Circle 開啟 BTC 支援的 USDC 借貸

Circle 於 2026 年 9 月 21 日為機構比特幣持有者開啟全新的借貸通道，推出名為數位資產抵押借貸（DABB）的服務，讓符合資格的 Circle Mint 客戶——Circle 的機構入口——無需出售任何一枚比特幣，即可以其 BTC 借入 Circle 發行的美元穩定幣 USDC。根據 Circle 的官方公告，該服務採用「先封裝」設計：客戶將比特幣（BTC）存入 Circle，獲得按存入幣 1:1 鑄造的 Circle Wrapped Bitcoin（cirBTC），然後從客戶自己控制的錢包將該 cirBTC 作為抵押品，提供給 Arc 或以太坊網路上受支援的第三方借貸市場。封裝步驟使存入的比特幣以這些鏈上市場可接受為抵押品的代幣形式呈現。借入的 USDC 直接存入客戶的 Circle Mint 餘額，貸款還清後，被抵押的 cirBTC 即會退還。

cirBTC 是整個流程的核心代幣，是一種完全由真實 BTC 以 1:1 支援的封裝比特幣資產，Circle 表示其儲備可在鏈上獨立驗證。此次推出初期支援提供信貸市場的借貸協議 Morpho，Circle 亦透露 Aave 及其他協議將陸續接入——這是服務擴展過程中最值得關注的具體指標。

需要注意的是，DABB 並非固定利率貸款產品：利率、抵押要求與清算門檻由客戶所使用的第三方借貸市場決定，且這些參數會隨市場狀況波動——這意味著即使基礎 BTC 從未被出售，抵押品價值下跌仍可能觸發清算。所有部位均為超額抵押，抵押品透過客戶自控錢包流入第三方 DeFi 協議，而非由 Circle 本身直接出借。

該服務面向符合 Circle Mint 資格要求的機構，而非散戶交易者，位於紐約的客戶被排除在此次推出之外。對資金管理部門而言，其賣點很直接：無需放棄幣即可獲得美元流動性，實際上是將資產負債表上閒置的 BTC 轉化為既有託管安排下的可用抵押品。

機構借貸競賽擴大

此次推出正值 Circle 啟用 Arc 主網數日之後，Arc 是其為穩定幣支付與金融市場打造的 Layer-1 區塊鏈。Arc 以 USDC 作為原生 gas 代幣，並已支援包括 BlackRock 的 BUIDL 與 Circle 自家的 USYC 在內的代幣化資產，cirBTC 亦於週一——即借貸服務開放當日——在該網路上線。這種封裝代幣並非新事物：Circle 早在 2026 年 6 月便在以太坊上首次發行 cirBTC，由託管於 Circle National Trust 的比特幣以 1:1 支援。

此舉也使 Circle 踏入日益擁擠的機構加密資產抵押借貸領域，成為更廣泛比特幣生態系的一環。今年 2 月，Anchorage Digital 與 Kamino 合作，讓機構能以託管於 Anchorage Digital Bank 的質押 Solana 借款，在不將抵押品移出合格託管的前提下為借款人提供鏈上流動性。3 月則出現比特幣抵押模式，Lombard 與 Bitwise 合作開發以託管 BTC 借款的系統，由 Morpho 提供借貸基礎設施——與 Circle 的「先封裝」方式不同，Lombard 的設計將基礎比特幣保留在託管中，無需封裝或跨鏈。同月，BitGo 擴展其機構借貸服務，推出一個針對託管中流動、質押及鎖倉加密資產進行借貸的融資平台，採用投資組合模式，讓多項資產可共同作為抵押品，而非要求為單筆貸款分別提交抵押品。三家競爭者的共同模式一致：將機構抵押品保留在受監管的託管內，同時開闢通往鏈上信貸的途徑。

累積端的需求亦同步增長，資金管理買家如 Strategy 近期在暫停兩週後回購的 950 枚 BTC，以及 Strive 增持的價值 1.077 億美元的比特幣，推升了企業持倉量，而借貸通道也為這些資產負債表提供了一種從其有意長期持有的部位中提取流動性的方式。

從備到具生產性的抵押品

綜合來看，兩條脈絡描述出同一條弧線：比特幣正被重新定位，從閒置的儲備資產轉變為機構比特幣 DeFi 中的具生產性抵押品。Circle 自身的公告——本次推出的核心文件——指出 cirBTC 儲備可在鏈上獨立驗證，且所有借貸參數均由第三方市場而非 Circle 設定，這種分工將受到機構風控部門的密切審視。對已建立策略性比特幣儲備部位企業而言，DABB 在不放棄 HODL 紀律的情況下提供美元流動性；與之相對的趨勢則體現在 ECB 的 Pontes 結算平台上，該平台以歐元央行貨幣支援公共鏈上的結算。Coinotag 的觀點是：「先封裝」與「先託管」兩種設計將圍繞誰控制清算風險而展開競爭，而 Circle 由市場設定參數的模式，將該風險直接推向借款人。