根據國際貨幣基金組織（IMF）的說法，巴西已成為全球最大的數位美元實地測試之一；在拉丁美洲最大的經濟體中，穩定幣如今已占據已申報加密貨幣活動的多數。

數位美元居於領先地位

根據 IMF 報告，巴西的加密貨幣市場，特別是與美元掛鉤的穩定幣，自 2017 年以來迅速擴張。

基金表示，當以經濟活動作為衡量基準時，跨境加密貨幣資金流的成長速度已快於傳統資本流與名目 GDP，不過與加密貨幣相關的金融穩定風險目前仍然受控。

巴西當局報告稱，2019 年 8 月至 2025 年 12 月期間的穩定幣交易量超過 2,000 億美元，相當於該期間已申報加密貨幣活動的 71.7%。在 2025 年，穩定幣約占每月已申報加密貨幣交易量的 80%。

相比之下，巴西的實質 GDP 在 2017 年至 2024 年間累計成長約 20%。

穩定幣的成長發生在巴西金融體系更廣泛轉型的背景下，數位銀行與 Pix 已經改變了數百萬消費者的資金移動方式。這使 IMF 的關注點具有意義，並非因為穩定幣正在取代這些工具，而是因為它們正日益成為同一個數位支付環境的一部分，而監管機構早已透過銀行、支付公司與申報規則對其進行監管。

數位銀行的興起以及低成本即時支付系統 Pix 的廣泛採用，已重塑巴西金融版圖，提升競爭並改善整個產業的效率。

新興數位銀行也提高了競爭程度，而這個市場過去長期由少數大型金融機構主導。

為何全球監管機構正在關注

IMF 報告指出，穩定幣資金流對全球經濟動盪的敏感度遠高於傳統國際投資。

穩定幣買盤變動中，有三分之一到三分之二受到外部金融力量驅動，例如 VIX 波動率指數、S&P 500 走勢，以及比特幣價格變動。

「雖然與加密貨幣相關的系統性金融穩定風險目前看似受控，但加密貨幣活動的快速成長，包括作為其中一部分的穩定幣，仍值得密切監測，」IMF 表示。

IMF 建議加強對穩定幣的監管，包括更明確的託管規則、消費者保護，以及監管機構之間的協調。基金也警告，隨著採用擴大，僅依賴加密公司自行管理風險可能還不夠。

這為何重要

這些發現出現在巴西國會準備審議 4308/2024 號法案之際，該立法旨在正式監管穩定幣。

加密產業已對法案部分內容提出反對，尤其是其對穩定幣分類的處理方式；這場辯論與美國立法者在各自穩定幣立法中面對的儲備透明度與監督問題有相似之處。

隨著與加密貨幣相關的跨境活動相較於經濟活動成長速度快於傳統資本流，且對美元市場波動呈現明顯敏感性，IMF 的評估增加了巴西立法者推動該法案前進的壓力，也為監管機構預期發行方與平台必須達到的合規標準提供了前瞻。