BNY 與 Galaxy 於 8 月 4 日宣布，雙方正在合作將質押服務引入 BNY 的數位資產託管平台，並由 Galaxy 提供底層基礎設施及協助設計該服務。BNY 成立於 1784 年，是美國歷史最悠久的銀行，也是全球最大的託管機構之一，託管與管理的資產高達數十兆美元。Galaxy 是一家數位資產金融服務公司，業務涵蓋交易、資產管理和區塊鏈基礎設施。該服務仍需經過監管審查，且尚未公布推出日期。根據官方公告，兩家公司將共同規劃該產品的架構。

服務結構與機構參與

根據擬議的安排，在 BNY 持有符合條件之數位資產的機構投資者，將能直接透過該銀行的託管平台對這些資產進行質押，從而無需透過第三方安排質押服務。Galaxy 將提供參與權益證明網路所需的專業基礎設施，而 BNY 將保留與客戶的關係，並根據資產和客戶的需求，將該服務與其現有服務（包括託管、基金會計、稅務申報、支付和機構報告）進行整合。

質押涉及提交代幣以協助驗證交易並保護區塊鏈網路。作為回報，網路會向參與者分配獎勵。然而，這些獎勵的金額可能會因驗證者效能、整體網路參與度以及每個協議的特定規則而波動。

對於機構客戶而言，營運上的優勢是顯著的。內部運行驗證者節點、管理私鑰和追蹤網路獎勵需要許多資產管理者不願自行建立和維護的技術系統與控制機制。BNY 與 Galaxy 的合作關係將把這些職責分配給一家成熟的託管機構和一家已經在運營區塊鏈基礎設施的公司。

條款與條件的未解之謎

該公告留下了幾個關鍵的實際問題未獲解答。BNY 和 Galaxy 尚未確定哪些加密貨幣符合質押資格、獎勵將如何分配、客戶將產生哪些費用，以及提款和取消質押的過程可能需要多長時間。

這些細節在不同的區塊鏈網路中可能存在顯著差異。有些資產可以相對較快地解除質押，而另一些資產則要求參與者等待協議規定的退出期，這可能持續數天或數週。

質押獎勵不應等同於銀行存款所賺取的利息。回報是可變的，對質押資產的訪問可能會被延遲，並且在某些網路上，技術故障可能會導致獎勵損失或受到懲罰。雖然使用熟悉的託管機構可以簡化行政管理，但客戶仍將依賴 Galaxy 的基礎設施和底層區塊鏈的正常運行。

啟動前需經監管審查

兩家公司都表示，這項計畫中的服務需經過監管審查。這項合作公告並不確認 BNY 目前已經提供質押服務。最終的結構也可能受到與託管、客戶揭露、獎勵處理以及 BNY 和 Galaxy 之間職責劃分相關的監管要求所影響。

質押服務在美國引起了監管機構的特別關注。2023 年 2 月，美國證券交易委員會（SEC）指控 Kraken 未能註冊其「質押即服務」計畫，最終以 3000 萬美元達成和解，且 Kraken 停止向美國客戶提供該服務。該案突顯了透過中介機構提供的質押服務是否應被視為證券交易的問題，這一考量會影響銀行和其他受監管公司建構此類產品的方式。

在監管程序結束之前，該公告僅代表一項計畫中的方案，而非實際的產品發布。

BNY 的方法與質押 ETP 有何不同

此合作案推出之際，傳統金融公司正越來越多地為機構提供多種途徑，以獲取質押獎勵的曝險。在 7 月底，摩根士丹利推出了具備質押功能的以太坊和 Solana ETP，允許投資者透過交易所交易證券獲得曝險，而無需直接持有或質押底層代幣。

BNY 計畫中的服務則瞄準不同的客群：已經擁有數位資產並將其託管在 BNY 的機構。這些客戶無需購買交易所交易產品，而是可以直接透過 BNY 的平台賺取所持有代幣的質押獎勵。這種區別意義重大——ETP 投資者持有的是一種價值與底層資產和獎勵相連結的證券，而託管客戶則直接擁有該數位資產，並依賴託管機構來處理與質押相關的營運和報告要求。

BNY 的提案將為其數位資產託管業務增添一項新功能，儘管在公司揭露支援的網路、成本、提款規則以及應對驗證者相關風險的方法之前，其實際效用無法得到充分評估。

免責聲明：本文僅供參考，並不構成財務或投資建議。質押獎勵是可變的，並且可能涉及技術、流動性、監管和驗證者風險。