過去一年，加密貨幣總市值下跌約2.1兆美元，但根據Chainalysis 2026年全球加密貨幣採用指數，衡量到的鏈上活動僅減少1.6%。跨境穩定幣流量攀升近78%，境內點對點轉帳從小基數成長逾四倍，巴西則在重新設計的草根採用排名中奪得首位。

市值損失，而非資金外流

這項整體跌幅反映的是市場估值崩落，而非資金撤離加密經濟。根據Chainalysis 2026年全球加密貨幣採用指數，2025年7月1日至2026年6月30日間，加密貨幣總市值下跌約50%。

這並不代表投資人集體撤出2.1兆美元。市值是以資產現價乘以估算流通供給量計算，因此價格下跌會使每一枚流通代幣——包括從未轉手的代幣——重新估值。

一個簡化的例子可以說明其中原理。若比特幣從100,000美元跌至50,000美元，一筆1 BTC的轉帳對活動估算貢獻的美元價值便減半。相較之下，一筆1,000 USDT的支付仍代表約1,000美元的價值。

這項差異正是報告核心發現的基礎。儘管加密貨幣價格大幅下跌，鏈上經濟中流動的可歸因價值僅從9.5兆美元降至9.4兆美元——年度收縮約1,000億美元。這一落差是報告傳達給讀者的核心訊息：加密資產的市值與鏈上使用強度並不同步，因此市值頭條數字並非衡量加密貨幣實際使用量的理想指標。

9.4兆美元數字涵蓋什麼

Chainalysis的估算範圍廣於交易所交易量，但窄於所有區塊鏈上記錄的每一筆交易價值。它結合了三個類別：

• 流入加密服務的資金。 中心化交易所、DeFi協議、機構平台、借貸方與跨鏈橋收到約8.9兆美元，較前一期的9.3兆美元下降4.3%。
• 境內點對點轉帳。 同一國家內個人錢包之間直接移轉合資格價值，從568億美元增至2,287億美元。
• 流入個人錢包的跨境轉帳。 此類別追蹤來自其他國家的可歸因價值。其中，跨境穩定幣流量從1,242億美元增至2,203億美元。

該方法避免將同一筆轉帳的發送方與接收方計為兩筆活動，且無法可靠歸屬於特定國家的轉帳會被排除。所得的9.4兆美元最恰當的理解是Chainalysis對可識別鏈上經濟活動的估算——而非獨立用戶數、企業營收或以加密貨幣購買商品價值的統計。

穩定幣承載了對價格較不敏感的活動

報告期間跨境穩定幣流量成長77.5%。Chainalysis保守的月度估算從2025年1月的110億美元升至2026年6月的240億美元。

跨境穩定幣轉帳平均約為3,000美元，遠低於報告用以界定機構級活動的100萬美元門檻。這一交易規模與供應商付款、匯款，以及人們將積蓄移出幣值不穩定的本地貨幣相符。

區塊鏈紀錄無法揭示每筆轉帳的目的。某些錢包移動可能代表資金管理、交易所入金，或同一人控制的多個地址之間的轉帳。不過，這類活動穩定的規模與頻率，有別於通常與機構交易相關的大額爆發性操作。

穩定幣路由網路也持續擴張。Chainalysis識別出4,708條新的跨境通道，期間承載26.4億美元。然而活動仍然集中：所有被衡量通道中最繁忙的四分之一承載了96.1%的跨境穩定幣價值。因此有更多路由變得活躍，但大部分資金仍透過相對少數的既有連結流動。

