隨著加拿大削減油砂產量，美國煉油商面臨新的原油供應緊縮
重點速覽
- •加拿大油砂維護預計將使 9 月原油產量減少約 300,000 桶/日。
- •美國煉油廠通常每天接收約 4 million barrels per day 的加拿大重質原油，因此這次維護減產影響重大。
- •委內瑞拉原油出口雖然上升，但增幅不足以抵消預期中的加拿大供應減少。
- •全球燃料市場仍然緊張，柴油 crack spread 在 8 月中旬達到每桶 100 美元。
- •若供應持續吃緊，更高的燃料價格可能抑制需求，並加劇通膨與經濟成長放緩。
美國煉油廠數月來一直以全速運轉，以彌補中東地區減少的燃料供應，同時美國燃料出口也屢創紀錄。這種態勢可能即將轉變，而且原因並不是戰爭。觸發因素是加拿大的油砂維護季。
Rystad Energy 本週表示，根據 Bloomberg 報導，9 月份加拿大原油產量可能因油砂維護工作而減少 300,000 桶/日。此類季節性中斷通常會由從儲存中提取原油來抵消，但報告指出，當前庫存也低於通常水準，且為 12 個月以來最低。
加拿大生產商通常每天向美國煉油廠輸送約 4 million barrels per day 的重質原油。下個月，這一流量將減少；由於燃料需求在高油價造成部分需求破壞後仍然強勁，影響可能會被感受到。Bloomberg 報導稱，所有主要油砂營運商都將因維護而減產，管道營運商也已停止對管道容量的配給，這顯示他們預期 9 月的需求將下降。對美國煉油商而言，時機很重要，因為加拿大重質原油是維持複雜煉廠高效率運轉的關鍵原料，在供應趨緊時可操作空間更小。
即使委內瑞拉的出貨量正在增加，也沒有明確的加拿大原油替代品，因為增幅仍不夠快。根據本月稍早的 Reuters 報導，委內瑞拉上月原油出口量為 1.16 million barrels per day，略低於 6 月的 1.2 million barrels per day，因為 PDVSA 從庫存中提取的原油較少。
委內瑞拉動用庫存來滿足出口需求，說明其產量尚未出現有意義的回升。事實上，7 月委內瑞拉最大石油出口目的地美國的出口平均為 786,000 barrels per day，為 2019 年初以來最高，並高於 2026 年 1 月的 284,000 barrels per day；當時美國聯邦政府派兵進入加拉加斯，將 Nicolas Maduro 總統撤離並建立美國對這個南美國家石油產業的控制。
總體而言，委內瑞拉石油產量的恢復似乎比預期更慢，曾在當地營運的各大國際石油公司仍持謹慎態度，並花時間決定是否回歸。近幾個月已有一些協議簽署，對象是服務供應商與較小型的美國石油公司；這些公司似乎更願意承擔在該國營運的風險，但委內瑞拉仍未形成適合大規模營運的穩定政治與財政環境。
與此同時，儘管華盛頓聲稱油輪流量已恢復正常，但中東局勢仍未改善；根據近期的 Wall Street Journal 報導，油輪追蹤公司無法證實這一說法。烏克蘭無人機對俄羅斯煉油廠的攻擊仍在持續，也進一步壓縮當地汽油與柴油產量。
全球燃料供應仍然緊張，尤其是柴油。這種短缺使煉油利差在本月稍早升至歷史新高。柴油 crack spread 在 8 月中旬首次達到每桶 100 美元。
如今，隨著 9 月將有 300,000 barrels per day 的加拿大原油離線，當供暖季來臨、燃料需求通常進入季節性高峰時，這項紀錄仍可能再次被打破。若燃料供應平衡持續受損，更多需求破壞可能隨之出現，先從最脆弱的市場開始，之後再擴散至更具韌性的市場。這將對經濟成長與通膨產生影響。
隨著中東戰爭接近第七個月，且看不到解決方案，美國又擴大對伊朗的制裁，幾乎可以確定這場衝突將推高全球通膨。
By Irina Slav for Oilprice.com
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