在 Alphabet、Microsoft、Amazon 與 Meta 公布第二季財報後，美國銀行上調了對美國最大雲端與 AI 基礎設施供應商支出的預估，表示其成長軌跡更為陡峭而非趨緩。

該行目前預期 2026 日曆年超大規模企業資本支出將超過 8,600 億美元，年增幅約 80%。同時也預見 2027 年有朝 1.2 兆美元邁進的路徑，較該水準再成長約 38%。美銀形容這些數字幾乎難以想像，並表示運算資源仍受供應限制，管理團隊均指出更強的多年度支出意願。從規模來看，這些公司的合併年度資本支出在 2023 年僅約 2,000 億美元，這意味著美銀的預測意味著四年內成長六倍。

「我們看到超大規模企業持續投資產能的意願增強，」美銀寫道。

美銀表示最重要的數字是 2.3 兆美元，即前四大雲端供應商的客戶雲端承諾積壓金額。該總額較 7 月初的 2.0 兆美元季增 16%。Microsoft 披露的商業積壓金額為 6,780 億美元，Oracle 則為 6,380 億美元，外加約 750 億美元的預付硬體合約，美銀表示這正在降低其資金需求的不確定性。Oracle 與前四大並列，反映出其已成為重要的 AI 基礎設施參與者，已與 OpenAI 及其他模型開發商簽訂大規模運算合約。該行將此視為「誰來為這些建設買單？」問題的答案，表示客戶越來越多地提前付款。

該行也回應了對自由現金流的擔憂。其表示合併自由現金流利潤率預計將在 2026 日曆年轉為負值，約 -1%，並在 2027-28 日曆年觸底於約 -5% 至 -6%，相較於歷史區間 +15% 至 +20%。美銀形容這是顯著的下滑。這些預測的負利潤率將標誌著這些始終位列企業史上最會創造現金的公司出現驚人轉變，顯示其願意將近期獲利能力置於 AI 基礎設施主導地位之下。同時，該行表示 AI 營收正以三位數速率成長，指出 AWS 稱其 AI 與晶片營收各自均超過每年 250 億美元，而雲端與 AI 利潤率也領先計畫擴張。

在資金方面，美銀表示前五大公司自 2026 年初以來已籌集約 2,700 億美元，主要透過到期日長達 30 至 40 年的長期債券。延長的到期日意味著投資者與管理團隊都在押注 AI 基礎設施將帶來數十年的回報，而非週期性的支出高峰。該行表示資本市場管道仍然暢通，並認為一旦建設完成，自由現金流可能相當可觀。

美銀表示，運算、記憶體、半導體、功率半導體與光學元件仍是此支出週期的主要受益者，順序依次如此。在盤前交易中，DRAM ETF 上漲 4.4%，Micron 上漲 5.2%，Nvidia 上漲 1.7%。