美國商品期貨交易委員會（CFTC）對加密衍生性商品在美國受監管市場上的交易方式做出了安靜但影響深遠的更新。2026年6月12日，該機構的市場監管部門（Division of Market Oversight）發布第26-19號工作人員函，向指定合約市場（DCM）授予附條件的不採取行動救濟——這些是受CFTC監管、上市期貨合約的交易所。該救濟允許它們透過完全取消到期日，將現有的永續型數位商品期貨轉換為真正的永續期貨。永續期貨是起源於加密交易的合約形式——完全沒有到期日的衍生性商品，而非以固定結算日為基礎的傳統期貨。

CFTC 實際批准了什麼

不採取行動函是監管機構工作人員的一項承諾：若企業遵守指定條件，將不建議採取執法行動。它並非制定新規則，而是作為一種書面保證，表明某項特定舉措不會招致執法行動。

這次的舉措很簡單：符合資格的交易所可以刪除合格期貨合約的到期日。

此項救濟源自兩家交易所的申請。Bitnomial Exchange, LLC申請了涵蓋16個合約的救濟，而Coinbase Derivatives, LLC則於同日提交了涵蓋22個合約的申請。這些產品原本的運作方式已類似永續合約，但帶有非常遙遠的到期日，有些甚至遠至25年之後——正是這些遙遠的日期將產品保留在以到期日為基礎的期貨框架內。

最主要的好處是速度。一般而言，變更合約條款可能觸發CFTC第40.6條規則下的自我認證時限要求。該函允許DCM免除到期日，而無需經歷這些通常的延遲。

附帶的條件

此項救濟並非空白支票，其條件非常具體。

第一，資格範圍狹窄。只有與擁有「深度、活躍且連續」現貨市場的數位商品掛鉤的合約才有資格。比特幣是該框架中引用的範例。

第二，文書工作仍然存在。DCM必須在實施任何變更之前，依據第40.5或40.6條規則提交認證合規的修正案。

第三，該框架要求DCM徵求市場意見並履行風險揭露義務。

第四時間緊迫。該救濟立即生效，但將於2026年6月30日到期，讓交易所只有不到三週的時間依據此函採取行動。

這如何契合CFTC近期的方向

該函使美國受監管市場與CFTC近期關於數位商品永續期貨應如何處理的決定保持一致。最重要的先例是KalshiEX LLC的BTCPERP合約獲得批准。一旦比特幣永續合約通過了審查，25年期的「永續型」合約的尷尬地位就顯得越來越過時。

第26-19號工作人員函有效地填補了這一缺口。建立變通產品的交易所現在可以將其轉換為真正的產品，而不是從頭開始推出全新的上市產品。對Bitnomial和Coinbase Derivatives而言，現有合約、現有用戶和現有持倉可以透過既定程序轉移至新結構。

這對交易者和交易所意味著什麼

對交易者而言，這項變更主要是關於清晰度。沒有任何到期日的永續合約，比一個主要因監管原因而存在遙遠到期日的合約更容易理解。這也將長期與加密交易相關聯的合約形式明確納入CFTC的認證和揭露要求之下。

資格規則可能會影響交易所之間的競爭。由於只有擁有深度、活躍且連續現貨市場的資產才有資格，第一波真正的永續合約將集中在最成熟的數位商品上，以比特幣為首。

救濟期限短暫是最大的懸而未決的問題。2026年6月30日的到期日表明工作人員希望進行受控、有時間限制的過渡，而非無限期豁免。錯過時間窗口的交易所可能需要改走標準程序。

依據第40.5和40.6條規則的實際修正案申報值得關注。這些文件將顯示Bitnomial和Coinbase Derivatives多快將其16個和22個合約完成轉換，以及它們如何處理所需的風險揭露。