美國商品期貨交易委員會（CFTC）將不會對使用持有聯邦信託牌照的加密企業進行每日交易結算的衍生品清算機構採取執法行動，此舉源自該監管機構結算部門於 11 月初發出的一封信函。自貨幣監理署（OCC）於 2025 年 12 月開始發出有條件核准以來，這項寬免對已取得信託牌照的公司而言是一大助力，但傳統銀行對此並不歡迎，社區銀行更已將這場爭議訴諸法院。

參議員 Elizabeth Warren 在 5 月 18 日致監理官 Jonathan Gould 的信中指出，自 2025 年 12 月以來，該機構已核准至少九張加密信託牌照。全國性信託銀行可保管資產並結算支付，但不享有 FDIC 保險，亦不得吸收存款或發放貸款。

CFTC 的不採取行動信函內容為何

第 26-30 號職員信由 CFTC 結算與風險部門發出，並由代理主管 Richard Haynes 簽署，內容澄清該部門不會對使用信託公司與清算會員處理每日結算的衍生品清算組織建議採取執法行動。只要清算機構在遵守第 39.14 條規第 (c) 項及第 (d) 項時將信託公司視為結算銀行，即可採用此一途徑。

CFTC 的結算部門發出此信，是回應 Nodal Clear 於 10 月 29 日提出的請求；Nodal Clear 是 CFTC 指定合約市場 Nodal Exchange 與 Coinbase Derivatives 的註冊清算機構。值得注意的是，此項澄清適用於任何符合條件的清算機構，並不僅限於 Nodal Clear。

信函對第 39.14 條規的澄清

11 月 5 日的信函澄清了第 39.14 條規下何者可視為結算銀行；該條規涵蓋清算機構如何處理每日結算以及清算會員與客戶資金。監管機構指出，該條規的原始版本並未將信託公司納入結算銀行的定義，且自 2011 年採用以來幾乎未曾修訂。由於這項寬免是透過職員信函而非條規修訂而來，依賴此安排的清算機構是在該部門的不採取行動立場下運作，而非依據更新的結算銀行定義。

在法規的其他部分，這兩個用語是並列的。《商品交易法》第 4d 條以及委員會法規第 1 部分與第 22 部分均要求客戶資金須存放於銀行或信託公司。

Nodal 主張，一家機構若已獲信任保管客戶資金，即應能處理結算業務。該公司並補充，將信託公司納入流程可讓清算機構將數位資產納入其抵押品營運。Nodal 亦指出，紐約州金融服務部（NYDFS）對銀行與信託公司施以類似的監管審查，兩者均依同一銀行法獲得其核發牌照。

社區銀行興訟對抗信託牌照核准

抵制行動已進入聯邦法院。美國獨立社區銀行家協會於 2026 年 10 月初依《行政程序法》在哥倫比亞特區聯邦地區法院控告 OCC 與 Gould。

該行業團體指稱該機構已「遠遠超出」其法定權限，並請求法院撤銷一項 OCC 條規及一封 2021 年的解釋信函，同時撤銷發給加密企業 Protego Holdings 的牌照。法院對這些行政程序法主張的處理方式，將決定該 OCC 條規、2021 年解釋信函以及 Protego 牌照的命運。

ICBA 總裁暨執行長 Rebeca Romero Rainey 在訴訟中表示，這種做法「在金融監管上造成了一個巨大漏洞」。Gold 則為這些牌照辯護，他在 5 月的一場 Semafor 活動上表示，該機構「已不再採取零風險容忍的態度」。

CFTC 的結算寬免擴大了社區銀行所質疑的類銀行業務版圖，讓一家獲得特許的信託公司得以置身衍生品清算的核心，而無須受到完整的銀行法規約束。