重點摘要

• BYD 締造三年來最佳單季獲利,第二季淨利成長 30%,達人民幣 82 億元。
• 儘管獲利維持正成長,30% 的增幅仍低於分析師共識預期的 48%,引發股票拋售。
• 在國內市場環境嚴峻下,上半年營收年減 7.13% 至人民幣 3,448 億元。
• 上半年國際出貨量大增 71%,突破 79 萬輛,占公司總銷量的 44%。
• 這家車廠目標在 12 月 31 日前於全中國營運 2 萬座 FLASH 充電站,較年中營運中的 7,018 座大幅擴增。

即便這家中國電動車製造商公布三年來最佳單季獲利表現,BYD 股價仍在週四回落。該股年初至今已下跌約 4.5%,財報表現不如市場預期,是引發負面反應的主要催化因素。

獲利成長不如預期

BYD Company Limited(BYDDY)公布第二季淨利為人民幣 82 億元(約合 12.2 億美元),較去年同期成長 30%。華爾街分析師原先預期更強勁的 48% 成長率,這一明顯落差令投資人失望,並引發賣壓。

第二季單季營收減少 3.2% 至人民幣 1,946 億元。此一降幅延續第一季更為明顯的 12% 萎縮,使公司營收連續四季下滑。

BYD, $BYDDY, H1-26. Domestic pressure hit profits. Overseas is becoming BYD's growth engine.

Revenue: ¥344.8B | -7.1% YoY
Adj. EPS: ¥1.35 | -21.1% YoY
Overseas revenue: ¥181.3B | 52.6% of total
Exports: 792K | +67.8% YoY pic.twitter.com/p4dISISygq

— EarningsTime (@Earnings_Time), August 28, 2026: https://x.com/Earnings_Time/status/2093307347703672906?ref_src=twsrc%5Etfw

上半年業績反映國內市場壓力

就上半年整體表現來看,總營收萎縮 7.13% 至人民幣 3,448 億元,同期歸屬股東淨利下滑 20.54% 至人民幣 123 億元。

管理層將業績疲軟歸因於中國國內市場需求低迷,以及整體產業激烈的價格壓力。政府以舊換新補助減少、房地產市場持續低迷,加上消費支出行為趨於謹慎,共同抑制了中國市場的汽車需求。

國際市場推動銷量成長

公司的國際業務表現提供了顯著的正面抵銷作用。BYD 上半年出口量大增 71%,銷往國際市場的車輛超過 79 萬輛。這些海外銷量目前占公司總銷量的 44%。

毛利率指標有所改善,上半年達到 18.85%,優於去年同期的 18.01%。公司管理層將此一毛利率擴張,主要歸功於國際汽車業務的持續擴展。

BYD 持續透過巴西與匈牙利的新生產設施,擴大國際製造布局。這家車廠上個月也在日本市場推出一款價格實惠的電動車車型。

不過,產業觀察人士已指出潛在逆風。部分國際市場的關稅持續升高,加上行銷活動與研發支出不斷增加,可能限制公司全球擴張策略的獲利潛力。

「海外市場正在帶來成長,但部分國家更高的關稅,加上不斷上升的行銷與研發成本,可能限制了獲利上行空間,」上海研究機構 Automotive Foresight 董事總經理 Yale Zhang 表示。

積極擴展充電網路

BYD 正推動大規模的充電基礎設施建設。這家車廠已設定目標,要在今年年底前於全中國營運 2 萬座 FLASH 充電站,較 6 月底營運中的 7,018 座增加近三倍。

此外,公司也規劃在國際市場設立 6,000 座 FLASH 充電站,作為全球擴張策略的一環。

管理層預期,在新產品推出週期與現有客戶技術升級的支撐下,智慧終端事業將自明年起出現結構性好轉。

分析師評級與估值

投資界對該股整體維持樂觀看法。分析師共識評級為「買入」,31 位分析師中有 28 位給予買入或強力買入評級。12 個月目標價中位數為 HK$126.00,較 8 月 28 日收盤價 HK$91.95 隱含約 37% 的上漲空間。

該股目前估值為預估遠期獲利的 15 倍,低於三個月前錄得的 18 倍遠期本益比。

另外,根據 8 月 28 日公布的調查結果,中國監管機關在一份合規檢查報告中點名 BYD 與其他多家汽車製造商存在文件不一致問題。

來源:Blockonomi