區塊鏈協會CEO反駁《華爾街日報》對Clarity法案的批評

區塊鏈協會CEO、前美國商品期貨交易委員會（CFTC）委員Summer Mersinger主張，《華爾街日報》編輯委員會誤讀了Clarity法案——她將該法案描述為支持創新、支持競爭且支持消費者的立法。Clarity法案是國會更廣泛努力的一部分，旨在為數位資產市場建立永久的法定框架，解決SEC與CFTC之間的管轄權爭奪戰，這場爭奪使美國加密貨幣企業在不斷變化的執法威脅而非清晰規則下運營。

《華爾街日報》8月4日關於Clarity法案的社論題為「Clarity for Crypto, Sort Of」，開篇警告國會通過的法案充斥政策地雷，因為議員們不願做拆解地雷的工作。Mersinger認為，雖然這種擔憂從一般角度來看是合理的，但並不適用於此項立法。

值得注意的是，該社論本身的讓步超出了標題所暗示的範圍。它肯定了該法案終結了上屆政府留下的監管灰色地帶，為投資者和銀行提供了未來政府無法輕易廢除的持久規則，並為代幣化股票和債券等創新開闢了道路，這些創新將減少金融系統中的摩擦和成本。按照編輯委員會自己的評估，這些成果值得支持。委員會並未呼籲否決Clarity法案，而是要求在部分條款上使用更嚴謹的措辭。

對於一個多年來一直在以執法代替監管的環境中求生的行業而言——SEC已對加密貨幣平台提起了數十起訴訟，主張大多數代幣都是未註冊證券，卻往往未指明具體的法定標準——持久國會立法的前景標誌著結構性的轉變。與機構指導方針不同，立法不會因單一任命官員而被推翻。

穩定幣獎勵

Mersinger首先審視該法案實際禁止的內容。僅因持有穩定幣即支付報酬是被禁止的。任何在經濟或功能上等同於銀行存款利息的計劃同樣被禁止——而且法律文本對此類企圖附加了處罰。該測試標準構成了整項條款的全部內容，社論對向穩定幣持有者支付獎勵的擔憂正屬於此範圍。

法案確實允許的是，只要獎勵不等同於銀行存款，就可以因客戶活動而給予獎勵。信用卡和忠誠度計劃已在此原則下運行了數十年，未對銀行系統造成風險。反對將此模式擴展至新一輪競爭者，實際上等於主張大型銀行應壟斷客戶獎勵——Mersinger將此定位為極端保護主義。

該條款的影響超越了穩定幣發行方本身。大型支付公司和金融科技企業正密切關注這段措辭，因為它將決定與美元掛鉤的數位資產能否推出可與傳統銀行存款產品競爭的用戶激勵計劃。

去中心化金融

在DeFi方面，Mersinger主張法案條款的方向與社論所暗示的相反。第10301條並非豁免條款。它指示SEC與財政部協調，針對控制名義上去中心化協議的個人制定規則——這些協議中，某人可以實質性地更改協議規則，運作依賴人為裁量而非透明代碼，某一方可以限制或審查使用。

第10201條則另行將已註冊的數位商品經紀商、交易商和交易所完全納入《銀行保密法》的報告義務。第九章在五年內撥付30億美元供州和地方調查人員使用。區塊鏈協會本週早些時候已詳細闡述了這些要點，以回應x.com全國警長協會的類似誤讀。Mersinger斷言，稱該法案在打擊非法金融方面軟弱無力，完全是錯誤的。

Clarity法案刻意不做的是，對沒有客戶的軟體施加客戶身份識別要求。不託管資產、不控制交易的軟體無法識別任何人。Mersinger主張，對代碼強制實施KYC並非為中介機構創建合規義務——而是等同於禁止發布代碼。這一區別在有交易促進功能的中介機構（將面臨全面合規義務）與僅執行預編程規則的自主協議之間劃出了一條界線，這一分離對開源開發者社群具有重大意義。

代幣化證券

社論的最後一個擔憂是，股票可能遷移到投資者保護極少的去中心化影子市場。然而，如第10505條所明確規定，證券不會僅因在區塊鏈上結算就不再構成證券。證券仍歸SEC管轄，第10301條適用於任何對交易場所行使控制權的主體。

Mersinger突出了社論在對待代幣化問題上一個引人注目的矛盾。當銀行發行和結算代幣化股票與債券時，社論將其描述為減少摩擦、降低成本且值得支持。當同類工具在其他地方交易時，則被定性為邀請監管套利的影子市場。兩種情境下的底層技術完全相同；改變的只是使用該技術的公司身份。

Mersinger主張，這一模式貫穿了整篇文章。《華爾街日報》的評論版通常能辨識出既通行業要求華盛頓拖慢競爭者的情況——並且通常會站在自由開放市場的立場反對此類保護主義，這正是為什麼這篇社論令人如此失望。

立法時間表

社論暗示共和黨人在休會前匆忙推動該法案。Mersinger反駁稱，市場結構立法已醞釀多年。眾議院一年前以壓倒性的兩黨支持通過了該法案。參議院銀行委員會於5月將其提交。該法案自6月以來一直排在參議院日程上，本週尚未排入全體表決議程。她認為，倉促並非問題所在。

Mersinger寫道，當前數位資產市場中真正的政策地雷並不在這項法案中。在合法的美國企業與執法行動之間，唯一的屏障是解釋性指導方針，而未來的政府可以隨時撤回。

自由市場要求新產品通過在人人可讀的透明規則下競爭來贏得一席之地——而非等待在位者批准。Mersinger指出，這正是《華爾街日報》一貫的觀點，也恰恰是Clarity法案將實現的目標。該法案將確保中介機構在真正的義務下運營，讓中立的軟體不受干預，其餘的交由市場決定。

Mersinger總結道，編輯委員會應該希望得到它在幾乎所有其他情況下都倡導的結果。

註：本專欄表達的觀點為作者個人觀點，不一定代表CoinDesk, Inc.或其所有者及關聯方的立場。