Blue Moon Metals(TSXV: MOON;Nasdaq: BMM)已反駁做空機構 Viceroy Research 對其位於挪威的旗艦 Nussir 銅礦計畫的批評,否認外界對其許可、融資及整體發展策略的質疑,而 Haywood Securities 則表示該公司進度依然正常。

總部位於溫哥華的 Haywood 於週五重申其買入評級與 15 美元目標價,此前 Blue Moon 管理層已在電話會議上回應相關指控。該券商指出,挪威政府已公開重申 Nussir 為戰略性計畫,且該公司仍以 2027 年第三季選礦廠投產調試、2028 年第一季商業化生產為目標。Nussir 位於挪威北部芬馬克(Finnmark)地區,是歐洲規模較大的未開發銅礦床之一;而歐盟《關鍵原材料法案》(Critical Raw Materials Act)為關鍵金屬的境內開採與加工設立基準,也為發展歐洲銅供應增添了政策份量。

「我們對 Blue Moon 維持建設性展望,隨著 Nussir 相關問題獲得釐清,以及 Springer 與 Apex 計畫取得進展,」Haywood 首席礦業分析師 Pierre Vaillancourt 在報告中寫道。「我們認知到股價復甦需要時間,其支撐將來自 Nussir 以及美國計畫的實質進展。」

這些指控正值 Blue Moon 的關鍵時刻,該公司正致力打造一個橫跨銅、鎢與銻的西方關鍵礦產平台。鎢與銻均列入美國政府的關鍵礦產清單,且自兩種金屬的主導生產國中國對其實施出口管制以來,供應疑慮持續升溫。該公司正在挪威建設 Nussir 礦場,計畫於 2027 年重啟位於內華達州的 Springer 鎢礦業務,並於本週新增美國西部 33 處鎢與銻礦權,以擴大其境內供應鏈。

股價下跌

在 Viceroy 發布報告的隔日,Blue Moon 股價於週四下跌 11%,收於 6.85 美元。該機構質疑 Nussir 海底尾礦排放許可的法律效力、公司的融資安排、對 Springer 鎢礦計畫的收購以及其公司治理。Viceroy Research 是一家積極型做空機構,專門發布報告指控其認為股價遭高估的公司,並藉由股價下跌獲利。

處於爭議核心的海底尾礦排放許可,涵蓋一項做法——將處理後的礦山廢棄物沉積於海床——該做法多年來在挪威持續受到環保團體與漁業利益的抗爭。Blue Moon 表示這些疑慮毫無根據,且沒有任何監管機構表示 Nussir 面臨與另一挪威礦業計畫類似的重新評估。管理層補充,未來若適用更新後的歐盟水資源法規,可能只需強化許可的論證基礎,而非重新設計礦場。

Haywood 也駁斥了對 Blue Moon 資產負債表的疑慮,指出該公司僅動用了 2,500 萬美元(3,470 萬加元)Hartree-Oaktree 過橋貸款額度的一半,且於第二季末持有 1.59 億加元現金。管理層表示,如有必要可償還已動用金額;同時,關於 Nussir 的 1.4 億美元專案融資,以及 Springer 與 Apex 的 1.5 億至 2 億美元融資磋商仍在進行,可能納入策略性投資人。

Springer 計畫

分析師也為 Blue Moon 收購內華達州 Springer 鎢礦計畫辯護,表示管理層在收購該資產前,已對選礦廠與基礎設施進行廣泛的技術工作。管理層表示,Springer 仍按計畫於 2027 年第四季重啟,且潛在策略合作夥伴已實地造訪礦場,評估融資與商業化機會。

Springer 已成為 Blue Moon 打造以美國為核心的關鍵礦產平台計畫的重心。本週稍早,該公司收購了美國西部 33 處鎢與銻礦權以擴大此一策略,其中包括數個鄰近 Springer 加工綜合設施的計畫。

該公司將此一資產組合視為確保北美少數鎢加工設施之一的原料來源的途徑,同時擴大對美國視為具戰略重要性的金屬的曝險。根據美國地質調查局(USGS)資料,美國自 2015 年以來即無國內鎢礦產量,大部分供給仰賴進口。

Haywood 承認,在 Blue Moon 交出進一步營運進展之前,投資人可能會採取「眼見為憑」的態度,但表示 Springer 與 Apex 即將到來的里程碑,應有助於讓市場焦點重新回到該公司的長期現金流潛力。