美國商品期貨交易委員會（CFTC）已向白宮提交兩項新規供審查，兩項規則均涉及該機構如何定義預測市場平台使用的事件合約。其中一項規則將正式把這類事件合約歸類為「掉期交易」（swaps），即屬於 CFTC 職權範圍的金融產品類別；另一項則會將「賭場式博彩產品」從同一掉期定義中排除。兩項措施合起來，旨在將預測市場完全與州博彩法區隔開來。由於該定義決定了適用哪個監管機構的規則，因此成為這些平台相關爭議的核心。

這兩項提交已在同一週發布的 CoinDesk 報導中被披露。X 上的分析帳號 Coin Bureau 也提及了這項進展，該帳號寫道：

It's OVER. The SEC and CFTC are done waiting for the CLARITY Act. Regulators have now made at least 9 moves to build crypto rules without Congress. 1. SEC Crypto Task Force – define what is and is not a security 2. Project Crypto – modernize SEC rules for onchain markets 3.… pic.twitter.com/wviv65MA7p

— Coin Bureau (@coinbureau) September 30, 2026

CFTC 希望正式將事件合約歸類為掉期交易。掉期交易是受 CFTC 監管的金融產品，指雙方約定根據某一結果進行交換。配套規則則會將「賭場式博彩產品」從同一受監管的掉期定義中排除，在預測市場與博彩之間劃出明確的監管界線。對業界而言，這條界線決定了平台是向單一聯邦監管機構負責，還是須面對全國各地的州博彩主管機關。

CFTC 為何推動這些規則

事件合約是對可衡量結果的簡單是非題押注。人們用來對選舉結果或體育賽事結果等事件下注。Kalshi、Polymarket、Crypto.com 與 Robinhood 等平台均向用戶提供此類合約，而 CFTC 已將自己定位為這些平台及其產品的主要聯邦監管機構。

各州對此定位提出對。許多州主張，與體育相關的事件合約應受州博彩法而非聯邦監管。這項分歧已在多個州引發訴訟，其中 Kalshi 在多個州被指控經營非法博彩業務。

法院裁決分歧

聯邦法院對如何分類這些合約尚未達成共識。上週，第六巡迴上訴法院裁定 Kalshi 的體育合約不屬於掉期交易。第八巡迴上訴法院也得出類似結論，兩院均表示這些合約應受州博彩規則規範。

然而，第三巡迴上訴法院作出不同裁決，認定 CFTC 對這些市場確實擁有合法管轄權。這種分歧意味著該議題在聯邦層面仍懸而未決，法律專家表示，若上訴法院之間的分歧持續，美國最高法院最終可能需要對此作出裁決。在上級法院解決之前，同一份合約在美國不同地區可能受到不同的待遇。

審查程序與待解問題

本週提交的兩項規則均正在白宮管理與預算局審查中。此審查步驟通常緊接在規則開放公眾意見徵詢之前。其中一項措施為過渡性最終規則，將立即生效，意味著在法院案件仍在審理之際，部分重新定義可能已開始實施。該規則之後仍會開放公眾意見並可能進行修改。

CFTC 尚未公布任何一項規則的詳細文本。在提交文件中，該機構僅表示兩項規則均不被視為「具經濟重要性」，這項認定之所以重要，是因為被標記為具經濟重要性的規則須接受更嚴格的監管審查。未公布的文本是值得關注的細節：確切措辭將決定金融產品與博彩產品之間的新界線劃在何處。

獨自行事的監管機構

CFTC 主席 Mike Selig 目前是該機構唯一的委員。川普總統尚未提名其他人選填補剩餘席位，這意味著 Selig 在沒有其他委員參與的情況下作出監管決策。在正常情況下，該機構的編制為五名委員。

除了這兩項預測市場規則外，CFTC 也提交了一項聚焦於加密貨幣監管的「預先規則」（prerule）。該機構尚未透露這項預先規則將涵蓋的具體內容。

後續發展

這些規則變更的結果可能影響 CFTC 與多個州之間正在進行的訴訟。若事件合約在法律上被定義為掉期交易而非博彩，可能會削弱各州在目前案件中的法律論據。近期值得關注的指標包括規則全文的公布、公眾意見徵詢期的開啟，以及上訴法院之間的分歧如何在法院中演變。

本文原發表於 CoinCentral。