日本央行預計下週維持利率1%，同時淡化通膨超調警告
重點速覽
- •日本銀行普遍預計將在7月30-31日為期兩天的會議結束後，將政策利率維持在當前31年高點的1%不變。
- •日本央行季度展望報告將釋出信號，表明通膨大幅超調風險自4月以來並未增加，標誌著語氣較三個月前趨向不那麼緊迫。
- •6月核心消費者通膨為1.6%，連續第五個月低於日本央行2%的目標，不過分析師預期今年稍晚將攀升回2%以上。
- •路透社調查的分析師預測，日本央行下一次升息至1.25%將在10月至12月間的某個時點，前提是價格走勢與預測一致。
- •委員會成員對未來收緊步調仍存在分歧，鷹派主張加速行動，其他成員則偏好更漸進的方式。
日本銀行普遍預計將在7月30-31日為期兩天的會議結束後，把政策利率維持在1%不變，同時重申通膨可能超調2%目標的警告——不過緊迫感較三個月前明顯降低。
據路透社援引三位熟悉日本央行思路的消息來源指出，央行將在季度展望報告中釋出信號，表明通膨大幅超調的風險自4月以來並未增加。該報告是日本央行闡述通膨與成長預測的主要工具之一，因此其風險措辭的變化受到密切關注，藉此研判政策制定者可能多快願意進一步收緊政策。語氣的轉變標誌著與4月報告的明顯不同——4月報告曾警告，在中東戰爭繼2月28日美以打擊伊朗後引發的不確定性驅動下，通膨將出現大幅超調。
風險情勢轉變
日本央行在6月因先前的警告而將政策利率調升至31年高點的1%。如今，最壞情境——即嚴重供應中斷引發價格急劇飆升並迫使快速升息——的可能性被視已降低，政策制定者正將注意力轉向企業持續將較高成本轉嫁至家計單位的程度。
這一焦點轉移反映了從中東直接衝擊向結構性力量的更廣泛轉變，包括強勁的全球AI相關需求與日圓走弱。央行預計將標示這些因素帶來的持續通膨風險，以及與弱勢貨幣相關的進口成本上升。
一位消息來源向路透社表示，相較三個月前，上行價格風險與下行經濟風險均似乎有所減弱。另一位消息來源則表示，日本央行基線預測實現的可能性已經提高。
通膨數據與成長展望
6月核心消費者通膨為1.6%，連續第五個月低於日本央行2%的目標，暗示企業尚未積極將上升的成本轉嫁給消費者。不過，分析師預期核心通膨將在今年稍晚攀升回2%以上，隨著近期生產者價格漲幅逐步傳導至整體經濟。
成本轉嫁問題是日本央行政策辯論的核心，因為央行正試圖區分暫時的進口驅動價格壓力與符合其2%目標的更持久通膨過程。日本央行還可能在即將發布的展望報告中上調成長預測。
利率路徑與委員會分歧
路透社調查的分析師預期，日本央行下一次升息至1.25%將在10月至12月間的某個時點。野村證券策略師岩下麻里表示，若價格在夏季和秋季的走勢符合日本央行預測，將為下一次升息奠定基礎。
央行預計將維持承諾進一步升息的指引，不過委員會成員對步調仍存在分歧。鷹派主張有加速行動的空間，而其他成員則傾向更漸進的方式。價格壓力持續上升的證據可能打破這一平衡，有可能迫使日本央行較市場目前預期更早採取行動。
鷹派委員會成員也可能推動將央行實現穩定2%通膨的預測時間框架提前，目前估計為今年10月至2028年3月之間。然而，在通膨已接近目標的情況下，部分分析師認為該時間框架作為政策溝通工具的相關性正在下降。
日圓與金融情勢受關注
對於已承受壓力且接近40年低點的日圓而言，報告中任何關於金融情勢和貨幣貶值的信號，對市場的影響可能比精確的通膨目標時間框架更為重要。
摩根大通證券日本首席經濟學家藤田綾子表示，日本央行如何描述當前金融情勢（包括對日圓的持續壓力），對於研判其下一步行動的時機至關重要。貨幣走弱對通膨展望具有重要意義，因為它會推高進口成本，而收緊政策也可能透過借貸成本和市場預期影響更廣泛的金融情勢。
日本央行更為樂觀的語氣，即便伴隨重申的超調警告，也指向政策延續性而非下週出現鷹派意外。央行認為急性地緣政治風險目前某種程度上已受控，這表明其認為沒有必要偏離當前審慎的做法，即使分析師預期年底前將進一步升息。
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