博通公布2026會計年度第三季營收年增86%，AI晶片銷售成長逾兩倍，但該公司的股價在財報發布後仍走低。

這家半導體公司公布2026會計年度第三季營收為295.9億美元，其中僅AI半導體營收就達到167億美元，年增221%。博通也將全年AI營收預測從560億美元上調至580億美元，並發布更長期的預測：2027會計年度AI晶片營收為1,150億美元，2028會計年度為2,300億美元。由於其客製化晶片和網路晶片部署在最大AI開發商的資料中心內，博通的季度業績也成為AI基礎設施支出狀況的整體風向球。

儘管業績亮眼，財報發布後股價仍交易於約353美元，較52週高點495美元低約29%，今年至今僅上漲6%。

落差背後的數字

財報發布後的股價回落，源於博通對2026會計年度第四季約348億美元的營收指引，略低於部分分析師的預期。在一個依據前瞻預期而非過往表現為股票定價的市場中，即使是小幅落差也可能引發「見報即賣」的反應。博通的會計年度於11月初結束，因此指引季度涵蓋8月至11月初。

話雖如此，第四季指引仍隱含該季度約217億美元的AI營收，較去年同期成236%。

博通2026會計年度第三季167億美元的AI營收，是去年同期的三倍以上。該公司先前對2027會計年度的AI營收目標為1,000億美元，現已上調至1,150億美元。若2,300億美元的2028會計年度預測得以實現，將較2027年翻倍。

就整個2026會計年度而言，更新後的580億美元AI營收預測意味著AI晶片現已佔博通整體業務的主導份額。

股價為何落後

博通股價從2025年底到2026年初強勁上漲，在接近495美元處見頂。在該水準下，市場已經提前反映了大量的AI驅動成長。

該公司的客戶名單在這方面提供了一定的安心感。博通的主要客戶包括Google、Meta、OpenAI和Anthropic，這些公司都已公開承諾在AI基礎設施上投入數百億美元。與這些公司簽訂的多年期合約，使博通相較許多同業擁有罕見的營收能見度。

分析師平均目標價約為533美元，隱含較目前水準約50%的上漲空間。

分析師也指出一項關鍵因素：限制博通近期成長的是供給瓶頸，而非需求疲弱。

競爭格局持續升溫

博通的策略一直是將自己定位為想要客製化AI晶片而非現成GPU的企業的首選夥伴。在這種模式下，晶片是圍繞單一客戶的工作負載設計，而非作為通用硬體銷售，讓超大規模雲端業者在AI系統擴充時得以調校效能與成本。這種做法也意味著公司的命運與相對集中的少數大型客戶綁在一起，而這些客戶理論上隨時間推移可能將更多晶片設計轉為自研。

博通的網路產品，包括其乙太網路交換晶片，對於連接為大型語言模型及其他AI工作負載提供算力的GPU叢集至關重要。乙太網路長期以來一直是資料中心內的預設網路架構，這意味著博通在AI硬體堆疊中佔據了有別於加速器本身的一環。

若考量今年以來約43%的獲利成長，該股6%的至今漲幅顯得特別溫和。

市場是否會重新給予博通更高評價，很可能取決於第四季業績是否超過348億美元的指引，以及整體市場對AI支出可持續性的疑慮是否消退。目前，每一家主要雲端服務提供商仍在釋出增加而非削減AI資本支出預算的信號。

來源：CryptoBriefing