Block Inc. 的比特幣生態系統第三季毛利僅為一年前的一半，但這一降幅源於主動調降手續費，而非客戶需求下滑，且其他業務的強勁表現足以推動公司股價在盤後交易中上漲。

比特幣生態系統毛利年減 50% 至 5,200 萬美元。Block 表示，降幅源於其對 Cash App 部分比特幣交易「策略性調降手續費」的決定。該部門仍創造了可觀的營收：Cash App 本季營收為 40.7 億美元，其中 17.7 億美元來自比特幣生態系統。換言之，比特幣約佔 Cash App 本季營收的 43%，但僅佔其 20.7 億美元毛利的約 2.5%。

Block 的比特幣生態系統主要涵蓋客戶在 Cash App 內購買比特幣、其 Proto 業務（Block 的比特幣挖礦事業）以及比特幣提領手續費。由於該部門的營收計入客戶購買的全額價值，而毛利僅反映 Block 在這些交易中保留的價差與手續費，因此調降手續費會減少每筆交易的利潤，而非交易筆數。公司指出，該部門毛利下滑並不代表交易量減半。

Cash App 與 Square 撐起本季表現

在比特幣之外，Block 的各項數據全面上揚。公司公布淨利為 5.66 億美元，高於一年前的 4.62 億美元；總營收為 67.2 億美元，高於 61.2 億美元。總毛利成長 22% 至 32.4 億美元，超出管理層指引——這是投資人密切關注的指標，因為 Block 以毛利而非營收來引導業務發展。

Cash App 貢獻了其中 20.7 億美元的毛利，較去年同期成長 27%。該應用程式 9 月擁有 6,000 萬名每月交易用戶，Block 將部分成長歸功於 Neighborhoods——一項將在 Square 商家消費的客戶與 Cash App 網絡連結起來的產品。

放貸業務也快速成長。貸款發放額年增 40%，主要由 Cash App Borrow 與 Afterpay Post-Purchase 帶動。與消費貸款相關的 Financial Solutions 部門毛利成長 32%。

Square 的總支付量成長 14%，創下 2023 年第一季以來最快的年度增速。美國市場支付量成長 10.4%，國際市場支付量則大增 26%。Square 毛利成長 14%，Commerce Enablement 毛利則因 Square 與 Cash App 的支付活動增強而成長 19%。

調整後每股盈餘達 1.13 美元，年增 109%；調整後營業利益率達 29%，創下公司紀錄。

Block 上調全年展望

Block 將全年毛利預測上調至 126.3 億美元，意味著較去年成長 22%。公司還預期調整後營業利益將成長 69%，調整後稀釋每股盈餘成長 75%。

「我們預期 Block 在 2026 年的表現將明顯優於我們在 2025 年 11 月投資人日所提出的預期，」Jack Dorsey 與財務長 Amrita Ahuja 在股東信中寫道。

展望 2027 年，Block 預期毛利將成長至少 15%，並預測調整後營業利益將成長 30% 至 45.75 億美元。公司還預期 2027 年 Square 支付量將連續第三年加速成長，並預計 Cash App 活躍客戶將以低個位數幅度成長。

分析師預估與市場反應

在財報發布前，Zacks 因市場預估修正方向不一，將該股評為第 3 級（Hold）。分析師預期下一季每股盈餘為 1.16 美元、營收 67.6 億美元；全年每股盈餘為 4.05 美元、營收 260.9 億美元。

Block 股價週二收跌 1.4%，報 76 美元。財報發布後，據多方報導，該股在盤後交易中上漲 6.2% 至 8% 以上。