礦機製造商Canaan Inc.（NASDAQ：CAN）公布第三季淨利800萬美元，主要來自比特幣持倉與衍生品5,190萬美元的公允價值收益，但同期礦機銷售暴跌96%。

公司於週二以Form 6-K向美國證券交易委員會提交未經審計的業績報告，該表格為外國私人發行人向SEC披露重大資訊所用。總營收從一年前的1.505億美元降至1,450萬美元，其中產品銷售480萬美元、挖礦業務950萬美元。本季Canaan售出100萬TH/s的算力，並挖得133枚比特幣。

獲利並非來自核心業務。Canaan錄得860萬美元毛損與4,290萬美元營業虧損。財務長金（James）程表示，季度末比特幣價格回升帶來5,190萬美元公允價值收益，並稱其「有別於基本營運表現」。

5,190萬美元收益由2,010萬美元的加密貨幣收益與3,190萬美元的金融衍生品收益構成。該收益屬市價評估數字：依據美國數位資產會計規則，資產負債表上持有的比特幣於每個報告期按公允價值重估，因此隨比特幣市價波動，而非隨礦機銷售變動。Canaan亦公布2,240萬美元的非GAAP調整後EBITDA，該數字仍包含上述收益。若剔除，調整後EBITDA將為約2,950萬美元的虧損。

Canaan董事長兼執行長張楠賡指出「比特幣挖礦設備需求持續疲弱，加上業界激烈的價格競爭」。產品營收從第二季的1,360萬美元下滑，也低於2025年同期的1.186億美元。公司將下滑歸因於銷量減少與平均售價下降。

金庫持倉撐起本季業績

Canaan本季錄得820萬美元存貨相關減值，低於第二季的2,530萬美元。挖礦業務在折舊前的毛利率約為30%，綜合電力成本約為每千瓦時0.043美元，合資以外的裝機容量約為10 EH/s。

截至9月30日，公司持有1,875.5枚比特幣。其中517.5枚為完全持有，1,258枚已質押用於擔保定期貸款，100枚存放於定期產品——約三分之二的持倉處於貸款抵押之下。Canaan帳面列有4,370萬美元加密貨幣資產與1.142億美元加密貨幣應收款項。

持倉較第二季末公布的1,915.5枚減少約40枚，即使公司在期內挖得133枚，意味著金庫約轉出173枚比特幣。張楠賡表示，Canaan正「選擇性地變現加密貨幣持倉，以資助股份回購」。

11月6日，董事會批准未來12個月內最高1億美元的新回購授權，並啟動首期2,000萬美元的回購計畫。

德州2吉瓦押注與反向拆分

Canaan正嘗試轉型為以電力與運算基礎設施為核心的公司。其位於德州杜瓦爾縣的1吉瓦項目，在ERCOT的Batch Zero程序下獲得有條件的「Studied Load – Firm」分類——此為德州電網營運商針對超大規模新電力需求的審查通道——張楠賡表示，此併網步驟仍「有待進一步研究與批准」。位於薩帕塔縣的另一個1吉瓦項目則處於早期開發階段。

為支持這些計畫，公司撥出5,000萬美元受限現金作為與基礎設施合約相關的信用狀抵押，並支付約330萬美元的項目預付款。10月，公司以約110萬美元購入一塊美國土地。截至9月30日，現金為7,280萬美元，其中5,000萬美元受限，不受限現金為2,280萬美元。

Canaan亦計畫進行1比25的ADS反向拆分，預計於12月4日左右生效，每份ADS將從15股A類普通股變為375股。此舉旨在協助公司重新符合納斯達克最低股價要求，該規定設有1.00美元的持續上市門檻。

第四季，Canaan預期營收為1,800萬至2,200萬美元——高於本季剛公布的1,450萬美元，但遠低於一年前的1.505億美元。

朝電力與運算轉型，使Canaan與其他上市比特幣礦企走上同一路線。MARA出售13,597枚比特幣以資助AI基礎設施，Hyperscale Data則出售其最後的幣以建設密西根州資料中心。

1,875枚比特幣的帳面收益，加上兩個早期階段的德州電力項目，能否支撐Canaan直到客戶重新購入礦機，是本季財報留下的問題。

本文〈Canaan（CAN）靠比特幣收益轉虧為盈，礦機銷售暴跌96%〉首發於Bitcoin Magazine，作者為Micah Zimmerman。