美國商品期貨交易委員會（CFTC）為美國最高衍生性商品監管機構，計畫每週發布兩次交易者持倉報告（Commitments of Traders），此項時程變更將使公眾首次能在聯準會利率決議的同一週內，即時掌握CME比特幣期貨持倉狀況。CFTC主席Michael Selig於10月27日公布該計畫，並表示此舉是回應農業社群的意見。

變更內容與時間

依現行時程，交易者持倉報告（該機構按交易者類別細分期貨持倉的報告）以週二持倉為基準，於美東時間週五下午3時30分發布，延遲三天。新計畫將改為每週發布兩次，並將延遲縮短至兩天：

• 現行：週二持倉 → 週五，美東時間下午3:30
• 擬議：週一持倉 → 週三，美東時間下午3:30
• 擬議：週三持倉 → 週五，美東時間下午3:30

實施目標為2026年底，CFTC尚未公布首次發布日期。雖然此項推動來自農業社群——即該報告自1962年創刊以來涵蓋的市場——比特幣將自動納入：CME比特幣期貨自2017年12月起交易，早已與外匯、股指期貨及美國公債一同列於「金融期貨交易者報告」（Traders in Financial Futures）中。

監管機構本身早已掌握更多資訊。該報告的說明註記描述了一項大型交易者持倉的每日機密數據饋送。改變的是公眾得以查看的頻率。

為何週三數據對比特幣至關重要

聯準會通常於美東時間週三下午2時公布利率決議，即其每年排定的八次政策會議之一結束時。依現行時程，決議後公眾首次得見的持倉數據，來自下週二的快照，並於該週五發布——距離聯準會發言已超過一週。

週三截取將可捕捉決議當日收盤時的持倉，並於同週五發布。週一截取則於另一方向發揮作用：某基金在決議前的週一建立空頭並於週四回補，在現行僅有週二數據的情況下將不會被看見，但在週一數據中則會顯現。不過，在兩個截取日之間開倉並平倉的部位仍無法被察覺。

最新報告已揭示的內容

最新的金融期貨報告涵蓋10月20日持倉，顯示兩大比特幣類別立場相對。每口CME標準比特幣合約代表五枚BTC。

資產管理機構 — 淨多頭約15,000枚BTC（2,999口合約）

• 多頭：4,851 · 空頭：1,852
• 淨多頭自10月13日以來減少643

槓桿基金 — 淨空頭約24,700枚BTC（4,942口合約）

• 多頭：5,466 · 空頭：10,408
• 淨空頭自10月13日以來減少902

CME標準比特幣期貨，截至2026年10月20日持倉。一口合約 = 5 BTC。

以撰寫本文時每枚比特幣80,000美元計算，資產管理機構淨多頭約12億美元，槓桿基金淨空頭約20億美元。截至10月20日的一週內，兩項淨持倉均縮減：資產管理機構淨多頭下降，槓桿基金淨空頭收窄。淨變化無法說明是哪一方調整了部位，因為淨空頭減少可能來自空頭平倉，也可能來自增加多頭。上述數據僅涵蓋標準合約；CME的微型比特幣期貨（每口為十分之一枚比特幣）則另行報告。

大額空頭未必代表看空押注

槓桿基金的空頭是最容易被誤讀的數字。其常見原因之一為CME所描述的基差交易，該交易所將此策略與現貨比特幣ETF的成長聯繫起來：買入比特幣或現貨ETF份額，賣出價格高於現貨的期貨，並在兩者收斂時賺取價差。無論如何，該基金皆已對沖，因此空頭並不能說明其對價格走向的看法。

這也將ETF資金流向與CME持倉聯繫起來。當基差交易者建立此類交易時，ETF流入與槓桿基金空頭往往同步上升，因此強勁需求——例如近期集中於BlackRock基金的流入——可能以更大的空頭形式呈現，而非看空信念。當交易平倉時，兩者往往同步縮減。

這些類別存在一項先天限制。CFTC的方法論依交易者的主要業務將其歸入某一類別，並聲明該機構並不知道特定部位背後的原因。

如何閱讀新報告

• 比特幣列於「金融期貨交易者報告」中，在芝加哥商品交易所項下以Bitcoin列示。
• 兩個區間長短不同：週一至週三跨越兩天，週三至週一跨越五天，因此各報告之間的變化無法逐週比較。
• 標準合約為五枚BTC；微型合約為0.1枚BTC，並以獨立市場呈現。
• 僅期貨版本與期貨加選擇權合併版本報告的總數不同；比較時應以同類數據為準。

本週正顯示現行時程所遺漏之處。週五的報告將包含10月27日（聯準會決議前一天）週二的持倉，而下一份於11月6日發布的報告，則反映決議後第六天的持倉。將兩份報告中的槓桿基金淨空頭加以比較，並對照同日的ETF資金流向，是讀者最能接近判斷基差交易是否在決議前後建立或平倉的方式。一旦每週兩次發布啟動，自決議當日起即可進行同樣的比較。CFTC尚未公布啟動日期。

本文僅供參考，不構成財務或投資建議。期貨持倉數據經彙總且具時滯，並不能確定個別交易者的意圖。

來源：Coindoo