中國週一表示，7月至9月季度經濟年增4.5%，主要由強勁出口帶動——這一數據使北京在年末將至之際更接近官方年度成長目標，也是在貿易夥伴日益迫切希望平衡對華貿易逆差之際公布的。

優於預期的官方數據較4月至6月季度錄得的4.3%年增率加速，後者是三年多來最慢的擴張速度。

全年方面，中國領導層設定了4.5%至5%的成長目標，低於去年的5%增幅。本月早些時候，國際貨幣基金組織將其對中國2026年成長的預測下修至4.5%——正好處於北京目標的下限。隨著最後一季已經展開，剩餘月份將決定全年數據是否落在該區間之內。

出口強勁提振成長，但國內疲弱持續

世界大型企業聯合會亞太區資深經濟學家Max Zenglein表示，官方公佈的成長數據正日益成為「衡量整體經濟表現的失準指標」。

他表示，這是因為該數據掩蓋了「行業、地區和家庭之間日益擴大的差距」。他補充說，北京面臨艱難的取捨，管理國內失衡問題可能比應對外部壓力更具挑戰性。

中國國內需求已經減弱，受到房地產市場多年低迷的拖累，擠壓了家庭財並推高了儲蓄。

儘管如此，強勁出口仍是少數亮點之一。中國上月出口成長36%，1月至9月錄得9,380億美元順差，正有望超越去年創紀錄的1.2兆美元全球貿易順差。

美國提高的關稅已衝擊部分美中雙邊貿易，迫使中國轉向其他市場，包括東南亞、拉丁美洲和歐洲。半導體等高科技出口，以及包括混合動力和電動汽車在內的汽車，是今年推動出口成長的領域之一。

隨著中國追求自主可控，以抵禦西方出口管制和貿易不確定性，其在太陽能和電動汽車等行業建立了龐大的國內製造產能，這些行業均獲得政府大量補貼。但在國內消費疲弱之際產能迅速擴張，因此許多商品以極具競爭力的價格出口至海外市場。

法國巴黎資產管理公司資深市場策略師Ecaterina Bigos表示，這種高度依賴科技驅動的出口型成長模式，在創造就業和廣泛提升收入方面效果有限，而人工智慧導致勞動力被取代的風險也在持續增加。

中國面臨歐盟日益增加的貿易再平衡壓力

對許多貿易夥伴而言，低成本中國製成品進口的激增對其國內產業和經濟構成日益嚴重的威脅。

康奈爾大學經濟學與貿易政策教授Eswar Prasad表示：「世界第二大經濟體依賴外國需求來支撐自身成長，這是站不住腳、不可持續的。」他表示，憑藉持續而龐大的貿易順差，中國「已成為世界成長的拖累，而非帶動其他國家前進的引擎」。

歐盟是急於縮小對華貿易逆差的一方。這個27國集團每天對中國的貿易逆差超過11億美元，今年前九個月，中國對歐盟出口成長16%。

歐盟本月與北京達成協議，將在未來幾年內將中國混合動力汽車進口量大致減半，歐盟各國正考慮對中國採取更多限制。該協議的落實方式——以及正在考量的額外限制是否推進——將是歐盟邁入明年時對華貿易立場最清晰的風向標之一。

國外貿銀行（Natixis）亞太區資深經濟學家Gary Ng表示，中國可以與其他國家合作處理爭端，並希望保住其市場准入。以與歐盟就混合動力汽車達成的協議為例，中國長遠來看仍可能向這些經濟體出售更多中國製產品，同時避免大範圍加徵關稅。

即使是中歐之間已達成的協議，「貿易失衡也難以迅速解決」，荷蘭ING銀行大中華區首席經濟學家Lynn Song表示。

政策制定者也認為，人民幣兌美元和歐元被低估，助長了中國不斷擴大的貿易順差，儘管中國央行已駁斥這些說法。

Bigos指出：「我們可能會看到持續的阻力、日益高漲的保護主義，以及全球各經濟體為保護自身產業和就業——尤其是高附加值產業——而施加的持續壓力。」

北京堅稱中國不追求龐大貿易順差。週五，中國央行行長潘功勝表示，貿易逆差國與順差國應共同努力，並稱中國作為負責任的國家，一直致力於擴大內需。這一推動能否在國內取得成效——即Zenglein所指出的北京更棘手的失衡挑戰——如今與貿易摩擦並列，成為年末關鍵階段的決定性議題。

本文最初發表於 Fortune.com。