Circle Internet Group（NASDAQ: CRCL），也就是以 USDC——按市值計算全球第二大穩定幣——為業務核心的公司，週三股價下跌逾 2%，至 70.43 美元，原因是公司公布 2026 年第二季營收為 7.01 億美元，低於 7.12 億美元的市場共識。營收未達預期，加上較低的準備金收益率與較高的支出，促使部分投資人拋售。準備金收益率對 Circle 的商業模式尤其重要，因為公司幾乎所有收入都來自支撐流通中 USDC 代幣的現金與短期美國國債持有部位所產生的利息。

儘管營收表現不如預期，調整後每股盈餘仍為 0.18 美元，符合分析師預期。調整後 EBITDA 達到 1.43 億美元，較 TD Cowen 的估算高出 10%。

TD Cowen 分析師 Bryan Bergin 將 CRCL 的目標價由 82 美元上調至 87 美元，同時維持 Buy 評級，隱含較現價約 24% 的上行空間。Bergin 指出多項主導投資人討論的主題，包括美國加密貨幣 CLARITY Act、競爭加劇、未來商業模式，以及 USDC 流通趨勢。若 CLARITY Act 獲得通過，將為數位資產與支付型穩定幣建立聯邦監管框架，可能重塑 Circle 所處的競爭環境。Bergin 表示，雖然投資人認同 Circle 的顛覆性潛力，但市場仍對公司如何將其在穩定幣領域的主導地位轉化為可持續的長期營收成長存有疑問，尤其是在 Tether 的 USDT 仍持有明顯更大的市占率之下。

分歧的分析師看法

Morgan Stanley 維持 Underweight 評級，並將目標價由 38 美元下調至 37 美元，理由是 USDC 在季末的流通量為 733 億美元，較前一季下降 4.8%。

H.C. Wainwright 也將目標價由 115 美元下調至 104 美元，但維持 Buy 評級，並強調 Circle 重申的、未來數年 USDC 流通量成長 40% 的框架，是其持續看多的理由。

US Tiger Securities 在財報公布後維持 Buy 評級，目標價為 100 美元。

在 TipRanks 追蹤的 20 位分析師中，12 位給予 CRCL Buy 評級，5 位為 Hold，3 位為 Sell。三個月平均目標價為 98.53 美元，意味著較現價仍有 40% 以上上行空間。

更廣泛的加密產業壓力

Circle 的回落發生在加密相關股票普遍疲弱的背景下。Strategy（MSTR）過去三個月下跌 47%，年初至今下跌 37%。Coinbase（COIN）——Circle 主要的 USDC 分發合作夥伴——過去三個月下跌 28%，年初至今下跌 34%。BitMine Immersion Technologies（BMNR）過去三個月下跌 16.5%，年初至今下跌 33%。

CRCL 本身過去三個月下跌逾 42%，不過過去五個交易日已反彈 18%。年初至今，該股約下跌 10%，相較部分同業而言跌幅較小。

InvestingPro 數據顯示，最近有三位分析師上調了未來期間的獲利預估，其分析也指出 CRCL 在當前價位看起來可能被低估。

展望未來，Circle 預計將於 9 月 16 日推出 Arc，一條新的開放式 Layer 1 公有區塊鏈主網。市場參與者正密切關注這項發布，視其為股價可能的催化因素，因為這將標誌著 Circle 從穩定幣發行進一步擴展至區塊鏈基礎設施。