交易量成長也無法說明使用這些路由的完整成本。一項義大利銀行涉及十筆USDC轉帳的實驗顯示，出金、兌換與提款費用可能高於底層區塊鏈交易本身。

小額轉帳成長，大額流量展現韌性

穩定幣支付並非唯一抵禦市場下跌的活動。報告發現流入加密服務的最小額轉帳出現成長：

• 低於100美元的流入成長78.4%。
• 100至1,000美元之間的流入成長58.6%。
• 100萬美元以上的轉帳僅下滑7.2%。

小額轉帳在近10兆美元的被追蹤總量中佔2,730億美元，因此並未決定全球總量。但其成長顯示，在資產價格下跌之際，散戶規模的活動仍在持續。

大額轉帳則呈現不同的景象。其7.2%的降幅相較於市值50%的縮減相當溫和。機構與其他大戶移轉的美元價值減少，但其活動並未隨加密貨幣價格等比例退縮。

303%的P2P成長來自小基數

境內個人錢包之間的轉帳成長302.9%，從568億美元增至2,287億美元。這個百分比相當驚人，但較於流入交易所及其他加密服務的數兆美元，起點其實很小。境內P2P活動在這兩個渠道所捕捉價值中的占比從0.6%升至2.5%，成長四倍，但仍未成為加密經濟的主導部分。

其構成比規模更具啟示性：穩定幣佔境內P2P渠道的96%。移轉與美元掛鉤代幣的人，大致上免於比特幣及其他資產價格下跌的影響。

同樣的分化也出現在錢包餘額上。在九個月的市場回檔期間，穩定幣持有量維持在980億至1,090億美元之間，而其他被追蹤加密貨幣餘額的價值則下跌55.6%。至6月，穩定幣佔被衡量鏈上餘額的22.5%——這一占比上升並非源於穩定幣持有量的同等激增，而主要反映的是周邊資產價值的下滑。

巴西靠一致性奪冠，而非單項獨大

巴西在重新設計的草根採用指數中排名第一，其加密經濟規模估算為2,525億美元。它並未在任何用於計算排名的四個類別中居首。該國在跨境流量排名第二、服務流入第三、境內P2P活動第三、鏈上餘額第四。在每個類別中的強勁表現，使其領先於表現較不均衡的國家。

美國在服務流入與餘額方面領先，但在境內P2P活動中排名第20。奈及利亞在境內P2P與跨境流量均居首，但在服務流入與餘額方面僅排第18。

巴西的第一名不應被解讀為直接超越前一年的領先者。Chainalysis為2026年指數引入了新方法論，因此本屆排名與往屆不完全可比。此外，衡量期間於6月30日結束，因此未能反映巴西隨後的監管變化。正如先前對巴西穩定幣規則變化的探討所述，影響大額與國際轉帳的新規定可能改變活動如何流經持牌機構。由於衡量窗口在這些規則生效前即已關閉，2026年版可視為新的基準，相關影響只會在涵蓋後續期間的報告中顯現。

報告能夠與不能夠確立的事

報告能夠估算可歸因的區塊鏈價值、涉及的錢包與服務類型、轉帳規模以及大致的地理模式。它無法直接統計獨立用戶數、商品購買、企業營收或每筆錢包轉帳背後的動機。

Chainalysis研究了117個國家。個人錢包透過行為指標（例如與境內交易所的互動）歸屬至各國。中心化服務則需要不同的方法，因為交易所將客戶資產匯集到共享的區塊鏈地址；報告部分依據網站流量在各國之間分配其活動，再依國國民所得差異調整這些估算。

VPN、自動化流量與未知錢包帶來不確定性。缺乏充分地理證據的轉帳會被排除，因此9.4兆美元的總額是下限估算，而非全球加密貨幣使用情況的完整普查。

活動成長不保證代幣價格上漲

一條區塊鏈可以處理不斷成長的穩定幣交易量，而不會為其原生代幣創造同等需求。一筆1,000 USDT的轉帳不需要發送方購買價值1,000美元的ETH、SOL或其他網路資產。Gas費可能僅佔支付金額的一小部分，且越來越多情況下可由應用程式隱藏或代付。

經濟利益反而可能歸於穩定幣發行方、錢包提供商、交易所、支付應用程式，或處理兌換與合規的基礎設施公司。

Chainalysis的研究結果顯示，加密貨幣的支付與轉帳層對資產價格的依賴度已降低。對代幣持有人而言，剩下的問題是承載這些活動的網路能否將其轉化為有意義的手續費、流動性，或對自身資產的持久需求。本屆報告的具體數字——9.4兆美元的活動估算、穩定幣佔被衡量餘額的22.5%，以及跨境通道價值96.1%的集中度——為追蹤隨新數據發布而變化的格局提供了固定參考點。

本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。區塊鏈活動、市值與國家排名均為估算值，可能隨數據與方法論的更新而變動。