Cboe BZX 交易所已請求美國證券交易委員會(SEC)批准六檔槓桿型 ETF,其中包括可望成為美國首檔上市的 3 倍比特幣與 3 倍以太幣基金。

該交易所於 8 月 10 日提交提案,SEC 則於 8 月 14 日發布公告。擬議的加密貨幣基金將透過期貨追求比特幣與以太幣每日績效的三倍報酬,而非直接持有標的資產。這些 ETF 的曝險每日重設,意味著 3 倍目標僅適用於單日績效,而非較長期的報酬。

Cboe 為槓桿型加密貨幣基金尋求批准

根據 SEC 申請文件,Volatility Shares LLC 將透過 VS Trust 發起這六檔基金。產品陣容包括 3 倍比特幣、以太幣、黃金、白銀、原油與天然氣 ETF。

比特幣基金將主要使用 CME 比特幣期貨,以太幣基金則主要使用 CME 以太幣期貨。在擬議架構下,兩檔基金均不會直接持有比特幣或以太幣。每檔基金將以期貨為操作工具,並以現金及約當現金作為擔保品。由於槓桿型產品不在 Cboe 的通用上市標準之內,因此需要 SEC 個別批准。

三倍槓桿 ETF 在美國股市已是成熟的結構,ProShares 與 Direxion 上市 3 倍 S&P 500 與 Nasdaq-100 基金已超過十年。目前在美國上市的加密貨幣 ETF 每日曝險上限為 2 倍,因此一旦獲批,將首度把三倍槓桿引進美國本土的加密貨幣基金。

擬議基金每日重設曝險

這些基金將以商品池形式運作,而非 1940 年法案下的傳統投資公司。其發起人將接受商品期貨交易委員會(CFTC)與全國期貨協會的監督。

由於這些產品的曝險每日重設,3 倍目標僅適用於單一交易日,而非較長期間的累積報酬。由於每日重設會產生複利效果,基金的多日報酬可能偏離標的資產同期間波動的三倍,這也是槓桿型 ETF 通常被定位為短期交易工具、而非長期持有標的的原因。投資人將透過涉及創造單位(Creation Units)的現金交易申購與贖回股份,每個單位通常包含 10,000 股。這些基金將每日計算淨資產價值,並每 15 秒發布指示性價值。Cboe 在申請文件中引用了受監管的期貨市場以及既有的監控安排。

8 月申請後 SEC 展開審查

SEC 於 8 月 14 日發布的公告啟動審查程序,但並未批准擬議的 ETF。委員會將在聯邦公報刊載後徵求公眾意見,SEC 自該時點起通常有 45 天可採取初步行動,但審查期間可延長至 90 天。Cboe 表示,在提交提案前並未收到任何意見。

此項申請提出之際,美國加密貨幣 ETF 市場已擴及 2021 年 10 月推出的期貨型基金之外的產品:現貨比特幣 ETF 於 2024 年 1 月獲批,現貨以太幣 ETF 隨後於同年推出。Volatility Shares 目前已在美國提供 2 倍比特幣與以太幣策略 ETF,其 2 倍比特幣策略 ETF 於 2023 年 6 月上市時,成為美國首檔上市的槓桿型比特幣 ETF。LeverageShares 去年在歐洲推出了 3 倍與負 3 倍的比特幣及以太幣 ETF,這一槓桿級別至今仍未開放給美國投資人。