Cameco（CCJ）週四上漲 3.4%，此前 Jefferies 首次涵蓋該股，給予買入評級與每股 138 美元目標價（相當於 190 加元）。分析師 Laurence Alexander 指出，Cameco 身居全球最大鈾燃料供應商之列，是此次看多論點的核心原因。Cameco 總部位於加拿大薩斯卡通，是少數業務橫跨鈾礦開採、精煉、轉化與燃料製造一體化營運的西方公司之一，在西方政府積極確保非俄羅斯核能供應鏈的背景下，這項優勢正是其定位的關鍵。

Alexander 認為，核電需求持續成長是推動該產業的主要動力。他指出，超過 30 個國家已承諾在 2050 年前將核能容量提升至三倍，此一承諾已在近期的聯合國氣候峰會上獲得重申，同時超大規模資料中心業者正簽訂基載電力合約以供應 AI 基礎設施。例如微軟於 2024 年同意採購三哩島一座機組計畫重啟後的電力，這波科技驅動的核能合約熱潮已拉高整個燃料循環的需求預期。

Alexander 寫道：「憑藉營運紀律與穩健的資產負債表，我們認為 Cameco 是西方核能建設浪潮中的首要受惠者。」

Jefferies 以分部加總法建立估值：上游資產每股 63 美元、轉化資產每股 11 美元、未開發資源與公司部門每股 7 美元，以及 Cameco 與美國政府的長期 Westinghouse 合作夥伴關係每股 51 美元。Cameco 與 Brookfield 共同持有該反應爐與服務公司 49% 的股權，使投資人不僅接觸鈾礦開採，也能受惠於反應爐維修服務與新建工程業務。

BWX Technologies（BWXT）週四同樣獲得 Jefferies 的提振，在被首次涵蓋並給予買入評級與 181 美元目標價後上漲 1.2%。Alexander 強調 BWXT 是美國海軍艦用核反應爐零組件與燃料的獨家供應商。Jefferies 預估 BWX Technologies 到 2030 年將實現 6% 至 7% 的營收成長，以及 13% 至 17% 的每股盈餘成長。

機構投資人持續加碼

Wellington Management Group 於第二季建立 Cameco 新部位，買進 209 萬股，價值約 2.129 億美元，相當於持有該公司約 0.48% 的股權。

其他機構投資人也在增加曝險。Temasek Holdings 於第一季建立價值 7,090 萬美元的新部位；住友信託（Sumitomo Mitsui Trust Group）持股增加 35.2%，Janus Henderson Group 則將持股提高 102.3%，增加了一倍以上。機構投資人目前合計持有 Cameco 70.21% 的股權。

財報不如預期蒙上陰影

儘管分析師普遍樂觀，Cameco 最近的季度財報仍是相對疲弱的一環。該公司第二季每股盈餘為 0.13 美元，遠低於市場共識預期的 0.26 美元。營收為 5.731 億美元，年減 6.8%，略低於 5.796 億美元的預測值。相較之下，去年同期每股盈餘為 0.71 美元。分析師整體預期 Cameco 全年每股盈餘為 1.27 美元。與鈾產業的普遍情況相同，Cameco 的業績對合約交割時點相當敏感，即使長期需求趨勢不變，季度數據仍可能出現較大波動。

整體分析師圈對該股仍持建設性看法。13 位分析師給予 CCJ 買入評級、5 位給予持有，形成「溫和買入」共識，平均目標價為 145.68 美元。

Truist Financial 於 8 月將目標價調升至 130 美元並維持買入評級；美國銀行（Bank of America）將目標價由 143 美元小幅下調至 140 美元，但同樣維持買入；Scotiabank 則維持優於大盤評級，目標價 175 美元。

CCJ 的 52 週區間為 73.20 至 135.24 美元，週四上漲前股價約在 98.75 美元附近。關注此一產業的投資人將留意接下來的季報，以及與公用事業或超大規模資料中心業者簽訂的新長期燃料合約，作為判斷需求敘事能否轉化為實際財務成果的訊號。

來源：CoinCentral