各央行要求布魯塞爾取消 60% 存款下限

歐洲各國央行已正式要求布魯塞爾刪除 MiCA(歐盟「加密資產市場」法規)中最具影響力的穩定幣規則之一——而此一要求正觸及將 Tether 排除在歐盟之外的關鍵條款。

在週二歐盟執委會審查該法規期間提交的意見中,歐洲央行體系(ESCB)——由歐洲中央銀行(ECB)與歐盟全部 27 個成員國國家央行組成的聯合體——呼籲政策制定者廢除強制大型穩定幣發行機構將 60% 準備金存放於商業銀行存款的規定。

這項異議的核心在於銀行資金來源而非代幣安全。意見書主張,隨代幣發行與贖回而波動的資金並不構成穩定的存款資金來源,一波大規模贖回可能在一夜之間將此類存款從銀行抽走。作為替代方案,各央行提議將最低比例的準備金——即發行機構為支撐其在區塊鏈上售出的每一枚代幣所持有的現金與債券——持有於一至五個工作日內到期的資產。

同一份意見書也承認,監管機關在執行該規則手冊時面臨「實質性挑戰」,因為不合規的加密企業仍能觸及歐盟客戶。歐洲央行另曾警告,擴大歐元穩定幣發行可能擠壓銀行放貸——這一矛盾與該機構自身的央行數位貨幣雄心並存,顯得頗為尷尬。

爭議中的存款下限採分級設計:一般發行機構須將 30% 的資金存放於銀行存款,而被歐盟歸類為「重大」的發行機構則須達到 60%。

Tether 拒絕在同一條款下營運

Tether(USDT)是流通量最大的穩定幣,並與美元掛鉤,從未在 MiCA 下申請歐盟執照——其執行長自 2024 年以來一直主張,各央行如今希望改寫的存款下限反而代幣更不安全,而非更安全。原因在於集中風險:歐盟存款保險上限為每位存戶 10 萬歐元,意味著一旦銀行倒閉,發行機構準備金中受困的金額可能遠超過該上限所保護的範圍。

「當 MiCA 對消費者和穩定幣發行機構都變得更安全時,我們可能會重新考慮,Ardoino 在一則公開的 X 貼文中主張。

目前擺在執委會面前的兩項申訴方向截然相反:Ardoino 希望代幣受到保護以免受銀行影響,而各央行則希望銀行受到保護以免受代幣影響。

商業層面的影響已在本區域顯現——Revolut 今年已將 USDT 下架、不再向歐洲用戶提供,而合規的歐元掛鉤競品現在正在諸如 Stellar(XLM)等網路上爭奪歐盟的交易量。這場角力的意義超出規則手冊本身:穩定幣是市場的基礎結算層,也是在加密資產之間轉換時最常用的代幣,因此歐盟向哪些發行機構發放執照,將決定其居民可選擇的交易選項。遊說也正從發行機構一方重塑這場辯論:今年 7 月,Circle 支持修改同一項準備金規則,此舉可能為 Tether 的回歸重新開啟合法途徑。

諮詢期於 9 月 30 日截止

目前,USDT 在歐盟仍未獲授權,且在歐盟立法者實際修法之前,30% 與 60% 的存款下限仍是有效法律。根據 ESMA 互動式單一規則手冊彙編的 MiCA 第 54 條,將存款下限定為一般發行機構 30%、重大發行機構 60%——這是一項約束當今所有在歐盟獲授權的穩定幣發行機構的最終規則。

ESCB 週二的意見僅是在 9 月 30 日截止的諮詢中的一項提案;除非歐盟立法者修改法規本身,否則不會有任何改變。Tether 並未持有歐盟授權,因此這些下限並不直接約束該公司——但它們將決定 USDT 是否能夠合法重返歐盟。