Cboe 已向美國證券交易委員會（SEC）申請批准 3 倍槓桿比特幣與以太幣期貨 ETF，此提案將把槓桿加密貨幣曝險推向新層級，並使發行商將更激進的數位資產產品引入美國市場的競賽更加白熱化。

根據 Cboe BZX 申請文件，該交易所在提交給 SEC 的規則申請文件中詳述了此計畫，文件將這些產品列為追蹤比特幣與以太幣的三倍槓桿期貨型基金。SEC 的批准仍是任一基金上市前必須跨越的當前監管障礙。相關報導請見 比特幣因美國通膨數據未達催化劑預期而下滑，ETF 出現 8 月首次連兩日資金流出。

此消息由加密貨幣新聞帳號 @WuBlockchain 率先披露，該帳號報導 Cboe 正為兩大主要代幣申請 3 倍基金。由於比特幣與以太幣均列入此次申請，顯示這是一項廣泛的槓桿產品布局，而非單一資產的試探性測試。

為何 3 倍槓桿會推高風險

3 倍基金的設計目的是提供標的期貨每日波動的三倍報酬，相較於市面上已有的 2 倍產品。此結構會同時放大收益與虧損，意味著標的資產的每日下跌將對持有人產生三倍的放大效果。與其他每日重置的槓桿產品一樣，此類基金會在每個交易日重新平衡曝險，因此複利效應可能使較長持有期間的報酬大幅偏離標的波動的簡單三倍乘數，產品說明文件通常會標示此效應在市場劇烈波動時最為明顯。

這些是期貨型產品，而非直接持有代幣的現貨基金。此一區別相當重要，因為基金將追蹤衍生性金融商品合約而非加密貨幣本身，這種設計在 Cboe 推出較長天期比特幣與以太幣期貨的工作中已為市場所熟悉。期貨型結構還伴隨轉倉成本，因為到期合約需要替換，這可能影響基金長期追蹤標的資產的貼近程度。

隨著槓桿加密貨幣 ETF 數量快速增加，發行商似乎正在押注市場對更激進交易工具的需求。同樣的需求也推動了單一資產產品的相關活動，包括 SEC 批准提高貝萊德 IBIT 比特幣 ETF 期權持倉上限的決定。

Volatility Shares 的 2 倍以太幣基金如何融入其中

此提案將 Cboe 的申請與 Volatility Shares 現有的 2 倍以太幣基金連結起來，將該產品定位為新 3 倍產品將超越的基準。Volatility Shares 於 2023 年 6 月掛牌美國首檔 2 倍比特幣期貨 ETF，協助建立了美國槓桿加密貨幣類別，而其以太幣基金則將此模式延伸至第二大加密貨幣。由於原始文本在該部分遭到截斷，該基金的確切績效數據未能在現有報導中獲得證實。

這項比較確實凸顯了槓桿加密貨幣 ETF 設計上的競爭壓力，發行商正從 2 倍曝險升級至 3 倍。此趨勢反映出機構對該類別更廣泛的興趣，例如 摩根大通在第二季增加其比特幣與以太幣 ETF 持倉。

產品擴張並不僅限於槓桿。發行商也持續擴大標的資產的範圍，例如 Grayscale 在德拉瓦州註冊 Cardano 與 Hedera ETF。

Cboe 的申請目前正由 SEC 審理中，現有文件並未指明批准時間、股票代碼及推出日期。SEC 可在批准或否決新穎基金結構之前延長其審查時間表。若獲批准，這兩檔基金將成為首批可在美國一般券商帳戶交易的 3 倍加密貨幣 ETF，此一門檻可能促使競爭發行商提出跟進申請。

免責聲明：本文僅供資訊參考之用，不構成財務或投資建議。加密貨幣與數位資產市場具有高度風險。在做出任何決定之前，請務必自行研究。