ARK Invest 執行長、Bitcoin 長期支持者 Cathie Wood 表示，Bitcoin 正進入相對黃金表現強勢的階段，並在該公司近期一集 「In The Know」播客中，以持續改善的 Bitcoin 對黃金比率作為佐證。

在節目中討論一張圖表時，Wood 指出 Bitcoin 正在上漲，而黃金正在下跌。她將這一改善的比率形容為情勢向 Bitcoin 有利方向的轉折，並表示：「So we do think the turn is in here for Bitcoin.」（我們確實認為 Bitcoin 的轉折就在眼前。）

即使美元價格不上漲，Bitcoin 仍可能跑贏黃金

Bitcoin 對黃金比率是以 Bitcoin 的美元價格除以黃金每金衡盎司的美元價格，顯示一枚 Bitcoin 可購買多少盎司的黃金。當 Bitcoin 的漲幅超過黃金時，該指標會上升；但它也可能因為黃金下跌而 Bitcoin 價格持穩而改善。換言之，該指標反映的是相對表現而非絕對漲幅。在關於 Bitcoin 能否承接黃金傳統價值儲存角色的辯論中，這一比率是常見的參考指標。

因此，比率上升並不保證能帶來美元獲利。即使 Bitcoin 價值下跌，只要黃金跌幅更深，Bitcoin 仍可能跑贏黃金。當兩種資產的價格變動合併計算時，這種區別就會變得清晰。

衡量期間同樣重要。Bitcoin 全週無休交易，而傳統黃金市場的交易時段則不同。以相同時間戳記的價格進行比較，可避免將 Bitcoin 對較舊黃金報價的變動視為同時段的相對優勢。同樣地，幾天的改善與跨越數個月的比較，呈現的結果也可能不同。

Wood 引用 ARK 涵蓋 2019 年以來的研究，該研究顯示 Bitcoin 與黃金的相關性約為 0.1，並表示這一關係近期已轉為負值。這一低數值說明的是她所引用指標中關係的薄弱，並不能斷哪種資產報酬率更高。Bitcoin 的「數位黃金」標籤反映的是價值儲存論述，並不要求其價格追隨黃金走勢。

黃金雖已下跌，但需求來源依然存在

黃金 9 月下旬的下跌構成了另一層市場背景。據 Reuters 報導，9 月 28 日黃金下跌約 4%，原因是美元走強、美債殖利率上升以及市場對貨幣政策緊縮的預期對價格構成壓力。隨後黃金在隔日收復了部分失地。

這一回落顯示，黃金的疲弱可以在 Bitcoin 自身價格沒有同步上漲的情況下，改善其相對地位。但它本身並不能確立 Wood 所描述轉折的幅度或持續時間，這需要對照她圖表所示期間內兩種資產的表現。

黃金需求也不僅限於對美元和利率的預期。世界黃金協會在其2026 年剩餘時間的 7 月展望中，將儲備多元化列為各國央行持續買入的原因——近年來這一渠道一直是重要的需求來源——並將地緣政治的不確定性描述為投資需求的支撐。這些需求來源可能有助於黃金抵禦美元走強帶來的壓力。

美元在 Wood 論述中的位置

Wood 預期科技主導的投資將支撐美元，同時生產力提升將降低通膨。她對美元走強的預期，有助於解釋她為何預期黃金將面臨進一步壓力。以同一貨幣報價 Bitcoin 和黃金使兩者價格具有可比性，但並不能消除美元對兩個市場的經濟影響。

金融媒體公司 Real Vision 聯合創辦人 Raoul Pal 則關注另一種結果。在我們對其 Bitcoin 展望與美元的看法的報導中，他認為美元走弱將有助於支撐加密貨幣的持續復甦。他的融資論點關乎 Bitcoin 更長期上漲的條件，而 Wood 的比較關乎 Bitcoin 相對黃金的表現。即使美元計價的反彈條件依然艱困，相對漲幅仍可能出現。

Bitcoin 的領先地位必須經得起黃金回升的考驗

如果黃金回升時 Bitcoin 仍能保住其相對漲幅，那麼其優勢就更難僅以黃金的疲弱來解釋。相較於主要在黃金拋售期間才改善的比率，這將為 Bitcoin 自身的價格實力提供更有力的證據。

買盤數據有助於評估這種實力。現貨 Bitcoin ETF 若持續出現淨流入，將透過一個可識別的渠道顯示需求，儘管這無法涵蓋所有買家。僅憑比率上升本身無法證明投資人正在賣出黃金以購買 Bitcoin；此類資產輪動的證據必須來自他的交易或配置。

如果黃金回升速度快於 Bitcoin 而使比率回落，Wood 所指出的轉折看起來將不那麼持久。在這段期間，Bitcoin 的美元價格仍可能上漲，但其對黃金的購買力將在下降。這將削弱她的相對表現判斷，但不必然終結 Bitcoin 的美元價格復甦。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。市場關係可能改變，過往表現不保證未來報酬。

來源：Coindoo