根據 Politico 週二發布的報導，美國商品期貨交易委員會（CFTC）已私下警告預測市場營運商 Kalshi，在對其合約申報文件進行為期數月的審查後，可能面臨執法指控。該調查旨在釐清該公司是否在向交易者提供新產品前妥善通知主管機關。

一名直接知情人士表示，該機構是以私下方式而非公開聲明傳達此警告。Coin Bureau 在 X 上發文強調了這項報導：

“BREAKING: CFTC warns Kalshi of potentially imminent charges over failure to notify regulators of new products, per Bloomberg. The US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) has reportedly warned prediction market platform Kalshi that it could SOON face enforcement charges… pic.twitter.com/33x2vHkwv1”

— Coin Bureau (@coinbureau) November 11, 2026

根據同一位人士的說法，這場爭議仍可能透過和解解決。目前尚未提出正式指控，CFTC 也未指明正在審查哪些合約，或披露任何擬議的罰則。

對於問題規模的說法相互矛盾

Kalshi 將此事定性為輕微問題。發言人 Elisabeth Diana 稱其為「涉及提交少數合約的程序性錯誤，其中許多合約從未上線」，並補充表示公司「已在處理該問題」。

然而，知情人士表示，通知問題涵蓋數十項產品。雙方說法之間的落差尚未在公開層面釐清，CFTC 也未立即回應置評請求。

Kalshi 營運一個受 CFTC 監管的交易所，提供關於選舉結果、金融市場、體育及其他現實世界事件的合約。

自我認證問題

調查的核心是自我認證，此程序允許受監管的交易所在 CFTC 逐項核准之前上市某些衍生性商品。在此框架下，交易所仍須通知主管機關，並證明其合約符合規定。這些規定包括提供合約結算方式的細節，交易所也必須評估合約是否可能受到操縱。CFTC 預期在交易開始前收到這些資訊。由於這項通知要求規範新合約如何送達交易者，它正是 Kalshi 得以擴展其政治、體育及金融市場產品線的核心。

7 月 24 日，該機構的市場監理部門就此主題向交易所發布諮詢意見。該指引對於將多項可能合約以寬泛的範本式語言打包為單一提交案件的申報方式表達疑慮，並指出此類認證「不應提交」。與此同時，該諮詢意見仍允許緊密相關的合約在特定條件下一併認證。其並未點名 Kalshi，而是針對指定合約市場整體的申報慣例。

CME Group 執行長 Terry Duffy 也曾分別質疑某些事件合約是否具備足以防範操縱的保障。隨著交易所持續新增政治、體育及金融合約，自我認證已成為預測市場更廣泛辯論中的爭議焦點。

更廣泛的監管行動

此警告發布之際，CFTC 正致力確立其對預測市場的專屬管轄權，包括挑戰州層級監管 Kalshi 的行動。多個州主張該公司在部分合約上必須遵守當地賭博法律，而 Kalshi 則堅稱其產品屬於聯邦監管的衍生性商品。這場衝突如何解決，將決定預測市場是在單一聯邦框架下運作，還是受各州賭博規則的拼湊體系規範。

Politico 也報導，民主黨計劃在下一屆國會開議時加強對預測市場的國會監督。該黨在 11 月期中大選中獲勝。

Kalshi 曾於 2024 年在政治事件合約的訴訟中擊敗 CFTC，此後其可用市場隨之擴大。週一，該公司與 Coinbase 及另外四家公司共同請求提交支持 CFTC 的法庭之友意見書。該意見書涉及與個別美國股票掛鉤的永續期貨案件。

10 月，Kalshi 以 400 億美元估值完成 10 億美元融資輪，由 Wellington Management 與 Sequoia Capital 共同領投。這項融資里程碑距離監管機構的警告浮上檯面僅數週。

Polymarket 也面臨自身審查

競爭對手預測市場平台 Polymarket 則面臨另一項 CFTC 調查。該機構正在審查該平台是否遵守 2022 年和解協議所施加的限制，包括旨在將美國用戶排除在外的措施。2022 年 1 月，Polymarket 因經營未註冊、提供事件型二元選擇權的設施，支付了 140 萬美元的民事罰款。

兩項調查均尚未公布最終決定。近期的觀察指標包括：Kalshi 案是否以和解收場、CFTC 是否指明審查中的合約及任何擬議罰則，以及民主黨承諾的國會監督在下一屆國會開議後如何展開。