比特幣財庫公司已從可轉債轉向永續特別股，Blue Coin Capital 投資長 Mike Treidl 認為，此一轉變可能很快重新點燃 Strategy（MSTR）的比特幣買進力道。在與 Bitcoin Magazine 的訪談中，Treidl 解釋永續特別股如何讓 Strategy 這類發行人在不違約的情況下遞延付款，以及這些特別股回升至面額後，如何為公司提供購買比特幣的第二具引擎。這項融資轉變之所以重要，是因為兩種工具在壓力環境下的表現不同：可轉債設有到期日，可能迫使公司再融資或償還本金，而永續特別股沒有期限，可暫停配息而不觸發違約。這也說明了為何這些特別股相對於面額的價格是 Treidl 論點的關鍵——當特別股市價低於面額時，新發行難以訂出有吸引力的價格，因此回升至面額才是重新開啟這條融資管道的條件。

Treidl 也解析了「每股聰數」等指標如何讓財庫公司提供無追繳風險的槓桿，為股東創造超出直接持有比特幣的價值。對話內容還涵蓋：比特幣反彈至 83,000 美元、他從摩根士丹利到 Blue Coin Capital 的職涯歷程、以風險預算優先決定比特幣配置規模、賣壓耗竭及其與財庫公司的關聯、退休基金與捐贈基金作為機構採納的下一波浪潮、Blue Coin 的 BarclayHedge 排名及其以低於面額的價格買入 STRC（Strategy 的永續特別股），以及他眼中比特幣未來兩年最大的機會與風險。對於追蹤這套論述的讀者，值得關注的指標包括：Strategy 的特別股能否回升並守住面額、特別股發行能否在每股聰數具增厚效益的水準恢復，以及 Treidl 所稱下一波機構浪潮的退休基金與捐贈基金配置是否開始落實。

章節：

• 0:00 – Mike Treidl 談比特幣反彈至 K 美元
• 0:50 – 從摩根士丹利到 Blue Coin Capital：串連華爾街與比特幣
• 1:49 – 風險預算優先：如何決定比特幣配置規模
• 4:11 – 賣壓耗竭與比特幣財庫公司
• 5:27 – 財庫公司為何從可轉債轉向特別股
• 6:47 – Strategy 特別股回升至面額對比特幣的意義
• 8:13 – 每股聰數：無追繳風險的槓桿
• 9:11 – 退休基金、捐贈基金與下一波機構採納
• 11:23 – Blue Coin 的 BarclayHedge 排名與低於面額買入 STRC
• 12:30 – 比特幣未來兩年最大的機會與風險

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完整訪談 Blue Coin Capital CIO: MSTR'S BTC Buying Engine is About to IGNITE | Mike Treidl 首發於 Bitcoin Magazine，由 Patrick Green 撰寫。