美國商品期貨交易委員會（CFTC）已請求聯邦法院駁回 CME Group 提起的訴訟，該訴訟挑戰監管機構將加密貨幣永續合約視為期貨的處理方式。在 9 月 2 日提交的動議中，該機構主張，這家全球最大的衍生品交易市場缺乏提起本案的法律訴訟資格，直指 CME 控訴的根基。

爭議始於 CFTC 於 5 月下旬核准 Kalshi 的比特幣永續合約，使該產品得以在受監管的 KalshiEX 平台上以期貨框架交易。CME 於 6 月中旬提起訴訟，主張永續合約——一種沒有固定到期日、透過定期資金費率追蹤標的資產價格的衍生性金融商品——應被監管為掉期（swap）而非期貨。該交易所聲稱，此項核准給予較新的交易平台不公平的競爭優勢，並造成監管環境不均。此事影響深遠：永續合約是離岸平台上交易量最大的加密貨幣衍生品之一，隨著美國監管機構權衡如何將此類商品納入國內受監管市場，其分類問題已成為核心爭議。

這一區別至關重要，因為根據《多德－弗蘭克法案》，期貨與掉期適用不同的監管框架，在註冊、清算和交易要求上各不相同——因此，永續合約被歸為哪一類，將決定哪些規則、平台和市場參與者可以合法處理該產品。

CFTC 反駁指出，CME 本身就是一家指定合約市場，可以依據它正在挑戰的同一套監管政策申請核准推出類似的永續產品。該機構認為，任何由此產生的競爭劣勢都是自己造成的，並指出原告不能因自願放棄競爭對手也可利用的機會而確立訴訟資格。監管機構還引用 CME 自身的交易數據，指出比特幣和以太幣期貨在 6 月和 8 月的交易量均超過 5 月的水準，顯示尚未出現具體的競爭損害。

CFTC just filed their motion to dismiss CME's lawsuit over perpetuals and they cooked

The motion argues that CME lacks standing for several reasons, including that it too could offer perpetuals, so any injury is self-inflicted

"This lawsuit is much ado about nothing." pic.twitter.com/AuNjOOJEAO

— Jake Chervinsky (@jchervinsky) September 2, 2026 (X 貼文)

補救性與分類爭議

除了訴訟資格外，CFTC 也質疑即使法院作出有利於 CME 的裁決，是否真能補救其聲稱的損害。該監管機構指出，即使法院將永續合約重新歸類為掉期，競爭平台仍可向交易者提供經濟上相似的產品。該機構進一步主張，CME 的競爭利益不屬於訴訟中所引用的《商品交易法》條款所保護的利益範圍。

這項動議為更廣泛的法律審視奠定了基礎，即永續合約在美國法律下應如何分類。CME 堅持認為，由於缺乏固定到期日，這些商品完全符合《多德－弗蘭克法案》所確立的掉期定義。

CFTC 則持不同意見，主張聯邦法律並未要求期貨必須有預定的結算日——這一立場此前已由 CFTC 主席 Michael Selig 闡明，他強調受監管的永續合約仍須遵守美國國內的保證金、槓桿和客戶保護要求。Kalshi 為其產品辯護，並將這起訴訟定性為限制競爭的行為；而 CME 執行長 Terry Duffy 則警告，永續產品可能助長過度投機。

業界觀察人士也對此案發表了看法。Hyperliquid 執行長 Jake Chervinsky 在社群媒體貼文中評論該動議，表示 CFTC 的論點極具說服力，並形容這起訴訟是「庸人自擾」（much ado about nothing）。

CME 必須在 10 月 2 日前提交反對駁回動議的答辯。法院可能以程序理由駁回此案，而不解決根本的分類問題，這將使 CFTC 的現行政策以及對 Kalshi 的核准維持不變。

如果法院認定 CME 具備訴訟資格，案件將進入實體審理，審查該機構將永續合約視為期貨是否誤讀了《商品交易法》——這一認定可能影響未來交易所對加密貨幣及大宗商品掛鉤永續產品的申請，包括據報正在 Kalshi 開發中的其他產品。