支持 USDC 的準備金賺取的利息收入，而低債券收益率與 USDC 流通量下滑的雙重因素，意味著其營收成長將承受壓力。

更重要的是，隨著業界競爭加劇，Arc 區塊鏈也面臨挑戰。DeFi Llama 數據顯示，該網路的鎖倉總值（TVL）——衡量鏈上活動的關鍵指標——在過去幾週小幅下滑。

綜合來看，穩定幣供應走軟、債券收益率下降，以及區塊鏈領域競爭加劇，是該公司面臨的主要障礙。對於追蹤此局勢的讀者而言，最直接的後續指標是例行數據：USDC 流通量數據、短期國債收益率的走勢，以及 Arc 在 DeFi Llama 上的 TVL。

BitMine 承受壓力

在其他加密相關股票方面，隨著以太坊 ETF 持續出現淨流出——這是一項常被用來衡量 ETH 機構需求的資金流指標——加上 ETH 在 2,300 美元附近交易，BitMine 股價持續承壓。BMNR 於 10 月 28 日收在 22.05 美元，較據報導的 9 月高點大幅下滑。這波跌勢使市場更加關注 BitMine 的加密貨幣金庫與質押收入，而技術指標也顯示可能再度回落至 20 美元附近。

CRCL 技術分析

日線圖顯示，CRCL 近月來持續回落，從 9 月 3 日的高點 103.25 美元跌至目前約 73 美元。該股已形成下降通道——一種由平行趨勢線界定、高點與低點逐漸走低的型態——並跌破 50 日指數移動平均線（EMA），這是一項廣受關注的趨勢指標。跌破該均線顯示空頭動能仍在延續。

從好的一面來看，該通道屬於看漲旗形型態的一部分，通常會引發強勢突破。若果真如此，下一個重要關注水準將是 82.70 美元。若價格升穿下降通道上緣，此一觀點將獲得確認。

本文最初發表於 The Market Periodical.