兩大趨勢正趨於匯合：AI 資本支出的私募信貸，以及現實世界資產（RWA）的代幣化。在紐約證券交易所上市的機構級加密貨幣平台、新聞媒體 Coindesk 的母公司 Bullish，本周宣布向 USD.AI 提供 1 億美元貸款。該筆資金將用於支持向建造人工智慧及相關基礎設施的企業提供貸款。

在此安排下，AI 企業以其高價值的電腦晶片（GPU）作為抵押品。Bullish 認為，這種新型借貸所涉及的市場規模龐大——據其指出，實際上大於許多較舊且為人熟悉的借貸類別。這筆交易反映了更廣泛的趨勢：面對龐大的運算硬體支出，AI 開發商越來越多地轉向非銀行放貸機構與抵押融資結構，而非股權市場，來為其建設提供資金。

「Bullish 鎖定的是一個資本密集型產業，該產業已迅速躋身私募信貸領域最大市場之列，其規模超越汽車貸款與房屋淨值信貸額度（HELOC）等傳統債務市場，」該公司表示。

押注將現實世界資產上鏈

Bullish 由 Block.one 共同創辦人兼執行長 Brendan Blumer 於 2020 年在香港創立。周五公告發布後，該公司在紐約證券交易所上市的股價下跌 2%，但五日數據顯示上漲 10.5%，且該股過去一個月已攀升超過 44%。

Bullish 代幣化負責人 Thomas Cowan 表示，公司堅信真實的實體資產應與數位貨幣系統連結，而這筆交易正體現了這一立場。

「我們對 USD.AI 的投入，體現了自首次投資該協議以來始終堅持的信念：可信、結構良好的現實世界資產理應上鏈，」Cowan 說。「USD.AI 的鏈上透明度讓我們能夠以平台上通行的機構級審慎標準對這項融資進行核貸，支持該協議是將代幣化資產推向機構級規模的重要一步。」

此舉也順應了代幣化現實世界資產的整體成長趨勢——涵蓋代幣化美國國債及其他債務工具的這一類別，已隨著機構探索傳統結算的鏈上替代方案，在公共區塊鏈上顯著擴張。

GPU 抵押品面臨壓力測試

然而，此概念確實存在風險。GPU 價格可能迅速下跌，且隨著更新型號推出，硬體也會快速過時。截至 2026 年 8 月 29 日（周六），GPU 價格依然高企——尤其是配備更多 VRAM 的 Nvidia 消費級顯示卡——且估值今年夏天持續攀升而非回落。這一模式的真正考驗，將出現在借款人無力償還貸款之時，屆時將檢驗放貸方能否以接近核貸時的估值，實際清算這些專用硬體。

來源：Bitcoin.com