美國商品期貨交易委員會（CFTC）週二表示，與個股掛鉤的永續期貨首次可在美國受監管的交易所交易。此決定將一種過去主要侷限於離岸加密貨幣平台的衍生性金融商品延伸至美國股票市場。

CFTC 主席 Michael S. Selig 在一份聲明中表示，這類被他稱為「Equity Perps」的合約，已依據委員會第 40.3 條規則（Commission Regulation 40.3）作為證券期貨產品視為核准。該規則屬於自動生效的認證途徑：申報的產品在審查期間內，除非委員會採取行動阻止，否則自動生效，這也是這些合約在未經委員會正式表決的情況下獲得核准地位的原因。

這些合約可在同時持有 CFTC 指定合約市場（DCM）註冊，以及美國證券交易委員會（SEC）就證券期貨出具的全國性證券交易所通告註冊的交易所掛牌。

Selig 表示：「這項擴展是朝向允許美國市場參與者在符合適用法律的前提下，享有永續期貨優勢的重要一步。」他補充說，將這些產品納入該機構的監管框架，意味著美國人不再需要「求助於離岸且往往不受監管的平台」。

這些合約受《商品交易法》、聯邦證券法以及兩個機構的規章規範。CFTC 的聲明並未指明任何交易所、列出任何合約，也未設定推出日期。這些細節預計將由各指定合約市場自行公布。

從比特幣永續期貨到股票永續期貨：五個月的進程

永續期貨沒有到期日。多頭與空頭部位並非在固定日期結算，而是透過定期的資金費率支付，使合約價格與現貨價格保持連動。這種結構多年來一直在加密貨幣衍生品市場佔據主導地位，大部分交易量發生在美國司法管轄範圍之外的平台。

CFTC 於 5 月 29 日核准了首個在美國上市的比特幣永續期貨——Kalshi 的 BTCPERP，Kalshi 隨後不久即推出該產品。同一天，CFTC 人員給予不採取行動的豁免，允許 Coinbase Financial Markets 將美國客戶導入離岸永續期貨與選擇權的流動性。Kalshi 於 9 月增加了黃金和白銀永續期貨。

Selig 在週二的聲明中將這些股票合約描述為 5 月決定的延伸，將適用範圍「從數位商品擴展至傳統證券」。

這些產品的法律基礎早於該決定。2000 年的《商品期貨現代化法案》建立了 CFTC 與 SEC 針對證券期貨產品的聯合監管框架。兩個機構也在 3 月 11 日簽署諒解備忘錄，以協調規則制定與執法。證券期貨在該框架下的實際發展並不順利：美國最後一家專營個股期貨的交易所 OneChicago 已於 2020 年停止營運，此後也沒有任何境內平台掛牌此類產品。

Selig 引用了上述兩項進展，並重申 SEC 主席 Paul S. Atkins 的說法，即由於缺乏足夠的規則協調，證券期貨一直被困在監管的「無人地帶」。今年稍早，兩個機構也建立了聯合的加密資產分類框架。

CFTC 的解讀存在爭議。CME Group 於 6 月就 Kalshi 的核准案對該機構提起訴訟，主張以資金費率支付為基礎的合約依據《多德–弗蘭克法案》屬於交換（swap）而非期貨。該案仍在審理中。股票版本還將涉及 SEC 的管轄權，可能引發證券方參與者的新一波反對意見。

Binance 事件後的「回流」論點

此項核准是在加密貨幣史上規模最大的竊案發生五天後公布。10 月 29 日，TRM Labs 和 Chainalysis 指認與北韓 TraderTraitor 組織有關的攻擊者，在大約 20 分鐘內從 Binance 的熱錢包轉走了約 63 億美元。

Binance 已於週日恢復提款，並表示已補足約 95% 的受影響資產。

Selig 利用這起安全事件來強化他週二聲明中的論點。「真正的問題在於，這些是不受監管的離岸交易所，它們缺乏我們美國金融市場所具備的各類保障措施，」他於 10 月 30 日在接受 CNBC 的影片訪問時表示。

他表示，這次駭客攻擊「正好證明了我們的觀點」，指的是 CFTC 於 10 月提出的提案——一項預先規則制定通知，將為加密貨幣交易所建立自願性的聯邦註冊途徑，並附帶網路安全、儲備證明與託管要求。Selig 曾表示，若無國會行動，CFTC 無法將該註冊列為強制性。

股票永續期貨的核准基於同樣的前提。永續期貨造就了離岸衍生品業務；將其轉移到雙重註冊的美國交易所，意味著它們將受到兩個聯邦機構的保證金、結算與市場監控規則的約束。

Selig 將此決定定位為受監管管道與「被迫求助於離岸且往往不受監管的平台」之間的選擇。

來源：Bitcoin Magazine。作者：Micah Zimmerman。